陳文輝  圖片來源：中國證券網

12月25日，在以“經濟高質量發展與中國特色金融發展之路”為主題的中國財富管理50人論壇2022年會上，全國社會保障基金理事會副理事長陳文輝表示，深化資本要素市場化改革，引導更多資金轉化為長期資本，是金融服務實體經濟提質增效的重要抓手。

陳文輝給出三方面建議：

一是增加長期資金來源，推動長期資本市場形成。目前，我國養老金規模（包括：戰略儲備基金、基本養老保險基金、企業年金和職業年金、個人養老金）已超過10萬億，約占GDP比重的10%，但與OECD國家平均水平49.7%仍有較大差距。建議進一步加大政策支持、引導力度，加快養老金積累。若能達到OECD國家平均水平，五年后我國養老金總規模將達到70萬億，既能為全體國民提供充足的養老保障，也是一大筆寶貴的長期資本。此外，長期壽險、年金保險，也能形成優質的長期資本。根據國際經驗，人均GDP突破1萬美元大關，居民保險需求將出現快速增長。可以預期，我國保險資金規模，特別是壽險資金規模，未來仍有較大的增長空間。建議相關部門研究采取更加積極的政策，加快保險業的發展，使社會安全網織得更密更緊，也為社會提供更多的長期資本。

二是提高資本市場流動性，培育形成更多的長期資本。中央經濟工作會議對“推動‘科技-產業-金融’良性循環”提出要求，長期資本是連接科技創新和產業的金融紐帶，而解決我國長期資本不足問題的關鍵在于增強各層次資本市場的流動性。建議進一步完善二級市場建設，繼續推進科創板改革，更好的服務科技企業上市及股票交易，增強證券資產流動性。引導一級市場建立二手份額轉讓市場，鼓勵S基金發展，提升私募股權資產和LP份額的流動性。只要建立了多層次資本市場體系，并在保持流動性的前提下，不同風險偏好和期限的資金就能互相接力，將分散的短期資金匯集為長期資本，為科技創新企業提供全生命周期的資金支持。

三是創新產品設計，滿足機構投資者特殊要求。一些大的投資項目，退出比較難，可以考慮加大現金分紅的力度，滿足投資者獲取穩定現金流收入的需求。有些機構投資者受限于財務核算制度和業績考核壓力，很難將大量資金投向科技創新項目，建議相關部門研究制定更適合創新股權投資的財務核算制度，機構自己也可以調整相應的考核辦法。資管機構還可以通過設立夾層基金或股債混合基金，平滑收益曲線，提高分紅比例，滿足一些資金當前監管和考核要求。此外，當前大多數私募股權基金到期后，由于各種原因，很難實現項目的完全退出，一些投資機構擔心因此產生信用或合規風險，從而影響了投資意愿。股權基金實物資產分配可解決投資者后顧之憂，但目前在實操上仍存在政策障礙，建議有關部門關注。