作者：丁一

出品：全球財說

在經過幾個交易日調整后，伴隨著A股“喝酒行情”格外高漲，海南椰島（600238. SH）再度收獲漲停。

3個月白酒僅銷售不足300萬元，10個億的小目標化為泡影

作為小盤白酒股，或者說是醬酒概念股的代表，海南椰島此前連續八個交易日上漲。Wind數據顯示，近20個交易日海南椰島漲幅達45.55%。

截至12月26日，海南椰島報收16.04元/股，漲幅為10.01%，全天換手率達12.35%。

即便連續上漲，但相較于2021年6月、7月的歷史高點仍相差甚遠，這也讓市場及投資者對于海南椰島的未來充滿希冀。

盤后龍虎榜數據顯示，上榜前五大買入席位合計買入1.16億元，占總成交比例為13.46%，前五大賣出席位合計賣出7528.79萬元，買入凈額為4117.11萬元。

買入席位中，華泰證券股份有限公司、機構專用席位、光大證券股份有限公司投資部分列前三，分別買入2740.22萬元、2666.19萬元、2185.02萬元。

這是進入12月以后，海南椰島第8次登上龍虎榜。由于上述均為機構席位，讓市場產生機構是否逢低抄底的疑問。

但是，通過Wind回顧近3個月交易異動成交數據，華泰證券總部即華泰證券股份有限公司共計上榜9次。其中買方次數5次，累計買入金額為1.99億元；賣方次數4次，累計賣出1.28億元，異動凈買入7048.78萬元。

與此同時，東方財富證券拉薩東環路第一、第二營業部均上榜8次，異動凈買入額分別為-4090.48萬元、-3131.31萬元。

不能否認的是，此輪海南椰島的上漲，除公司自身控制權變動催化外，也與資金炒作脫離不開關系。

資料顯示，海南椰島目前以滋補型椰島鹿龜酒、輕養型椰島海王酒和原產地精釀白酒（貴臺醬酒等）為三大戰略產品的“一樹三花”品牌戰略布局。除此之外，業務中還包含了植物蛋白飲料椰島椰汁等飲品。

回顧2021年3月，彼時海南椰島公告稱，分別與四川宜府春酒業集團合作推出“椰島糧造”品牌、與河北衡湖緣酒業合作推出草本兼香型白酒、與貴州糊涂酒業集團合作推出貴州貴臺醬酒，并成立多家合資公司，正式進軍白酒行業。

并且，與糊涂酒業集團合資成立的椰島糊涂酒業公司為一家醬酒公司，新增白酒業務疊加醬酒稀缺標的，讓海南椰島股價飆升，成為當時最熱門股票之一。

當時，自2021年4月起至6月股價由8.67元/股開盤，最高漲至32.78元/股，市值也一度接近150億元，而如今12月26日最新市值僅是高點一半，為71.89億元。

那么，如此大動作進軍白酒行業，未來前景又怎樣？

以與貴州糊涂酒業集團合作為例，根據合作協議，合資公司向糊涂酒業集團采購醬香型大曲坤沙酒，糊涂酒業集團保證按雙方約定價格每年提供不低于5000噸53度大曲坤沙醬酒給合資公司。

海南椰島表示，依靠戰略合作方糊涂酒業充足的基酒及產能，椰島糊涂酒業通過專業調研機構，根據中國醬酒場需求，形成了以“貴臺”產品品牌為核心，組合“國運、椰島、糊涂”三個品牌形成產品矩陣。

2022年半年報顯示，截至上半年末，貴州省仁懷市椰島糊涂酒業股份有限公司實現營業收入1.48億元，凈利潤為3407.23萬元。

在上證e互動平臺上，亦有投資者關注大曲坤沙酒銷量問題，海南椰島表示，截止2022年第三季度，公司白酒銷售收入較上年同期增長37.77%。

海南椰島2022年1-9月經營數據顯示，包括貴臺年份酒、貴臺醬酒系列、椰島封壇酒、椰島海醬、海口大曲、原漿酒等諸多品類在內的白酒系列實現銷售收入1.68億元。

圖片來源：海南椰島公告

值得注意的是，2022年上半年，海南椰島白酒系列銷售收入為1.65億元，也就是說7-9月的三個月時間中，白酒系列的銷售額僅為300萬元。

同時，雖然銷售收入較上年確實有所增加，但是前9個月不足1.7億元的銷售收入，基本上是100%無法完成2022年10億元的銷售目標，而三年銷售收入超過30億元的合作約定，也恐難實現。

歸根結底，正如財報中該子公司業務性質一欄所標注的一樣，該合資公司的核心業務為酒類銷售，無法掌控白酒產能及生產。而三年后海南椰島是否將協助糊涂酒業集團開展股份制改革、上市等相關事宜，仍屬于未知數。

實控人花落誰家懸而未決，資金壓力較大不容忽視

在喊出年度目標及三年目標的同時，海南椰島還多次提及未來5年內將向糊涂酒業總注資50億元。

那么，海南椰島有此實力嗎？

2022年三季報顯示，前三季度海南椰島實現營業收入5.74億元，同比下降15.50%；實現歸屬凈利潤-1382.58萬元，虧損較上年同期小幅擴大。

在其主打保健酒鹿龜酒系列收入嚴重下滑的情況，目前白酒仍難以補全業績缺口。2022年前三季度，海南椰島鹿龜酒系列實現銷售收入2284.14萬元，同比下降超60%。

并且，海南椰島業績情況已連續多年表現不佳。2014年-2021年間，僅2020年扣非凈利潤為正向，其余年度均呈現虧損狀況。

同時，雖然與糊涂酒業集團的合作可以促進海南椰島白酒發展，但是合作方式卻需要提前支付大量合作預付款，2022年前三季度的預付款項便達到8369.70萬元，這也無疑讓海南椰島資金狀況承壓。

截至2022年9月30日，海南椰島的貨幣資金僅不足6000萬元，甚至難以覆蓋有息負債。

同期，海南椰島短期借款為1.45億元，一年內到期非流動負債為7788.73萬元，長期借款為6447.01萬元。

在如此資金狀況下，先不提如何向糊涂酒業注資50億元，維持上市公司自身經營運轉都頗為艱難。

對于50億元的來源，上交所也頗為關注。11月25日晚間，海南椰島公告表示，收到上交所予以監管警示的決定，主要源于上市公司未披露向糊涂集團注資50億元投資款來源存在重大不確定性、尚未確定具體投資方案等情況。

就在兩日之后，海南椰島又披露一條重磅公告。

11月27日晚間，海南椰島披露定增預案，上市公司擬以8.08元/股的價格向自家公司董事長王曉晴控制的海南信唐發行股票募資不超過6.54億元，扣除發行費用后將全部用于償還銀行借款與補充流動資金。

而此次定增發行完成后，王曉晴將通過海南信唐和海口匯翔合計控制海南椰島18.34%的股份，上市公司的實際控制人由馮彪變更為王曉晴。

由于王曉晴作為自然人，并未具有經營酒企經驗，且與目前海南椰島的實控人馮彪同為四川南充老鄉，并曾為合作搭檔等多重原因，市場對于此次易主多有猜測，并有觀點認為或因馮彪被列為失信被執行人后，通過如此手段“換馬甲”。

12月6日晚間，因為此次擬變更實控人，海南椰島收到上交所問詢函，要求其說明此前公布的非公開發行股票方案，是否存在原公司實控人馮彪已被列為失信被執行人不符合收購人資格而由他人代理的情形，是否存在潛在利益安排或抽屜協議，是否存在其他應披露未披露事項。

并且問詢函指出，海南信唐和海口匯翔兩家公司早期由馮彪創立，2021年王曉晴成為這兩家公司的實際控制人，并在本次非公開發行預案披露前后，兩家公司股權結構發生變化，公司實際控制人馮彪從上述機構完全退出。

12月8日晚，海南椰島發布了對上交所問詢函的回復公告，公司否認了存在潛在利益安排或抽屜協議，同時否認馮彪、王曉晴、海南信唐三者間存在關聯關系。

值得注意的是，12月2日晚間海南椰島還發布公告表示，貴陽中級人民法院將于2022年12月31日10時-2023年1月1日10時在“淘寶司法拍賣網”上分別拍賣東方君盛所持公司全部7568.64萬股，占公司總股本的16.84%。

非公開發行遇上凍結股權司法拍賣，上述兩項行動均會導致實控人變更，海南椰島也表示“尚無法獲悉或預計本次拍賣與非公開發行股份的相互影響情況”。一定程度而言，海南椰島最終的實控權至今仍懸而未決。

并且，此次債券人之一為華創證券，背靠貴州國資，更有習酒、郎酒、國臺等諸多“潛在買家”，是否會上演借殼大戲，也充滿未知。

或也正是源于諸多預期，海南椰島在白酒業務表現并不出色的情況下仍迎來股價接連漲停。對于此后發展，《全球財說》也將持續關注。

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