科創板股票做市交易業務下周一將正式啟動。

10月28日，上海證券交易所（簡稱“上交所”）公告稱，經中國證監會批準，10月31日首批科創板做市商將正式開展科創板股票做市交易業務。

14家做市商開展做市交易業務的股票信息也同步刊登在上交所官網“科創板做市商信息”欄目，方便投資者查詢。

業內人士表示，做市借券機制是科創板做市商機制的核心配套措施，通過為做市商提供券源支持，降低做市業務成本，有效發揮做市商機制作用，提升股票流動性和定價效率，降低投資者交易成本，是持續完善資本市場基礎交易制度、進一步發揮科創板改革“試驗田”作用的重要舉措。

“做市商須持有大量的股票與投資者進行交易。管理做市庫存股是做市商持續、穩定地提供做市流動性的重要基礎。”分析人士進一步表示，在現行的交易制度下，對做市商的庫存股管理提出了較高的要求。

具體來看，分析人士指出，當做市商庫存股數量小于模型要求時，做市商當日買入的股票不能用于履行報價義務。在此情況下，做市借券就能夠發揮重要作用。做市商可以通過借入股票，快速補充庫存股，進而保障做市商滿足做市義務要求。做市借券機制的推出，豐富了券源供給，在不增加風險敞口暴露的情況下為更多股票提供做市服務，能夠促使做市商機制得以充分發揮積極作用，進一步釋放市場活力。

科創板做市借券業務細則發布

作為配套措施之一，10月28日，上交所與中國證券金融股份有限公司（下稱“中證金融”）、中國證券登記結算有限責任公司聯合發布《科創板做市借券業務細則》，并自發布之日起施行。

根據《科創板做市借券業務細則》，中證金融可以將自有或依法籌集的科創板股票和存托憑證出借給證券公司，供其用于科創板股票做市交易業務。

在具體業務流程上，證券公司通過約定申報的方式，以科創板做市交易專戶參與轉融通借入的股票，可以實現當日可賣。也就是說，做市商借入的股票可以實時用于做市交易業務，極大地方便了做市商做市交易業務的開展，高效便捷的交易機制能夠有效滿足做市商風險管理等交易需求。

此外，由于做市商長期需要穩定的券源，持有大量股票的上市公司大股東等主要股東正符合這一條件。公司主要股東可以將持有的科創板股票借給做市商，進一步盤活持有股份，增強持有股份的收益，提升持有股份的收益率，進而激發主要股東長期持有股票的意愿，對踐行長期持有理念具有十分重要的意義。

首批做市標的出爐

據上交所官網“科創板做市商信息”欄目信息，10月28日共有14家做市商共發布了50個做市交易股票公告，合計涉及42只科創板股票。

其中，22家為科創50成分股，權重占比達到67%。50成分股業績穩定向好，投資價值凸顯。包括派能科技（688063）等50成分股三季報凈利潤同比增幅達到156%、納微科技（688690）凈利潤增幅為83%。已披露三季度報告或業績預告的50成分股公司業績均實現正增長，6家歸母凈利潤增長幅度超過100%，2家未盈利企業實現扭虧為盈。

統計數據顯示，截至目前，已有309家科創板公司披露前三季度業績，合計實現營業收入4333.78億元，同比增長29%，實現歸母凈利潤610.63億元，同比增長48%。

頭部公司領跑，帶動板塊整體向好。市值300億元以上的科創板公司半數已披露業績情況，平均收入增幅達75.78%；平均凈利潤增幅達127.78%。

做市借券降低市場風險、提升做市交易效能

自2019年7月科創板開市運行至今已有3年，對于科創板此時啟動做市交易，安信證券科創板做市業務負責人表示，科創板做市制度的推出恰逢其時，對促進科創板市場的穩健發展具有積極作用。

具體來看有三點，首先，科創板做市制度將提升科創板企業的融資能力。其次，提升科創板市場的流動性。第三，科創板做市有助于降低科創板市場的波動性。第四，科創板做市制度能夠提升科創板的市場在整個資本市場的行業地位。

也有分析人士指出，“硬科技”是科創板公司的本色?？苿摪骞局卮蠹夹g突破、重大業務創新等突發利好，可能導致股票出現長期單邊上漲。做市商僅通過買入持有的方式配置做市證券底倉可能面臨價格較高的風險。在沒有做市借券機制的情況下，做市商出于控制底倉風險的出發點，可能傾向于少配置底倉。但在市場大幅上行的情況下，做市商的庫存股可能因為市場搶籌而用完從而不得不高價買回股票以繼續做市，這可能加劇市場波動。

“做市商通過借券的方式建倉則可以避免底倉變動的買賣行為對市場引起的沖擊。同時，靈活的借券方式還能降低做市商的建倉成本、增加其應對風險的手段、提升其風險處置能力。在有做市借券機制的情況下，做市商可以通過借券配置更多底倉、或者通過當日借券補充底倉，從而降低市場風險，提升整體市場定價效率。”上述分析人士進一步表示。

安信證券科創板做市業務負責人也認為，科創板股票做市業務，對券商而言屬于創新業務，對券商的業務結構和業務模式都會帶來一定的變化：包括轉變券商在該領域的業務模式，由傳統的科創板股票的投資者轉變為中介機構。

從外，安信證券科創板做市業務負責人還提到，科創板股票做市業務有利于券商在服務實體企業時由“單點服務”轉變為“協同服務”，比如，在科創板做市制度推出之前，券商主要為科創板企業提供承銷保薦的服務，這僅僅為投行部的單點服務，但科創板做市業務推出之后，可以進一步由做市部門提供做市服務，在做市過程中，又需要公司研究所、兩融部門、資金部的協同，這可以有效促進公司的一體化經營策略。

上交所表示，后續將持續做好科創板股票做市交易業務的各項保障工作，堅守科創板“硬科技”定位，完善相關配套機制，更好服務高水平科技自立自強。