3月1日，國家統計局發布的數據顯示，2月制造業采購經理指數（PMI）為52.6%，高于預期2.1個百分點，比上月上升2.5個百分點，創2012年5月以來新高。

2月非制造業商務活動指數為56.3%，比上月上升1.9個百分點；綜合PMI產出指數為56.4%，比上月上升3.5個百分點。

2020年9月以來制造業PMI趨勢圖 數據來源：Wind

PMI是監測宏觀經濟走勢的先行性指數之一，通過對企業采購經理的月度調查結果統計匯總、編制而成的指數，它涵蓋了企業采購、生產、流通等各個環節，包括制造業和非制造業領域。

2020年9月以來非制造業PMI趨勢圖 數據來源：Wind

供需兩旺推動2月制造業景氣度上揚

從制造業PMI指數的構成上看，2月制造業PMI大幅上行主要由生產指數和新訂單指數拉動，顯示當前供需兩旺是推動制造業景氣度上揚的主要動力。生產指數和新訂單指數分別為56.7%和54.1%，較上月上升6.9和3.2個百分點。

其中，2月生產指數上行幅度最大，且絕對讀數位于五大分項之首，英大證券研究所所長鄭后成對澎湃新聞表示，這表明春節之后復工復產力度加大，是2月制造業PMI的主要拉動項。

鄭后成還表示，中央經濟工作會議明確提出“把實施擴大內需戰略同深化供給側結構性改革有機結合，加大宏觀政策調控力度”，各地有力執行政策，對制造業PMI形成支撐。從季節因素看，春節月份后一個月的制造業PMI通常要高于春節月份的制造業PMI。

2月份，制造業新訂單連續三個月處于擴張區間。東方金誠首席宏觀分析師王青對澎湃新聞表示，主要推動力量是疫情影響基本平息后，居民消費大幅反彈。這抵消了出口下行的影響，帶動制造業整體市場需求較快改善。

光大銀行金融市場部宏觀研究員周茂華對澎湃新聞表示，2月經濟活動恢復進度略超市場預期，或源于海外部分經濟體的疫情高峰期及其對經濟活動的干擾與中國存在差異。

在制造業PMI其他相關指標中，2月原材料購進價格指數上升2.2個百分點至54.4%。王青表示，源于前期國際原油價格上行傳導至國內，加之經濟改善預期下國內鋼鐵等金屬價格上升。

2月出廠價格指數上升2.5個百分點至51.2%。王青表示，當前宏觀經濟回升也開始帶動工業品價格走高。不過，考慮到上年同期價格基數偏高，預計2月PPI同比仍將為負。

王青還表示，2月新出口訂單指數也重返擴張區間，比上月上升6.3個百分點至52.4%，但因PMI是環比指標，這主要反映2月春節假期因素對出口接單影響的減退，不代表外需明顯回暖，年內出口下行壓力仍需關注。

從企業規模看，大、中、小型企業PMI分別為53.7%、52.0%和51.2%，高于上月1.4、3.4和4個百分點，均高于臨界點。

其中，小型企業PMI指數時隔21個月首次回到榮枯線之上。王青表示，這顯示本輪經濟回升基礎更為堅實，也是前期各類針對小微企業、個體工商戶的扶持政策效果的體現，包括稅費減免、融資支持等。

從制造業分項指標看，周茂華則表示，國內庫存訂單指數高于在手訂單，反映目前需求追趕供給階段。原材料和制造業出廠價格雙增，也反映了部分中下游企業仍面臨投入成本壓力；以及中小企業制造業恢復相對大型企業滯后，部分中小企業繼續面臨需求訂單不穩定，原材料投入成本等方面壓力。

非制造業PMI連續兩個月位于景氣區間

2月份，非制造業商務活動指數為56.3%，比上月上升1.9個百分點，連續兩個月位于景氣區間，非制造業恢復發展態勢向好。

分行業看，2月建筑業PMI指數為60.2%，比上月提升3.8個百分點。

王青表示，這與春節后項目復工直接相關。但當前建筑業處于高景氣區間，背后是基建投資力度較大，并有效對沖了房地產投資下滑帶來的影響。著眼于推動經濟保持較快回升勢頭，預計一季度基建投資有望繼續保持較高的兩位數增長水平。

2月服務業PMI指數升至55.6%的高景氣水平，較上月改善1.6個百分點。

王青表示，春節過后服務業復商復市加快。不過，當前服務業景氣水平偏高，主要還是疫情沖擊消退的結果。此前受疫情影響較大的道路運輸、航空運輸、郵政、住宿、租賃及商務服務等8個行業商務活動指數都位于60%以上高位景氣區間，印證當前經濟修復正處于感染過峰后的觸底反彈階段。

周茂華也表示，非制造業PMI指數繼續走高。這是整體符合其他經濟體一般規律，由于疫情與國內防疫進入新階段，疫情對經濟活動干擾減弱。同時，國內重點支持基建，保交樓任務落實等，建筑業維持高景氣度。

“整體上看，2月疫情沒有出現反復，宏觀經濟回暖勢頭明顯。接下來制造業和服務業PMI指數有望保持在較高景氣水平。這意味著一季度經濟回升幅度有望超出市場此前的普遍預期，預計一季度GDP同比增速有可能達到4%左右，較上季度回升1.1個百分點。”王青說道。

“目前國內工業產成品庫存并不高，從1、2月看，企業主動增加原材料庫存意愿在增強。”周茂華說，接下來對制造業的影響或集中在海外需求情況、房地產復蘇節奏、汽車銷售情況。

王青表示，當前房地產行業仍延續低迷狀態，年初較強的經濟修復勢頭的可持續性有待進一步觀察。

“短期內宏觀政策還會保持穩增長取向，增強市場信心，夯實經濟回穩向上基礎。其中，為引導房地產行業盡快實現軟著陸，助力經濟回升勢頭，不排除上半年監管層引導5年期LPR報價下調的可能。不過，在經濟增速回升前景趨于明朗的前景下，短期內降息降準的概率已經不大。”王青說道。