“券商一哥”對2023年下半年A股市場的行情判斷出爐。

5月30日，中信證券發布的最新報告稱，2023年以來，A股受投資者預期和心態變化的影響，市場波動較大。接下來，雖然市場仍面臨海外金融風險、歐美衰退等擾動，但隨著投資者心態重歸平穩，對長期增長信心修復，基本面預期修復護航下，A股將在下半年外部因素擾動中乘風破浪。

“不過，A股投資者行為模式逐步切換的轉換期，市場波動依然較大。”中信證券判斷。

配置方面，中信證券建議投資者接下來以業績為綱，并兼顧政策主線。其中，二、三季度可繼續圍繞“安全”主線，對有政策催化預期或業績優勢的品種展開配置。進入四季度之后，市場有望從“安全”主線開始切換至復蘇交易，投資者則可回歸尋找長期潛在回報的基本面策略。

投資模式轉換期市場波動或依然較大

展望后市，中信證券認為，海外擾動仍將持續。首先，美國金融體系將面臨債務上限博弈和銀行危機“灰犀牛”考驗。其次，歐美經濟增長動能進一步減弱，降息啟動或慢于預期。最后，臨近“超級大選年”，地緣擾動誘發因素增多。

“但是，隨著國內經濟漸進和漸次的復蘇體現到數據上，壓制業績的因素消退后A股盈利從底部溫和復蘇，投資者對國內經濟預期也將從當前冰點緩慢回暖。”中信證券表示。

中信證券分析稱，首先，國內經濟復蘇是漸進的過程，且正處于產業結構優化的長周期中，因此經濟階段性分化是“就業、收入、消費”循環漸次再啟動中的正常情況。

“預計國內庫存周期將在今年三季度見底，下半年民間投資逐步恢復，推動工業部門景氣度回升。同時，下半年服務業修復轉化成為全面的就業增長以及信心恢復，財稅收入、地產投資和銷售同比年內也將繼續改善。”中信證券表示。

中信證券進一步指出，政策方面，相較于短期刺激，國內政策層保持定力，強調以改革促發展，全面呵護經濟持續穩定增長，這也與本輪經濟復蘇的內在要求一致。

“今年國內貨幣政策維持穩健偏松取向，操作上預計年內仍然有25bps降準空間，三季度可能有10bps的MLF降息空間。”中信證券判斷。

中信證券表示，隨著壓制A股盈利的價格性因素，如PPI快速回落，以及滯后性影響和海外需求走弱在下半年的逐漸消退，A股盈利將迎來底部溫和復蘇。

不過，中信證券提醒投資者，A股投資者行為模式逐步切換的投資模式轉換期，市場波動預計依然較大。

二、三季度可繼續圍繞“安全”主線

配置方面，中信證券建議投資者以業績為綱，并兼顧政策主線。其中，二、三季度可繼續圍繞“安全”主線中有政策催化預期或業績優勢的品種展開配置，主要關注以下方向。

一是科技安全領域。中信證券表示，首先，圍繞數字經濟主題和尚處于早期階段的AI產業，可以重點關注運營商、信創、AI芯片、服務器、光模塊等方向。同時，自主可控依然是科技安全全年的主線，可關注年內業績和政策有望兌現的半導體設備。此外，存儲、面板在下半年有望迎來周期底部反轉。

二是能源資源安全領域。中信證券預計，全球流動性拐點明確、國內經濟復蘇預期以及長周期供給側約束等因素對商品價格支撐作用仍然存在，傳統能源領域或是“一帶一路”深化合作的主要抓手。其中，傳統能源推薦油氣、煤炭等年內價格有支撐的品種。

新能源方面，中信證券認為，國內需求基本盤維持穩定，新能源車、風光儲或成為出口結構中的亮點，投資者可從盈利彈性的角度，關注儲能、充電樁、電力裝備等。

此外，可持續關注醫藥產業在新周期的盈利兌現能力，看好生物醫藥板塊的觸底反彈機會。

中信證券提醒投資者，進入四季度之后，伴隨壓制經濟的因素逐漸消退，國內經濟復蘇的飛輪效應初步兌現，海外新一輪降息周期的預期更加明確，市場有望從“安全”主線開始切換至復蘇交易，屆時可回歸尋找長期潛在回報的基本面策略。