從新三板輾轉科創板上市的上海司南衛星導航技術股份有限公司（簡稱“司南導航”，833972），在3月16日成功過會。

司南導航過會，圖片來自上交所

司南導航曾在2015年10月29日在新三板掛牌，此次系轉科創板上市。如果此次成功掛牌科創板，國內高精度衛星導航領域四大代表性企業僅剩廣州南方測繪科技股份有限公司（簡稱“南方測繪”）尚未登陸資本市場。

南方測繪于2020年2月在廣東證監局登記輔導備案，目前仍在輔導期，而廣州中海達衛星導航技術股份有限公司（簡稱“中海達”，300177）、上海華測導航技術股份有限公司（簡稱“華測導航”，300627）分別于2011年、2017年在創業板上市。

值得注意的是，雖然司南導航、南方測繪、華測導航、中海達在同一舞臺“競技”，但司南導航與其余三家廠商“淵源頗深”。司南導航實控人不僅曾在南方測繪、華測導航、中海達任職，創立司南導航時，還帶走前東家華測導航數位骨干。即使離開南方測繪許久，司南導航的成長之路上，即是前五大客戶之一、又是采購商的南方測繪對司南導航助力不少。

實控人從華測導航帶走多位核心員工

招股書資料顯示，司南導航的控股股東、實際控制人為王永泉和王昌。王永泉直接持有公司1792.817萬股，占公司總股本的38.46%，并通過澄茂投資控制公司12.16%股份；王昌直接持有866.58萬股，占公司總股本18.59%。二人合計控制公司69.20%的股權，且為一致行動人。

王永泉在創立司南導航前，先后在其余三家公司擔任重要職位。

具體來看，1996年9月至2000年12月，王永泉就職于南方測繪，任副總工程師；2001年1月至2003年2月，就職于中海達，任總工程師；2008年2月至2012年1月就職于華測導航，任總工程師。王永泉任職華測導航期間，王昌擔任華測導航總經理。

2012年，王永泉、王昌二人因與華測導航實際控制人趙延平在經營和管理理念上存在分歧，二人決定退出華測導航并轉讓出資，隨之成立了司南導航。

澎湃新聞注意到，隨著王永泉、王昌二人另起爐灶，華測導航多位核心員工跟隨離開，其中就包括工程師劉若普、宋陽、劉杰等8人，華測導航原二部人員中的孫國良、劉曉娟、袁浩也從華測導航離職，加入了司南導航，主要從事研發工作。

圖片來自招股書

上述華測導航離職員工，為司南導航貢獻了多個核心專利。司南導航核心技術涉及的32項軟件著作權和39項專利中，除1項軟件著作權和1項專利權系從華測導航無償繼受取得外，存在26項相關專利發明人曾任職于華測導航的情形，王永泉、劉若普還曾獲得了2017年國家科技進步獎二等獎。

不過，司南導航在回答問詢中表示，發明人在相關專利申請時，從華測導航離職均已超過1年。

圖片來自問詢答復

2020年5月29日，有投資者在投資者交流平臺向華測導航提問，司南導航是否帶走了大量的技術和人才，是否有專利權和技術糾紛時，華測導航回復稱，當時，雙方經營理念存在分歧，難以達成一致后協商“分手”。

與南方測繪關系緊密

相較于華測導航“干凈地分手”，司南導航與南方測繪關系可謂“難舍難分”。司南導航自成立以來，就與南方測繪及其子公司南方導航合作。南方測繪（含南方導航）既是司南客戶的前五大客戶之一，還是其供應商。

招股書資料顯示，司南導航主要向南方導航（前期，南方測繪為主，2015年后，轉移至南方導航銷售）銷售各類高精度GNSS板卡/模塊以及少量配件，2019年至2021年及2022年上半年，公司對南方導航的銷售額分別為4574.49萬元、4273.28萬元、3720.32萬元以及907.21萬元，占營業收入的比例分別為21.28%、14.84%、12.91%和7.59%，報告期各期南方導航向發行人采購板卡/模塊的金額占其采購總額的比例約為15%。

采購方面，自合作以來，發行人向南方導航、南方測繪主要采購其他廠商的GPS板卡、接收機及配件、手持主機以及應用咨詢服務等，各期交易金額較小，從2012年至2022年1-6月合計采購金額分別為140.89萬元、387.65萬元。

澎湃新聞注意到，雙方還存在多個重合客戶、供應商，中標同一項目的情形。不過，由于南方測繪客戶清單屬于商業秘密，在今年1月3日回答上交所問詢時，司南導航及保薦機構通過抽樣調查確認客戶及供應商重合情況。

最終抽取2019年至2021年及2022年上半年各期前十大直銷及前十大經銷客戶共計57家客戶，以及基于2021年前十大直銷及前十大經銷客戶收入占營業收入的比例較低另外補充抽取了20家客戶。結果顯示，樣本客戶共計77家，雙方重合客戶達13家。

圖片來自問詢答復

不過，司南導航在回復上交所問詢時稱，該行為具有商業合理性。“發行人與南方測繪均為衛星導航行業知名企業，客戶在選擇高精度GNSS產品或服務時，會根據自身業務需求采購發行人或南方測繪的產品。”

中標方面，司南導航與南方測繪在6個項目中雙雙中標。如中國移動2019年HAP（高精度衛星定位基準站）設備集中采購項目，中標人包括司南導航份額30%、南方測繪的份額20%、中海達份額40%、北斗星通份額10%。

來自問詢答復

對此，司南解釋稱，在共同中標的業務中，各方也均為獨立投標、中標及開展業務，不存在聯合投標開拓業務、單方或相互讓渡商業機會的情形，以及雙方擁有相互獨立的采購、銷售渠道，各自獨立開展采購與銷售業務，不存在公司與南方導航、南方測繪共享采購、銷售渠道的情形。

值得注意的是，上述中標項目均有三、四家企業中標，司南導航與南方測繪同時中標的6個項目中，華測導航、中海達也分別出現4次。

外購芯片中進口品牌采購額超過七成

招股書資料顯示，2019年至2021年，司南導航營業收入分別為2.14億元、2.88億元和2.88億元，扣非后歸母凈利潤為1110.92萬元、1324.97萬元、1227.00萬元。司南導航在2019年、2020年營收規模增長率分別為12.58%、34.56%的情況下，2021年增長率僅為0.08%。

對于2021年營收增長趨緩，司南導航的解釋是，除了受市場環境周期性的影響之外，主要由于市場競爭日益激烈以及技術更新迭代，導致公司主要產品的平均單價整體呈下降趨勢。

圖片來自招股書

不過，到了2022年，司南導航經營情況似乎大幅回暖。

未經審計的數據是，在經營業績方面，2022年司南導航實現營業收入3.357億元，凈利潤為3537.17萬元，扣非后歸母凈利潤為2116.03萬元。2022年發行人營業收入較上一年度增長16.47%，扣非后歸母凈利潤較上一年度增長72.46%。司南導航認為2022年經營業績保持良好增長。

目前，司南導航市場集中在高精度GNSS板卡/模塊產品、在高精度GNSS接收機產品，在農機自動駕駛系統產品三大領域，市場份額分別為23.67%、6.17%、3.13%。司南導航表示，公司目前業務規模較小，抵御經營風險的能力相對偏弱，產品市場占有率有待進一步提高。

此外，國際貿易摩擦大背景下，司南導航對重要供應商依賴的風險也值得關注。

如芯片方面，司南導航自研芯片采用Fabless模式生產，即公司主要從事高精度北斗/GNSS芯片的設計工作，對于晶圓制造和封裝加工環節的服務，公司還需向供應商采購。司南導航稱，如果部分上游供應商無法繼續向公司提供晶圓制造或封裝加工服務，將對公司的經營生產造成不利影響。

司南導航存在采購歐美品牌原材料的情形，主要包括通用型集成電路、電子器件和模組等。招股書資料顯示，2019年至2021年期間，發行人外購芯片中進口品牌采購額占比分別為91.91%、85.07%、82.07%和70.40%，占比較高，外購芯片在一定程度上存在進口依賴。