作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的韭菜

生活中，我們只要一提起水泥，映入腦海中的形容詞應該就是堅固等字眼。在資本市場中，它的價格可沒有我們想象中的穩定。

最近，全國各地的水泥價格有了非常明顯的上漲，要知道，8月底的時候，全國的水泥價格指數才只有110左右，就以華東地區的水泥為例，當月價格就下跌了2.4%，同比更是已經跌去了17.2%。但是從這個月初開始，不少行業玩家都將水泥的價格漲了至少50元/噸，投資者們趕緊將目光轉向這個賽道。

水泥價格上漲

像福建水泥（600802）等玩家也都直接來了一波漲停，仿佛昨日的陰霾已經一掃而散了。但事實真的是這樣嗎？水泥的這波漲勢，會來也匆匆，去也匆匆嗎？今天筆者帶你一探究竟。

福建水泥股價表現

一、最難熬的時光

水泥在基建、地產行業的重要性不言而喻。為拉動房地產市場回暖，高層也是出臺了一系列穩地產的政策，比如降低貸款利率、實施“認房不認貸”政策等等，地產行業的松綁，或許可以有效提升新開工項目的需求，這也是這次水泥大漲的直接導火索。

據筆者了解，水泥目前的價格已經跌到了成本線附近，也是近五年來的低位了，水泥庫存持續高位運行。不在沉默中爆發，就在沉默中滅亡。

水泥價格指數走勢圖

相比現在的大漲，之前的幾個月，水泥玩家可以說是徹底進入了寒冬。單從玩家披露的上半年業績來看，華新水泥（600801）凈利潤下降了25%，冀東水泥（000401）直接虧損了3.7億元，要知道其去年前半年還能盈利11億元，主要原因就是核心區域市場水泥價格持續走低，水泥及熟料的綜合毛利率只有10.6%了。

不少水泥企業業績大幅下滑

即便是行業龍頭的海螺水泥（600585），也沒有翻過銷量減少、水泥均價降低這兩座大山（歸母凈利潤下滑34%）。但是有別于其他水泥玩家的是，海螺水泥的生產線都是自建，整體單線規模比較大，就意味著能耗電耗就更有優勢。此外，從原材料上來看，海螺原料成本大約為30-40元（主要是因為其占據安徽這一石灰石資源極其豐富的區域），這也是它成本優勢的來源。

在行業這么萎靡的背景下，海螺水泥也在不斷加碼涉足創投領域，作為有限合伙人，準備投資新材料、碳科技、數字產業等新興產業，經營管理層為了打造新的利潤增長點，也是操碎了心。

但是，能做好產業和能做好投資畢竟是兩碼事，第二增長曲線能不能找到，還需要時間來檢驗，投資者也不應該過于迷信。

二、供需變化，能帶來光明嗎？

首先，從水泥下游的應用情況來看，房地產的占比大約為30%，基建市場主要為35%，所以按照抓住主要矛盾的原則，看這兩個行業基本就能說明問題。

結合往年這兩個行業對水泥行業需求拉動情況來看，假如房地產同比持平或小幅下滑（不超過5%），基建行業能同比增長10%，水泥的需求將同比增長約1.2%左右。

從去年的情況看，2022年下半年投放的7400億政策性開發性金融工具對去年基建形成支撐。今年上半年，基建投資更是同比增長了7.2%，在如今穩增長預期下，若今年下半年繼續有所投放，會為基建的增長提供了一定的支撐。

房地產行業那就更不用多說，政策落地傳導勢必也會為需求回暖、價格上漲提供一定的動能，而且在煤價穩中有落背景下，水泥玩家的業績也有望在下半年得到一定的改善。

地產行業政策

所以短期來看，供需關系的改善至少是有了期待。

三、龍頭能笑到最后嗎？

水泥行業的一大特點就是完全競爭市場，這種市場因為進入門檻低、產品同質化嚴重，往往競爭的激烈程度可想而知。從目前水泥行業的競爭情況來看，雖然競爭絲毫沒有減弱，但是水泥行業近幾年的集中度可謂快速提升。

一方面是因為行業從前年開始出現大規模整合。2021年的政策讓水泥企業產能擴張受到嚴格約束，龍頭企業要想擴大規模、提高行業掌控力，只能通過收購兼并來實現。比如海螺水泥參與天山股份（000877）的定增計劃，實現了強強聯合。

另一方面，也是不少中小玩家的產能退出，因為政策規定到2025年水泥等重點行業達到標桿水平（100kg標煤/噸）的產能比例超過30%，這就意味著現有水泥產能的能耗需要進一步降低，這也給了中小玩家們未來產能置換不小的壓力。

全國水泥熟料集中度

而龍頭玩家的策略主要是左手要份額，右手要利潤，兩手都要抓，兩手都要硬，這種思路想必也會加速落后產能的出清。從歷史情況來看，過去七年的CR10提高了20%左右，未來這種現象很有可能繼續延續。

所以，水泥行業的光明還不知道何時能來，但觸底反彈已經在路上了。而反彈得最狠的，相信就是頭部的玩家們。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。