證券業“定向降準”深夜來襲！

8月3日深夜，中國證券登記結算有限責任公司（簡稱“中國結算”）發布公告稱，為配合貨銀對付改革落地實施，進一步提升市場資金使用效率和結算備付金精細化管理水平，中國結算擬自2023年10月起進一步降低股票類業務最低結算備付金繳納比例，將該比例由現行的16%調降至平均接近13%。

“同時，正式實施股票類業務最低結算備付金繳納比例差異化安排，具體為：根據結算參與人的資金收付時點設定不同的繳納比例，其中結算參與人可就托管業務向中國結算自主申報選擇適用差異化或固定最低結算備付金比例計收方式。”中國結算進一步指出。

有專業人士對澎湃新聞記者估測，此次股票類業務最低備付金繳納比例由16%調降至平均接近13%，預計可向市場釋放300億至400億元資金規模。

“股票類業務最低結算備付金繳納比例的下調，一般被市場理解為券商業的‘降準’。此舉將減少全市場資金占用，提高資金使用效率，因此可以一定程度上緩解市場的流動性壓力?！庇惺袌鋈耸肯蚺炫刃侣動浾呓忉屨f。

按照付款時間節點實施差異化安排

中國結算表示，在2022年5月發布的《結算備付金管理辦法》基礎上，中國結算擬對股票類業務最低結算備付金繳納比例進行進一步下調，其中付款時間在9點前、11點前和11點后對應的付款比例分別調降至13%、15%和16%，取款時間在9點前和9點后對應的取款比例分別調降至16%和13%，付款比例和取款比例的計算權重不變；托管業務選擇固定最低結算備付金比例計收方式的，其股票類業務最低結算備付金繳納比例設定為15%。

“此次差異化最低結算備付金繳納比例機制的實施，在實現原定調降股票類業務最低備付繳納比例至平均15%左右的目標基礎上，進一步將該比例調降至平均接近13%?！敝袊Y算稱。

據悉，結算備付金指作為結算參與人存放于其在中國結算開立的資金交收賬戶中，用于完成證券交易及非交易結算的資金。結算備付金制度是保障證券市場正常交收的重要基礎制度，為維護結算系統的正常運行、防控結算風險等提供了重要保障。

通俗而言，即證券公司、期貨公司或者是其他的結算機構為客戶代理買賣而設立的交易手續費準備金，業務規模越大備付金的金額越大。

2019年以來，中國結算曾兩次調降股票類業務最低結算備付金繳納比例，分別于2019年12月將股票類業務最低備付金繳納比例由20％調降至18％，以及2022年4月將股票類業務最低備付金繳納比例由18％調降至16％，得到了市場機構的一致肯定。

而此次調降不僅是落實中央政治局會議“要活躍資本市場，提振投資者信心”的舉措之一，更是將4月公告的調降幅度進一步加大，力度空前。

2023年4月7日，中國結算指出，在2022年4月已將股票類業務最低結算備付金繳納比例自18%調降至16%的基礎上，此次中國結算引入差異化最低結算備付金繳納比例機制，將實現股票類業務最低備付繳納比例由16%平均降至15%左右，預計需要2個月準備時間。

提高市場資金使用效率

業內人士對澎湃新聞記者分析稱，此項措施實施后，結算參與人的股票類業務最低結算備付金繳納比例最低可由現行的16％調降至13％，有助于鼓勵結算參與人及客戶盡早完成資金交收，進一步提升證券公司及基金管理人等市場機構的資金使用效率。

“此次中國結算經過前期充分測算和準備，以更大力度調降最低結算備付金繳納比例，在確保結算系統安全的基礎上，將進一步強化結算風險管理的精細化水平，提升市場資金使用效率，助力提振市場信心?！鄙鲜鰳I內人士進一步指出。

據了解，貨銀對付（簡稱DVP）改革于2022年12月26日實施以來，為適應DVP改革相關要求，證券公司在經紀、融資融券、自營等業務中基本均已逐步調整交收習慣，實現了盡早付款。后續待差異化調降結算備付金安排正式實施后，相關業務的股票類業務最低結算備付金繳納比例基本均可調降至13％。

2022年1月4日，證監會正式啟動貨銀對付（簡稱DVP）改革。

證監會當時也指出，改革同步降低結算參與人的結算備付金最低繳納比例，有利于減少全市場資金占用，提高資金使用效率。

“DVP改革保持投資者現有交易結算制度和習慣基本不變，對廣大個人投資者沒有影響。改革有利于從制度上增強結算體系安全性，進一步吸引境外資金進入中國市場?！弊C監會彼時進一步指出。

據悉，DVP是國際市場普遍采用的基礎制度，用于保障證券交易達成后錢券足額交收。我國證券法明確規定，證券登記結算機構為證券交易提供凈額結算服務時，應當要求結算參與人按照DVP原則，足額交付證券和資金，并提供交收擔保。

中國結算表示，下一步將在證監會統一部署下，做好制度修訂、市場組織等工作，確保差異化最低結算備付金繳納比例調降工作的平穩實施，在有效防控結算風險、提升風險管理精細化水平的基礎上，進一步提高市場資金使用效率。