周五A股市場出現(xiàn)了沖高受阻的態(tài)勢。其中，白酒股、啤酒股為代表的大消費股主線全線反抽，地產(chǎn)股主線也隨之相向而行。只是AI投資主線、機器人主線的持續(xù)大力度回落，挫傷了市場人氣，從而使得主要股指在午市后受阻回落。看來，市場資金在重新均衡，前期漲多的，持續(xù)回落；前期調(diào)整充分的，有所反抽。

資金配置重歸均衡

當(dāng)前A股市場的確存在著明顯的存量博弈特征，這其實分為兩類，一類是市場分析人士經(jīng)常提及的資金存量博弈。主要是指近兩年來，A股一直沒有潮涌式的增量資金加倉，尤其是公募基金發(fā)行趨于平淡。所以，無論是市場資金總量還是成交金額，均難以出現(xiàn)突破態(tài)勢。

另一類則是產(chǎn)業(yè)總量層面。今年以來的AI投資主線，雖然有增量的產(chǎn)業(yè)預(yù)期，但難以迅速兌現(xiàn)。AI投資主線各細分領(lǐng)域的龍頭上市公司的業(yè)績預(yù)告信息中就可以推測至少在上半年，AI對相關(guān)領(lǐng)域并未貢獻明顯的產(chǎn)業(yè)增量。

既如此，今年以來漲幅較大的AI投資主線在近期持續(xù)回落，部分龍頭品種的股價已較二季度的高點回落了近一半，如此的K線形態(tài)以及股價回落幅度表明交易型資金正在全線收縮，從而使得此類個股的估值與股價持續(xù)回落。

相對應(yīng)的是，今年以來調(diào)整較為充分的地產(chǎn)股、白酒為代表的大消費股，則在近期明顯有一定的資金流入。從漸趨萎縮的A股市場成交金額數(shù)據(jù)來說，以本周為例，滬深兩市成交金額已從前期的1萬億、9000億元一線，已回落至8000元以下，本周三、本周五更是逼近了7000億元。一方面是持續(xù)萎縮的成交金額數(shù)據(jù)，另一方面則是AI投資主線的回落、大消費股以及地產(chǎn)股等品種的回升。由此可見，高位股的回落，推動著低位股的回升，在成交金額萎縮的大背景下，這就說明了存量資金正在尋找著資金配置的新平衡。

低位股回升趨勢或?qū)⒀永m(xù)

現(xiàn)在的問題則是資金配置的如此動向能否持續(xù)延續(xù)？就目前來看，延續(xù)的格局是相對確定的。一方面是因為高、低位切換，一直是存量資金博弈格局下的永恒模式。就如同在今年年初，游戲、光模塊等當(dāng)時的低位股在AI投資信息的牽引下出現(xiàn)強有力的拉升一樣；也如同在今年年初，白酒股、地產(chǎn)股等當(dāng)時的相對高位股，他們在2022年下半年受經(jīng)濟復(fù)蘇預(yù)期的影響而持續(xù)回升，但在今年年初因資金撤出去追逐游戲、光模塊等當(dāng)時的低位股而持續(xù)走低。直至當(dāng)前開始震蕩回穩(wěn)。

另一方面則是因為地產(chǎn)股、大消費股等當(dāng)前的低位股，有著較為明顯的增量產(chǎn)業(yè)信息的刺激。就如同今年年初，當(dāng)時的游戲等低位股有AI增量產(chǎn)業(yè)信息刺激一樣。此時的大消費股、地產(chǎn)股的增量產(chǎn)業(yè)信息，不僅僅是來源于這些領(lǐng)域的供求關(guān)系正在積極改善，尤其是地產(chǎn)股的供給端明顯收斂，行業(yè)內(nèi)的龍頭上市公司的資產(chǎn)負債表、現(xiàn)金流量表正在持續(xù)改善。而且還在于半年報信息也顯示出大消費股的復(fù)蘇雖然低于年初的預(yù)期，但業(yè)績的改善趨勢是相對確定的，尤其是啤酒、出行產(chǎn)業(yè)鏈等大消費類主線。與此同時，在當(dāng)前刺激消費的預(yù)期下，仍有增量的產(chǎn)業(yè)信息可供期待。

在此背景下，當(dāng)前的大消費類個股、地產(chǎn)股等低位股，的確有點類似于在今年年初的尚處在低位的游戲、算力、光模塊等產(chǎn)業(yè)股，股價低位、調(diào)整充分且有著增量的產(chǎn)業(yè)信息。據(jù)此可以推測，短線資金配置的重歸均衡格局有望延續(xù)，短線主要股指的活力會隨之會有所提振。故在操作中，可跟隨當(dāng)前的資金動向適量調(diào)整倉位結(jié)構(gòu)的方向。

（執(zhí)業(yè)證書：A1210612020001）