又一家龍頭券商發(fā)布2022年業(yè)績下降公告。

2月7日，國泰君安證券股份有限公司（下稱“國泰君安”，601211.SH、02611.HK）發(fā)布的2022年度業(yè)績快報公告顯示，去年公司營業(yè)收入為356.92億元，同比（與前一年同期相較）減少16.64%，歸屬于上市公司所有者的凈利潤（下稱“凈利潤”）為115.07億元，同比減少23.35%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國泰君安上一次凈利潤同比下滑幅度達(dá)到兩位數(shù)，還是在2018年，營收同比下滑幅度超過10%，更是早在2016年。

目前，已經(jīng)披露業(yè)績快報或預(yù)告的券商，2022年業(yè)績普遍下滑，包括中信證券（600030）、申萬宏源（000166）等在內(nèi)的頭部券商也不例外。

不過，隨著全面注冊制改革的正式啟動，多家機構(gòu)一致認(rèn)為券商投行業(yè)務(wù)鏈有望全面受益，并帶來相應(yīng)的投資機會。

去年營收凈利雙降，投資收益、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入等下滑

公告顯示，2022年國泰君安實現(xiàn)營業(yè)收入356.92億元，同比減少了16.64%；凈利潤為115.07億元，同比減少了23.35%；基本每股收益為1.24元，同比減少了24.85%。

截至2022年底，國泰君安總資產(chǎn)增長至8593.04億元，較2021年末增加8.60%。

Wind數(shù)據(jù)顯示，國泰君安上一次營業(yè)收入同比下滑超過10%，還是在2016年，當(dāng)年其營收為257.65億元，同比減少了31.47%；凈利潤同比出現(xiàn)雙位數(shù)下滑，則是在2018年，彼時國泰君安凈利潤同比減少了32.11%。

對于2022年業(yè)績的波動，國泰君安在公告中指出，根據(jù)Wind統(tǒng)計，2022年，滬深300指數(shù)下跌21.63%，中債總凈價（總值）指數(shù)上漲0.11%；滬深兩市股票交易額同比減少12.94%。

“面對復(fù)雜的經(jīng)營環(huán)境，公司堅持‘穩(wěn)中求進(jìn)、篤行不怠’的工作總基調(diào)，加快推進(jìn)改革創(chuàng)新轉(zhuǎn)型，投資銀行等業(yè)務(wù)核心能力穩(wěn)中有升。但受證券市場波動等因素影響，投資收益、經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)手續(xù)費凈收入等下滑，公司歸屬于上市公司所有者的凈利潤同比下降。”國泰君安表示。

去年券商業(yè)績整體表現(xiàn)不佳

Wind數(shù)據(jù)顯示，截至2月7日，共有35家券商發(fā)布業(yè)績預(yù)告，5家上市券商發(fā)布業(yè)績快報。其中，僅有方正證券（601901）、粵開證券（830899）、網(wǎng)信證券3家券商業(yè)績實現(xiàn)增長，東方財富（300059）2022年凈利潤同比基本持平。

同時，還有18家券商2022年的凈利潤下滑超50%。具體來看，國海證券（000750）、財達(dá)證券（600906）、西南證券（600369）、華西證券（002926）、紅塔證券（601236）、東興證券（601198）、中原證券（601375）、西部證券（002673）、中泰證券（600918）、申萬宏源、東北證券（000686）、華創(chuàng)證券、國都證券、華鑫證券、湘財證券、中航證券、國盛證券、英大證券共18家券商去年凈利潤同比降幅在50%以上。

其中，頭部券商申萬宏源2022年業(yè)績預(yù)告顯示，報告期內(nèi)公司凈利潤為27億元至35億元，同比下滑了62.76%至71.27%。

另一家頭部券商中信證券，2022年業(yè)績也出現(xiàn)了同比減少。公告顯示，2022年中信證券實現(xiàn)營業(yè)收入655.33億元，同比減少了14.36%；凈利潤為211.21億元，同比減少了8.57%；基本每股收益為1.41元，同比減少了11.19%。

對于2022年公司營業(yè)收入較上年同期大幅減少，多家券商均表示，投資業(yè)務(wù)、投行業(yè)務(wù)盈利表現(xiàn)不及預(yù)期，證券投資業(yè)務(wù)投資收益及公允價值變動損益同比大幅減少。

不過，也有3家券商2022年業(yè)績預(yù)喜。方正證券預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤19.134億元至2.09億元，同比增長5%至15%；粵開證券披露的2022年度財務(wù)報表顯示，該公司預(yù)計在2022年實現(xiàn)凈利潤約0.945億元，同比增長78.08%；網(wǎng)信證券2022年度未經(jīng)審計的非合并財務(wù)報表也顯示，該公司預(yù)計在2022年實現(xiàn)凈利潤約29.00億元，扭虧為盈。

同時，東方財富預(yù)計2022年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤80億元至90億元，同比變動在-6.46%至5.23%之間，基本持平。

全面注冊制改革下，券商投行業(yè)務(wù)鏈有望全面受益

雖然2022年券商板塊整體業(yè)績出現(xiàn)下滑，但隨著全面注冊制改革正式啟動，多家機構(gòu)認(rèn)為接下來券商板塊還是存在投資機會的。

“預(yù)計隨著全面注冊制落地，IPO市場活躍度會顯著提升，券商投行業(yè)務(wù)將迎來增量機遇。”據(jù)中泰證券測算，靜態(tài)假設(shè)下，券商IPO收入增加59-84億元/年，跟投收入增加7.4-18.4億元/年，占行業(yè)總營收約1.4%-2.1%。

東吳證券的觀點是，注冊制為市場募集規(guī)模以及券商投行業(yè)務(wù)收入提供增量資金，將促推券商提高自身的承銷、定價和銷售能力，利好券商投行業(yè)務(wù)鏈（投行、研究、投資、做市等）。

拉長時間線看，東興證券認(rèn)為，全面注冊制預(yù)期推動下的投行業(yè)務(wù)“井噴”將成為證券板塊中長期最具確定性的增長機會。項目供給一定程度上超過投行的承載能力，有望推動券商定價能力提升。從中長期角度，建議繼續(xù)關(guān)注大財富管理和“泛投行”共振的“成長性”機會。

“注冊制下投行業(yè)務(wù)生態(tài)重塑，對券商資本實力、投資管理能力、協(xié)同提出更高要求，倒逼券商強化綜合服務(wù)能力。”銀河證券認(rèn)為，機構(gòu)客戶優(yōu)勢明顯、綜合服務(wù)能力領(lǐng)先的大型綜合券商以及精耕細(xì)分領(lǐng)域的中小券商有望深度受益。

具體到個股，東亞前海證券建議關(guān)注“以投行為牽引”為戰(zhàn)略、在細(xì)分行業(yè)已取得一定優(yōu)勢的國金證券（600109.SH），以及大平臺優(yōu)勢顯著、投行龍頭地位穩(wěn)固的中信證券（600030.SH、06030.HK）。

華西證券同樣認(rèn)為，中金公司（601995.SH、03908.HK）、中信建投（601066.SH、06066.HK）和國金證券是注冊制試點推進(jìn)的受益標(biāo)的。

“注冊制為市場帶來新的活力，交投活躍度有望進(jìn)一步提升，但與此同時A股‘新陳代謝’機制將趨于完善，市場對于投資者的投研能力將提出全新要求，A股機構(gòu)化趨勢有望加速。”從財富管理角度，東吳證券首推最具成長性的零售券商龍頭東方財富（300059.SZ），市場回暖預(yù)期下建議關(guān)注具有財富管理特色的公司廣發(fā)證券（000776.SZ、01776.HK）、東方證券（600958.SH、03958.HK）、長城證券（002939.SZ）、興業(yè)證券（601377.SH）。