“中央企業(yè)正在逐步地實(shí)現(xiàn)，由單一的產(chǎn)業(yè)視角向產(chǎn)業(yè)鏈視角聯(lián)合創(chuàng)新聯(lián)合體視角來(lái)轉(zhuǎn)變。隨著發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，處于核心地位的優(yōu)質(zhì)央企控股上市公司，將在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)中持續(xù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間，獲得與之相匹配的估值。”5月11日，國(guó)新投資黨委委員陳嬌在“發(fā)現(xiàn)央企投資價(jià)值，促進(jìn)央企估值回歸”業(yè)務(wù)交流會(huì)暨國(guó)新央企股東回報(bào)ETF宣介會(huì)上表示。

陳嬌說(shuō)，央企的經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)，穩(wěn)定性高，特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展三期疊加的時(shí)期，具有穩(wěn)增長(zhǎng)的對(duì)沖效應(yīng)，也具備穿越周期的能力，是不可多得的優(yōu)質(zhì)的穩(wěn)定資產(chǎn)，應(yīng)該給予更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。

據(jù)中國(guó)國(guó)新控股有限責(zé)任公司（簡(jiǎn)稱(chēng)“中國(guó)國(guó)新”）官網(wǎng)資料，中國(guó)國(guó)新成立于2010年12月22日，2016年初被國(guó)務(wù)院國(guó)有企業(yè)改革領(lǐng)導(dǎo)小組確定為國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司試點(diǎn)。國(guó)新投資隸屬于中國(guó)國(guó)新，截至2023年1月底，國(guó)新投資累計(jì)投資A股央企上市公司236家（約占全部A股央企上市公司的63%），其中戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)投資占比達(dá)70.14%。

央企是不可多得的優(yōu)質(zhì)穩(wěn)定資產(chǎn)

據(jù)陳嬌透露，2016年到2022年這6年間，國(guó)資委監(jiān)管的央企控股上市公司凈利潤(rùn)增長(zhǎng)了115%，市值增長(zhǎng)了12.7%。同期的全部A股凈利潤(rùn)增長(zhǎng)51.5%，市值增長(zhǎng)15.9%。

“在這個(gè)數(shù)據(jù)的比較下，大家可以看到央企業(yè)績(jī)向市值的轉(zhuǎn)化效率還不及市場(chǎng)平均水平的一半，同時(shí)央企的經(jīng)營(yíng)韌性強(qiáng)，穩(wěn)定性高，特別是在經(jīng)濟(jì)發(fā)展三期疊加的時(shí)期，具有穩(wěn)增長(zhǎng)的對(duì)沖效應(yīng)，那么也具備穿越周期的能力，是不可多得的優(yōu)質(zhì)的穩(wěn)定資產(chǎn)，應(yīng)該給予更高的風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)。”陳嬌說(shuō)。

陳嬌表示，國(guó)資央企的改革一直在穩(wěn)健而堅(jiān)定地向縱深推進(jìn)，特別是通過(guò)改革三年行動(dòng)，很多制約企業(yè)發(fā)展的實(shí)際性的問(wèn)題都取得了一定的突破，極大的提升了企業(yè)的活力和競(jìng)爭(zhēng)力。從股權(quán)激勵(lì)這一個(gè)可以量化的指標(biāo)上來(lái)看，三年行動(dòng)期間平均每年有34家央企控股上市公司公布了新的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，這一數(shù)據(jù)遠(yuǎn)超之前平均每年不到20家的水平。

數(shù)據(jù)顯示，目前實(shí)施過(guò)股權(quán)激勵(lì)的央企控股上市公司占比已經(jīng)超過(guò)了40%。從央企上市公司的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)來(lái)看，2022年末央企上市公司戰(zhàn)略新興產(chǎn)業(yè)的市值占比也已經(jīng)達(dá)到了51%，這比三年行動(dòng)之前提升了14%。

“通過(guò)改革不斷提升企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，增強(qiáng)企業(yè)核心功能，始終是國(guó)資央企區(qū)別于其他市場(chǎng)主體的一個(gè)獨(dú)特的價(jià)值。”陳嬌表示，“在新型舉國(guó)體制下，中央企業(yè)正在逐步的實(shí)現(xiàn)由單一的產(chǎn)業(yè)視角向產(chǎn)業(yè)鏈視角聯(lián)合創(chuàng)新聯(lián)合體視角來(lái)轉(zhuǎn)變。隨著發(fā)展模式的轉(zhuǎn)變，處于核心地位的優(yōu)質(zhì)央企控股上市公司，將在現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系的建設(shè)中持續(xù)打開(kāi)成長(zhǎng)空間，獲得與之相匹配的估值。”

央企指數(shù)規(guī)模明顯偏低

5月9日，廣發(fā)基金、匯添富基金、招商基金公告表示，旗下中證國(guó)新央企股東回報(bào)ETF將自5月15日起發(fā)售，募集規(guī)模上限均為20億元。

這三只ETF跟蹤的指數(shù)即為中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)，是中證國(guó)新“1+N”系列的首批主題指數(shù)之一。

“去年年初，我們以國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)公司的視角，從技術(shù)層面對(duì)央企指數(shù)體系進(jìn)行了一次系統(tǒng)的研究。我們發(fā)現(xiàn)在數(shù)量上市場(chǎng)各類(lèi)股票指數(shù)接近5000只，其中與央企相關(guān)的指數(shù)僅有10余只。截至去年我們統(tǒng)計(jì)的口徑，目前有產(chǎn)品跟蹤的央企指數(shù)合計(jì)規(guī)模大概200多億元，相比國(guó)資委監(jiān)管的中央企業(yè)在A股7%左右的數(shù)量占比以及20%左右的市值占比來(lái)講，這個(gè)比例還是明顯偏低的。”陳嬌介紹。

在陳嬌看來(lái)，發(fā)起設(shè)立系列央企指數(shù)，能夠把握指數(shù)這一重要的金融戰(zhàn)略資源，提升央企上市公司市場(chǎng)的關(guān)注度和認(rèn)可度，更好發(fā)揮資本市場(chǎng)的樞紐功能，引導(dǎo)更多社會(huì)資本向符合國(guó)家戰(zhàn)略的產(chǎn)業(yè)聚集，支持關(guān)鍵領(lǐng)域的央企控股上市公司能夠高效的配置市場(chǎng)資源，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展。

國(guó)務(wù)院國(guó)資委《提高央企控股上市公司質(zhì)量工作方案》中明確提出，鼓勵(lì)上市公司通過(guò)現(xiàn)金分紅股權(quán)回購(gòu)等方式來(lái)優(yōu)化股東回報(bào)，引導(dǎo)上市公司的價(jià)值合理的回歸。

陳嬌表示，中證國(guó)新央企股東回報(bào)指數(shù)，正是基于國(guó)資委相關(guān)的文件要求，結(jié)合對(duì)產(chǎn)業(yè)央企上市公司的資產(chǎn)特征和市場(chǎng)認(rèn)同的深刻把握，推出的全市場(chǎng)首只同時(shí)考慮分紅和回購(gòu)的高股息策略指數(shù)，選取現(xiàn)金分紅或回購(gòu)金額占總市值比率高、具有一定規(guī)模及流動(dòng)性的50只央企上市公司證券作為指數(shù)樣本，反映具有高分紅特征央企的整體表現(xiàn)。

央企整體分紅表現(xiàn)也十分優(yōu)秀，根據(jù)中證指數(shù)發(fā)布的全球上市公司分紅年度報(bào)告（2022），央企與地方國(guó)企2022年分紅總額合計(jì)為1.09萬(wàn)億元，占市場(chǎng)分紅總額近三分之二，“壓艙石”作用凸顯。央企分紅也具備連續(xù)性與增長(zhǎng)性，超過(guò)一半上市公司連續(xù)5年分紅，五分之一上市公司連續(xù)3年紅利增長(zhǎng)。

“長(zhǎng)期來(lái)看，中央企業(yè)從今年開(kāi)始實(shí)行‘一利五率’的經(jīng)營(yíng)指標(biāo)體系，新加入了凈資產(chǎn)收益率和營(yíng)業(yè)現(xiàn)金比率等考核指標(biāo)，將促進(jìn)股東回報(bào)指數(shù)成分股經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的持續(xù)改善，不斷的增強(qiáng)指數(shù)的長(zhǎng)期價(jià)值。”陳嬌說(shuō)。