“券商一哥”對(duì)2023年下半年A股市場(chǎng)的行情判斷出爐。

5月30日，中信證券發(fā)布的最新報(bào)告稱，2023年以來(lái)，A股受投資者預(yù)期和心態(tài)變化的影響，市場(chǎng)波動(dòng)較大。接下來(lái)，雖然市場(chǎng)仍面臨海外金融風(fēng)險(xiǎn)、歐美衰退等擾動(dòng)，但隨著投資者心態(tài)重歸平穩(wěn)，對(duì)長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心修復(fù)，基本面預(yù)期修復(fù)護(hù)航下，A股將在下半年外部因素?cái)_動(dòng)中乘風(fēng)破浪。

“不過(guò)，A股投資者行為模式逐步切換的轉(zhuǎn)換期，市場(chǎng)波動(dòng)依然較大。”中信證券判斷。

配置方面，中信證券建議投資者接下來(lái)以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，并兼顧政策主線。其中，二、三季度可繼續(xù)圍繞“安全”主線，對(duì)有政策催化預(yù)期或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種展開(kāi)配置。進(jìn)入四季度之后，市場(chǎng)有望從“安全”主線開(kāi)始切換至復(fù)蘇交易，投資者則可回歸尋找長(zhǎng)期潛在回報(bào)的基本面策略。

投資模式轉(zhuǎn)換期市場(chǎng)波動(dòng)或依然較大

展望后市，中信證券認(rèn)為，海外擾動(dòng)仍將持續(xù)。首先，美國(guó)金融體系將面臨債務(wù)上限博弈和銀行危機(jī)“灰犀牛”考驗(yàn)。其次，歐美經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能進(jìn)一步減弱，降息啟動(dòng)或慢于預(yù)期。最后，臨近“超級(jí)大選年”，地緣擾動(dòng)誘發(fā)因素增多。

“但是，隨著國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)漸進(jìn)和漸次的復(fù)蘇體現(xiàn)到數(shù)據(jù)上，壓制業(yè)績(jī)的因素消退后A股盈利從底部溫和復(fù)蘇，投資者對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)期也將從當(dāng)前冰點(diǎn)緩慢回暖。”中信證券表示。

中信證券分析稱，首先，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是漸進(jìn)的過(guò)程，且正處于產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化的長(zhǎng)周期中，因此經(jīng)濟(jì)階段性分化是“就業(yè)、收入、消費(fèi)”循環(huán)漸次再啟動(dòng)中的正常情況。

“預(yù)計(jì)國(guó)內(nèi)庫(kù)存周期將在今年三季度見(jiàn)底，下半年民間投資逐步恢復(fù)，推動(dòng)工業(yè)部門(mén)景氣度回升。同時(shí)，下半年服務(wù)業(yè)修復(fù)轉(zhuǎn)化成為全面的就業(yè)增長(zhǎng)以及信心恢復(fù)，財(cái)稅收入、地產(chǎn)投資和銷(xiāo)售同比年內(nèi)也將繼續(xù)改善。”中信證券表示。

中信證券進(jìn)一步指出，政策方面，相較于短期刺激，國(guó)內(nèi)政策層保持定力，強(qiáng)調(diào)以改革促發(fā)展，全面呵護(hù)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，這也與本輪經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的內(nèi)在要求一致。

“今年國(guó)內(nèi)貨幣政策維持穩(wěn)健偏松取向，操作上預(yù)計(jì)年內(nèi)仍然有25bps降準(zhǔn)空間，三季度可能有10bps的MLF降息空間。”中信證券判斷。

中信證券表示，隨著壓制A股盈利的價(jià)格性因素，如PPI快速回落，以及滯后性影響和海外需求走弱在下半年的逐漸消退，A股盈利將迎來(lái)底部溫和復(fù)蘇。

不過(guò)，中信證券提醒投資者，A股投資者行為模式逐步切換的投資模式轉(zhuǎn)換期，市場(chǎng)波動(dòng)預(yù)計(jì)依然較大。

二、三季度可繼續(xù)圍繞“安全”主線

配置方面，中信證券建議投資者以業(yè)績(jī)?yōu)榫V，并兼顧政策主線。其中，二、三季度可繼續(xù)圍繞“安全”主線中有政策催化預(yù)期或業(yè)績(jī)優(yōu)勢(shì)的品種展開(kāi)配置，主要關(guān)注以下方向。

一是科技安全領(lǐng)域。中信證券表示，首先，圍繞數(shù)字經(jīng)濟(jì)主題和尚處于早期階段的AI產(chǎn)業(yè)，可以重點(diǎn)關(guān)注運(yùn)營(yíng)商、信創(chuàng)、AI芯片、服務(wù)器、光模塊等方向。同時(shí)，自主可控依然是科技安全全年的主線，可關(guān)注年內(nèi)業(yè)績(jī)和政策有望兌現(xiàn)的半導(dǎo)體設(shè)備。此外，存儲(chǔ)、面板在下半年有望迎來(lái)周期底部反轉(zhuǎn)。

二是能源資源安全領(lǐng)域。中信證券預(yù)計(jì)，全球流動(dòng)性拐點(diǎn)明確、國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期以及長(zhǎng)周期供給側(cè)約束等因素對(duì)商品價(jià)格支撐作用仍然存在，傳統(tǒng)能源領(lǐng)域或是“一帶一路”深化合作的主要抓手。其中，傳統(tǒng)能源推薦油氣、煤炭等年內(nèi)價(jià)格有支撐的品種。

新能源方面，中信證券認(rèn)為，國(guó)內(nèi)需求基本盤(pán)維持穩(wěn)定，新能源車(chē)、風(fēng)光儲(chǔ)或成為出口結(jié)構(gòu)中的亮點(diǎn)，投資者可從盈利彈性的角度，關(guān)注儲(chǔ)能、充電樁、電力裝備等。

此外，可持續(xù)關(guān)注醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)在新周期的盈利兌現(xiàn)能力，看好生物醫(yī)藥板塊的觸底反彈機(jī)會(huì)。

中信證券提醒投資者，進(jìn)入四季度之后，伴隨壓制經(jīng)濟(jì)的因素逐漸消退，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的飛輪效應(yīng)初步兌現(xiàn)，海外新一輪降息周期的預(yù)期更加明確，市場(chǎng)有望從“安全”主線開(kāi)始切換至復(fù)蘇交易，屆時(shí)可回歸尋找長(zhǎng)期潛在回報(bào)的基本面策略。