資管格局悄然生變，銀行理財存續(xù)規(guī)模首度被公募基金反超。銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行慕瞻l(fā)布的《中國銀行業(yè)理財市場半年報告（2023年上）》（以下簡稱《報告》）顯示，截至今年6月末，銀行理財存續(xù)規(guī)模為25.34萬億元，較去年底“縮水”超2萬億元。業(yè)內(nèi)專家認為，作為我國居民金融資產(chǎn)配置“大戶”，下半年銀行理財規(guī)模有望回暖，但仍面臨著8月近3萬億元產(chǎn)品扎堆到期等考驗。

上半年銀行理財募資額銳降超四成

《報告》顯示，截至今年6月底，全國共有265家銀行機構(gòu)和30家理財公司有存續(xù)的理財產(chǎn)品，合計規(guī)模為25.34萬億元，同比減少13.07%，較去年底的27.65萬億元減少2.31萬億元。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華在接受《經(jīng)濟參考報》記者采訪時表示，目前國內(nèi)投資情緒處于恢復階段，受宏觀經(jīng)濟波動，投資者情緒偏謹慎，市場利率中樞下移，理財產(chǎn)品收益率較前幾年明顯回落且凈值波動有所增大；另外，也與居民多元化資產(chǎn)配置有關(guān)，比如居民增加基金、儲蓄類產(chǎn)品等方面的配置以及增加消費支出等行為，勢必影響銀行理財規(guī)模。中信證券首席經(jīng)濟學家明明也認為，上半年銀行理財市場規(guī)模下降的主要原因還是去年11月中旬開始的“贖回潮”帶來了長久的負面影響，直至今年4月陰霾才逐漸消散。

“從歷史數(shù)據(jù)看，資管新規(guī)五年來，銀行理財經(jīng)歷了2019年至2021年連續(xù)三年規(guī)模穩(wěn)步提升后，2022年6月末達到階段性高點29.15萬億元，此后受股債市場波動、凈值大幅回撤影響，理財客戶出現(xiàn)資金‘搬家’，理財規(guī)模開始持續(xù)下滑。”財信研究院金融團隊報告分析稱。

除了存續(xù)規(guī)模外，銀行理財募集資金的能力也受到影響。根據(jù)《報告》數(shù)據(jù)顯示，2023年上半年，銀行理財累計募集資金27.75萬億元，同比驟降42%。在業(yè)內(nèi)專家看來，上半年銀行理財募集資金只有去年同期的不到六成，主要因為在凈值化背景下，銀行理財不再保本，對投資者而言其優(yōu)勢有所喪失。另外，銀行理財產(chǎn)品體系單一，規(guī)模容易受到短期因素的影響。

以4月為例，普益標準監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，2023年4月全市場共新發(fā)2434款理財產(chǎn)品，環(huán)比減少425款。其中，317款為開放式產(chǎn)品，平均業(yè)績比較基準為3.57%；2117款為封閉式產(chǎn)品，平均業(yè)績比較基準為3.65%。

東興證券研報指出，受去年末債市波動影響，理財產(chǎn)品破凈導致個人投資者風險偏好降低，今年一季度尚未完全恢復，理財產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模繼續(xù)收縮。二季度以來存續(xù)規(guī)模已有所回暖，不過6月末部分理財產(chǎn)品到期沖存款對規(guī)模也有一定影響。

“上半年理財規(guī)模下滑與6月末受商業(yè)銀行存款考核影響，商業(yè)銀行引導理財資金階段性回流至銀行表內(nèi)有關(guān)。”明明認為，6月理財規(guī)模大幅下滑是因為商業(yè)銀行面臨季末考核，理財資金階段性回流至銀行表內(nèi)，“另外，今年6月份的下滑幅度低于去年同期的主要原因在于，表內(nèi)存款余額相比往年更為充足，因此沖存款的壓力相對較小。”

權(quán)益類產(chǎn)品表現(xiàn)欠佳

從產(chǎn)品類型結(jié)構(gòu)來看，《報告》顯示，截至6月末，固定收益類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為24.11萬億元，占比為95.15%，較去年同期增加1.32個百分點；混合類產(chǎn)品存續(xù)規(guī)模為1.11萬億元，占比為4.38%，較去年同期減少1.52個百分點；權(quán)益類產(chǎn)品和商品及金融衍生品類產(chǎn)品的存續(xù)規(guī)模相對較小，分別為0.08萬億元和0.04萬億元。

“從歷史數(shù)據(jù)來看，資管新規(guī)后，固收類理財產(chǎn)品的主導地位在進一步強化，占比從2019年末的78.08%提升至目前的95.15%，特別是去年以來股市震蕩下行，居民風險偏好下降，低波動的固收類產(chǎn)品更是受到青睞。”財信研究院金融團隊表示。

事實上，2023年上半年債券市場低位回升，以固收類產(chǎn)品為主的銀行理財產(chǎn)品順勢而為，發(fā)行規(guī)模同比大幅提升，公募型產(chǎn)品發(fā)行也逐漸走出2022年理財產(chǎn)品“贖回潮”的陰霾，發(fā)行比例在今年二季度有所上升。不過，2023年上半年權(quán)益市場走勢不及預(yù)期，在1月震蕩上行之后，2月后長時間表現(xiàn)欠佳導致部分混合類和權(quán)益類理財產(chǎn)品虧損，在市場整體跌破預(yù)期的收益表現(xiàn)下，混合類和權(quán)益類理財產(chǎn)品發(fā)行規(guī)模大幅縮減。

根據(jù)中國理財網(wǎng)最新信息顯示，截至發(fā)稿，共有34只權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品處于存續(xù)狀態(tài)，其中11只產(chǎn)品凈值在1元以上，凈值最高的是工銀理財發(fā)售的工銀財富系列工銀量化理財—恒生配置理財產(chǎn)品，產(chǎn)品凈值為1.7644元，多數(shù)權(quán)益類銀行理財產(chǎn)品僅略有浮贏。記者發(fā)現(xiàn)，在“破凈”的23只產(chǎn)品中，凈值在0.9至1元的有13只。

上半年，銀行理財不同品種業(yè)績分化凸顯，固收類公募產(chǎn)品（不包括現(xiàn)金管理類理財）平均凈值增長率為2.10%，混合類公募產(chǎn)品上半年平均凈值增長率為1.43%，權(quán)益類公募產(chǎn)品上半年平均凈值增長率為-2.99%。明明認為，權(quán)益類產(chǎn)品“破凈”主要受上半年股市震蕩調(diào)整拖累，導致整體盈利情況依舊欠佳，所以破凈率居高不下，但理財整體破凈率仍舊在2%以下，整體影響不大。下半年在居民存款回流至理財和理財子公司沖量發(fā)力的慣例之下，市場有望進一步得到修復。

8月到期規(guī)模達2.8萬億元

在業(yè)內(nèi)專家看來，2023年上半年理財市場規(guī)模較年初下滑，總體上屬于2022年四季度理財產(chǎn)品“破凈潮”的余波。事實上，隨著上半年債市從回暖到走強，居民存款增速的放緩，一季度到二季度理財規(guī)模環(huán)比不斷回升。“下半年往往是理財沖量發(fā)力期，疊加銀行存款利率多次下調(diào)，吸引力下降，理財規(guī)模有望回暖。不過，這還要經(jīng)受住8月理財產(chǎn)品扎堆到期的大考。”某城商銀行市場人士表示。

數(shù)據(jù)顯示，8月銀行理財產(chǎn)品到期規(guī)模創(chuàng)下年內(nèi)單月新高。8月7日，廣發(fā)證券固收團隊測算指出，8月銀行理財存量產(chǎn)品到期規(guī)模為2.8萬億元，達2023年以來單月最高點。市場之所以較為關(guān)注銀行理財產(chǎn)品的到期規(guī)模，是因為大量產(chǎn)品集中到期有可能會引發(fā)投資者集中贖回，進而產(chǎn)生“贖回潮”，而“贖回潮”對銀行理財公司、債市、投資者都有負面影響。

對此，中金公司研報認為，8月銀行理財規(guī)模有望延續(xù)增長，但增幅或有所放緩。信用債整體需求仍在，中短久期信用債收益率和利差或維持低位甚至會有所壓縮，銀行二級資本債和永續(xù)債需求可能會有所減弱，其收益率波動性可能會加大。

有機構(gòu)人士認為，與8月銀行理財?shù)狡谝?guī)模較大，給市場可能帶來大規(guī)模贖回風險相比，銀行理財自身高質(zhì)量轉(zhuǎn)型更為務(wù)實。“理財產(chǎn)品市場不斷豐富，成為國內(nèi)居民財富管理的重要產(chǎn)品，規(guī)模大、產(chǎn)品體系豐富等，但也存在一些不足，如近年來理財產(chǎn)品凈值波動大，產(chǎn)品同質(zhì)化仍較為嚴重，消費者選擇合適產(chǎn)品存在一定難度，收益率普遍下行明顯等。”周茂華認為，未來理財機構(gòu)仍需要提升投研能力，尤其是加強權(quán)益等市場研究，提升資產(chǎn)管理和創(chuàng)新能力，更好平衡收益與凈值波動等；另外，加強投資者合法權(quán)益保護，研究如何幫助消費者高效匹配合適產(chǎn)品也十分必要。

（原標題：《規(guī)模縮水產(chǎn)品扎堆到期 銀行理財回暖待考驗》）