“這幾年，中國企業在逆境中積累的生存以及成長能力，不至于讓大家對市場預期那么悲觀。” 近日，中歐基金投資總監王健接受澎湃新聞專訪時表示，現在市場之所以看起來比較低迷，它反映的是外在的不確定，國際環境傳導到國內經濟，和之前相比變得有更多不確定性。但自下而上去看，依然有結構性亮點。

王健對未來保持一份樂觀的依據在于，她看到了國內不少行業不只是面對國內市場，而是能夠實現向外輸出，比如高端制造能力就是往外輸出的狀態，而其中不乏存在定價偏差的個股。

王健認為，當前市場已具備較好的中長期配置價值，將重點關注傳統產業鏈條中，那些因供給出清以及市場拓展而獲得成長機會的公司，此外尤其值得重視的是具備國際拓展能力的公司。

作為一名從業超20年的投資老將，王健在中歐基金的從業資歷僅次于周蔚文和曹名長，截至2023年6月30日，王健在管基金8只，管理規模100.49億元。

關注具備國際拓展能力的公司

今年以來，A股市場行情持續低迷，整體波動較大。王健分析認為，宏觀環境的變化，導致個股相對長期的定價不夠穩定。“中國各行各業差異度大，要自下而上地看公司。這幾年，中國企業積累的生存以及成長的能力，不至于讓大家對市場預期那么悲觀。”

王健就發現，一些公司，去年年底或者到今年業績環比增長趨勢明顯增強，如服裝行業的上游原料子行業產量數據，正逐月環比往上走。而這些公司因不在熱門主題上，不被市場所偏好。

王健說，弱市時會有更多的時間去看公司以及研判趨勢，而且“股價低、那么以后賺錢概率大”，國內諸多被低估的企業，正處于“起來”的狀態。

站在當下，王健看到了結構中的積極部分，她坦言，組合中偏成長方向股票占比更多一些。“我們的很多企業，不只面對國內市場，還能夠開拓海外市場，比如我們的高端制造能力是往外輸出的狀態，已成長為全球化的公司。”

王健認為國內經濟整體處于弱復蘇進程中，企業盈利或將在今年二季度或者三季度陸續出現盈利拐點。同時，她表示，“隨著上半年經濟數據的陸續出臺，預計將會有穩定經濟的政策持續出臺，對市場信心有所推動，企業盈利拐點的出現將進一步對市場起到支撐作用。”

王健觀察到高端制造、新能源、電子、家電、工程機械等行業增速都較為亮眼。

“操作層面，我們將繼續按照企業估值與成長匹配原則進行結構選股。”王健強調，當前A股市場仍然具備較為明顯的結構性機會。其主要關注方向除了具備國際拓展能力的公司外，還包括中長期持續關注高端制造及科技企業，還包括人工智能的持續進步帶動的投資機會。

找到被市場錯誤定價的公司

王健擅長投資低估值成長股的GARP（Growth at a Reasonable Price）策略。GARP策略的核心，就是尋找合理價格下的成長型股票。它的概念來自傳奇投資人、前富達麥哲倫基金經理彼得·林奇。

從投資業績來看，Wind數據顯示，截至6月30日，王健擔任投資經理以來的13年時間內，累計收益327%，年化收益11%，連續12個完整年度跑贏偏股混合基金指數。除2014年“瘋牛”行情與2022年交易行情外，11個完整年度超越中證800指數。

王健的選股標準，既沒有向“高彈性”成長股靠攏，也不偏好“熱門股”，而是注重對公司的深入研究和分析，從而找到被市場錯誤定價的公司。

“不能因為僅僅是一個好公司或者僅僅在一個好的賽道里面就特別對待。如果股價已經對未來透支太多，我們去配它的意義就不大了。”王健說，最終是否配置還是要看公司的內在價值是否高于現值，要衡量買的這些公司未來有沒有收益空間。

王健進一步表示，沒有參與熱點沒關系，總會有遺憾，誰都不可能完美地抓住每次機會。與錯失熱點相比，更重要的是對估值成長的準確把握，要小心落入成長的漩渦。

“存在一些公司，因行業不夠性感，而被市場低估。”王健強調道，“一個新世界來了，并不意味著舊世界就沒有價值了。”

王健以并不受市場看好的“黑電”舉例，稱黑電“第一印象”是紅海里的價格戰，不僅競爭格局較差、集中度低，而且利潤率也低。“去年，某國產黑電龍頭躍居全球市場前列，與穩居全球第一已經十多年的企業差距逐漸縮小。”

“重要的是找到有定價偏差的個股。”站在當下，王健表示長期看好有可能對未來產生較大改變的領域，比如AI相關、機器人相關，甚至汽車智能化相關等科技性較強的東西。此外，汽車鏈條里零部件相關的公司；既有出海邏輯，也有國產替代邏輯的機械相關公司；以及中下游化工，醫藥、信息服務等行業，也是她關注的重要方向。

至于消費行業，王健認為雖然短期難以復制之前的輝煌，但仍不乏亮點，特別是在一些以70、80和90客群為中堅力量的細分行業領域，存在不少機會。