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成交放量中滬指站上3300點。4月4日，A股成交額實現1.33萬億元，創出自去年2月底以來的新高。而在前一個交易日，兩市成交實現1.25億元，4月的前兩個交易日A股成交持續爆量。

對于4月初A股成交額的大幅放量，澎湃新聞記者采訪的多位分析人士稱，主要是內外因作用下市場風險偏好短期出現抬升、機構調倉、北向資金休市和增量資金入場共同引發的。

國泰君安證券首席投顧楊秉儒便對澎湃新聞記者說：“隨著國內外宏觀環境的進一步回暖，和國內相關經濟數據的修復，在此前市場經過調整后，短期的市場風險偏好出現階段性抬升，從而表現為市場出現持續的放量。”

“近兩個交易日A股成交的大幅放量，主要是機構調倉所致。”有券商策略首席對澎湃新聞記者分析稱，“一季度末，為防止產品風格漂移，不少機構資金回歸了自身主題。隨著持倉的公布，不少基金便又去追TMT等熱點了。一來一回的操作中，成交額便出現了放大。”

此外，一位華南券商投顧進一步對澎湃新聞記者指出：“后面幾天北向資金要休市，因此部分短線資金選擇賣出持幣。同時在一季度盈利效應刺激下，市場也會迎來增量資金。”

成交爆量

截至4月4日收盤，上證綜指漲0.49%，報3312.56點；科創50指數漲0.23%，報1129.08點；深證成指跌0.25%，報11859.48點；創業板指跌0.76%，報2421.65點。

4月份的前兩個交易日，A股市場成交額出現明顯放量。Wind數據顯示，4月4日，兩市成交額高達1.33萬億元，創出自2022年2月24日以來的新高。而在4月3日，A股成交額同樣突破萬億元，實現1.25萬億元。

對于4月份開始A股成交額的大幅放量，分析人士稱主要是市場風險偏好、機構調倉、短線資金獲利了結和增量資金入場等因素共振所致。

風險偏好方面，楊秉儒分析稱，一方面，隨著相關經濟數據的修復，國內宏觀環境有望進一步回暖。

“總的來說，當前國內經濟復蘇動能依然存在。隨著政策落實到位，經濟持續復蘇，工業盈利增速下降幅度有望收窄。”中原證券分析師張剛在報告中指出。

“海外方面，美元緊縮周期已接近尾聲。因此在內外因共同作用下，短期市場風險偏好出現階段性抬升，從而表現為市場出現持續的放量。”楊秉儒表示。

機構調倉方面，南方某券商的策略首席指出，3月底第一季度末，機構為了防止風格漂移，資金回歸了產品主題。隨著持倉公布后，不少資金再次追向TMT，一來一回導致了成交量的明顯放大。

“可以看到，3月底其實已經有連續多個交易日，市場成交額超過了萬億。”該券商首席進一步指出。

Wnd數據顯示，3月底兩市成交額基本維持在9000億元上方，同時在3月23日至28日的連續4個交易日內，兩市成交額均超過了萬億，分別實現1.02萬億元、1.08萬億元、1.14萬億元、1.00萬億元。

短線資金方面，前述華南券商投顧表示，北向資金后面幾天要休市，部分短線資金選擇賣出持幣。盤面上可以看到，隨著獲利盤了結，芯片、人工智能等板塊盤中出現了大幅波動。

增量資金方面，該華南券商投顧認為，成交量的放大，一定程度說明市場已經逐步擺脫存量資金博弈格局。例如，在一季度盈利效應的刺激下，去年新增的17.84萬億住戶存款有望成為新的重要增量資金來源。

“同時除了國內增量資金，隨著歐美銀行業危機引發全球金融市場動蕩，人民幣的多元化投資價值正開始凸顯，外資也是A股重要的增量資金來源。隨著中國經濟的復蘇，低估值的中國股票資產也會迎來外資的追捧。”該投顧進一步指出。

“中字頭”股票再次走強

市場放量中，“中字頭”股票再次表現突出。4月4日，Wind中字頭央企指數（884992）漲1.62%，成分股多數飄紅。

個股方面，中國中鐵（601390）漲停，中國交建（601800）、中國鐵建（601186）、中材國際（600970）等漲超7%，中國化學（601117）、中國移動（600941）等漲超4%。

對于中字頭股票的攜手走強，楊秉儒認為，綜合來看主要是兩方面因素帶來的。

“一方面，2022年年報披露前，市場有對地產減值業績的擔憂，但從公布的年報看，中字頭企業的地產減值下降情況明顯好于預期。隨著2023年地產供給端政策和銷售好轉，房建應收款減值將下降，央國企資產質量將改善。”楊秉儒說。

楊秉儒進一步指出，隨著穩增長政策執行落地加快，如專項債發行的明顯加速等，預期改善后疊加相關事件的催化，中字頭股票表現出了持續上攻的態勢。

“中字頭股票的走強，與市場風格的輪動也有關系。”前述券商首席策略表示，“歷史數據來看，近10年4月份大盤股都是跑贏小盤的，而中字頭股票多數為權重股。同時，近期市場熱點有限，TMT漲幅過高后存在調整需要，中字頭股票作為近期市場較為關注的主題，輪動中迎來資金關注。”

市場或延續震蕩格局

市場成交放量中，A股主要寬基指數并未出現大漲大跌，而是出現小幅震蕩，這釋放了什么市場信號，接下來市場將作何表現呢？

前述券商首席策略分析稱，成交大幅放量下主要寬基指數出現小幅震蕩，說明當前市場共識并不一致，接下來市場大概率還是結構性的行情。

“當前市場估值依然處于較低區域，北向資金也連續3周凈流入，場內融資資金明顯回升，資金活躍度明顯有所回升。近期行業板塊呈現較強的二八效應中，未來股指總體預計將維持震蕩格局。”張剛同樣判斷。

配置方面，楊秉儒分析表示，目前對股票而言，風格不在確定性，而在于尋找邊際變化和彈性。

楊秉儒進一步說，“當前市場面臨著過度集中的成交結構與A股總成交放緩之間的矛盾，加之一季報的臨近，或將推動未來一段時間成長風格出現擴散。”

新華基金則認為，隨著此前擁擠度較高的人工智能、數字經濟等進入到情緒消化期，市場短期主題炒作可能會告一段落，風格有望回歸平衡，景氣投資的有效性將會大幅提升，市場將回歸基本面。

（國泰君安證券楊秉儒執業編號：S0880619030019）