五家白酒巨頭半年報收官，貴州茅臺、五糧液業績仍遙遙領先，洋河股份保住行業第三，山西汾酒加速追趕，瀘州老窖依然發揮穩健。

截至8月28日，貴州茅臺（600519.SH）、五糧液（000858.SZ）、洋河股份（002304.SZ）、山西汾酒（600809.SH）及瀘州老窖（000568.SZ）分別披露完2023年半年報。今年上半年，五大上市白酒企業營收、凈利潤均創歷史新高，營收總額共計1705.59億元，合計凈賺747.36億元。

其中，洋河股份在半年報中提及，目前我國經濟持續恢復，但經濟內生動力還需加強，白酒消費與宏觀經濟具有強相關性，給白酒行業發展帶來較大不確定性。白酒行業正步入加速競爭階段，產區間、企業間及品牌間的競爭更加激烈，對酒企的市場經營能力提出更高要求。

29日收盤，貴州茅臺收漲0.89%，報收1851.33元；五糧液收漲1.21%，報收159.4元；洋河股份收漲0.57%，報收136.35元；瀘州老窖收漲2.44%，報收233.85元；山西汾酒收漲3.31%，報收242.79元。

五家酒企上半年營收凈利創新高，五糧液、洋河業績增速放緩

具體來看，上半年貴州茅臺營收、凈利潤仍穩居首位，五糧液位列第二。其中，茅臺凈利潤為五糧液的一倍多。

據貴州茅臺半年報顯示，今年上半年，貴州茅臺實現營收為695.76億元，同比增長20.76%；歸母凈利潤約為359.8億元，同比增長20.76%。多家機構近期稱，貴州茅臺有望實現年度營收增長目標。據wind數據顯示，貴州茅臺近20年來業績增長率趨于平穩。

據五糧液半年報顯示，今年上半年，五糧液實現營收455.06億元，同比增長10.39%；歸母凈利潤約為170.37億元，同比增長12.83%。據wind數據顯示，五糧液營收和凈利增速近三年來逐年放緩，今年上半年增速在五家酒企中墊底。

洋河股份、山西汾酒及瀘州老窖上半年的座次爭奪戰加劇。山西汾酒凈利潤墊底，但增速為五家之首，達35%。瀘州老窖營收最低，但增速最高，達25.11%，凈利潤增速排名第二，僅次于山西汾酒，同比增幅達28.17%。

今年上半年，瀘州老窖實現營收145.93億元，同比增長25.11%；凈利潤約為70.90億元，同比增長28.17%。山西汾酒實現營收約190.11億元，同比增長23.98%；凈利潤約為67.67億元，同比增長35%。自2021年起，山西汾酒業績迅猛增長，營收均破百億元，與此同時也面臨著增速逐年放緩的挑戰。

今年上半年，洋河股份實現營收218.73億元，同比增長15.68%；歸母凈利潤為78.62億元，同比增長14.06%。對比之下，洋河股份今年上半年的營收與凈利潤雖高于山西汾酒和瀘州老窖，但增速落在了后頭。值得注意的是，洋河股份在2021年才扭轉營收連續兩年下滑的頹勢，今年上半年營收和凈利潤增速再次同比下滑。

洋河股份近年來業績情況。來源于wind

合同負債均大幅下降，中高端產品比重普遍同比提升

合同負債在一定程度上代表了企業未來取得營收的能力，今年上半年五家酒企的合同負債均有所下降。

具體來看，貴州茅臺釋放了約81億元的合同負債。今年上半年末合同負債有73.34億元，較去年年底的154.72億元下降52.60%，貴州茅臺解釋稱，主要是經銷商預付貨款減少。其他流動負債為9.07億元，較去年底下降54.17%，原因主要是經銷商預付貨款減少，待轉銷項稅相應減少。

截至今年上半年末，五糧液釋放了約87億元合同負債，從去年底的123.79億元，減少至今年上半年的36.49億元。洋河股份釋放了約84億元的合同負債，從今年年初的137.42億元降至上半年末的53.23億元，對此，洋河股份解釋稱，原因主要是上年末預收經銷商貨款本期發貨符合收入確認條件結轉收入。

山西汾酒釋放了約11億元的合同負債，從去年年末的69.08億元減少至今年上半年末的57.53億元。瀘州老窖在今年上半年釋放了約6.32億元的合同負債，從今年年初的25.66億元減少至上半年末的19.34億元，同比下降1.85%。

產品結構方面，五大酒企除貴州茅臺外，中高端產品比重均同比有所提升。

據貴州茅臺2023年半年度報告披露，按產品檔次來分，茅臺酒實現收入592.79億元，同比增長18.64%，占比85.2%，該比例同比下降超1個百分點。系列酒實現收入100.74億元，同比增長32.58%，占比14.48%。

貴州茅臺今年上半年銷售情況

在五糧液上半年的營業收入中，五糧液產品占比為83.98%，去年同期該比例為83.02%。上半年實現營收約為351.79億元，同比增長10.03%，毛利率為86.8%，同比增長0.42%；其他酒產品（包括五糧濃香酒、果酒、露酒、生態酒等酒產品）的營業收入約為67.13億元，同比增長2.65%。

五糧液今年上半年產品情況

山西汾酒繼續積極推行大單品策略，今年上半年，山西汾酒中高價酒類銷售收入為139.95億元，占總營收比例73.62%，較去年全年增加超1個百分點，中高端青花汾酒系列產品收入占比達45%以上。其他酒類銷售收入為48.94億元。

山西汾酒今年上半年銷售情況

這也承接了山西汾酒2022年發力打造大單品的成效。2022年，山西汾酒中高價酒類的營收達189億元，同比增長39%；其他酒類營收約為71億元，同比增加14%，中高價酒類占比超72%，其中，青花汾酒系列銷售額已破百億元，同比增長六成。山西汾酒中高價酒類的毛利率微增0.02%至83.98%。

瀘州老窖今年上半年在高端與大眾等市場繼續發力，改善產品結構提升公司盈利能力。以“國窖1573”等產品為代表的中高檔酒類的營收約為129.90億元，同比增長25.24%，毛利率增加2.12%至92.49%，占營收比重約89.02%，去年同期該比例為88.92%；其他酒類的營收約為15.21億元，同比增長約29.23%，毛利率增超5個百分點至54.36%。

瀘州老窖今年上半年銷售情況

今年上半年，洋河股份的中高端酒營收約為190.51億元，同比增加17.60%，占收入比重近88.79%，去年同期該比例為87.49%；普通酒的營收約24.06億元，同比增長近3.08%。

洋河股份今年上半年銷售情況