斑馬消費(fèi) 徐霽

快遞業(yè)剛因?yàn)闃I(yè)績(jī)集體回暖興奮了沒(méi)幾天，新的苦戰(zhàn)可能又要開(kāi)始了。

10月20日，A股4家快遞公司順豐控股、韻達(dá)股份、圓通速遞、申通快遞披露了9月經(jīng)營(yíng)簡(jiǎn)報(bào)。最大的看點(diǎn)在于，順豐似乎又動(dòng)起了價(jià)格戰(zhàn)的心思。

9月份，順豐控股（002352.SZ）速運(yùn)物流業(yè)務(wù)單票收入16.05元，同比下降5.81%，打破了這個(gè)指標(biāo)自去年11月以來(lái)的正向增長(zhǎng)趨勢(shì)。

單票收入下降，即便公司業(yè)務(wù)量同比增長(zhǎng)8.73%至9.59億票，上個(gè)月速運(yùn)業(yè)務(wù)的營(yíng)業(yè)收入也只增長(zhǎng)了2.45%，為153.94億元。

2019年年中，順豐控股發(fā)起價(jià)格戰(zhàn)。從當(dāng)年6月開(kāi)始，其單票收入連續(xù)29個(gè)月同步下降。一頓操作猛如虎，把公司的單票收入從23元以上，干到了16元以下。

當(dāng)快遞業(yè)務(wù)總量增速不斷下滑，行業(yè)從增量切換到存量時(shí)代，在商務(wù)件領(lǐng)域的統(tǒng)治地位，已經(jīng)無(wú)法滿足順豐的發(fā)展需求，向市場(chǎng)空間更大的電商件領(lǐng)域進(jìn)攻，便成了順其自然的選擇。

面對(duì)生存危機(jī)，護(hù)城河相對(duì)更淺的四通一達(dá)，只能倉(cāng)促應(yīng)戰(zhàn)，價(jià)格戰(zhàn)全面爆發(fā)。

2020年，快遞行業(yè)的平均單價(jià)硬生生被打至10.6元，同比下降10.2%，創(chuàng)下7年以來(lái)的最大跌幅記錄。

混戰(zhàn)之下，多敗俱傷。韻達(dá)股份業(yè)績(jī)下滑，申通快遞（002468.SZ）虧損，始作俑者順豐控股，也付出了2021年Q1業(yè)績(jī)暴雷、股價(jià)暴跌的代價(jià)。

去年下半年，在監(jiān)管層的干預(yù)下，零和博弈中的快遞巨頭們，終于扛不住各自的業(yè)績(jī)壓力，一起收手，價(jià)格戰(zhàn)告一段落。

于是，今年以來(lái)，快遞行業(yè)的業(yè)績(jī)恢復(fù)持續(xù)深入。今年前三季度，圓通速遞（600233.SH）營(yíng)業(yè)收入、歸母凈利潤(rùn)388.25億元、27.71億元，分別同比增長(zhǎng)了27.12%和190.47%；順豐控股預(yù)計(jì)盈利44.20億元-45.70億元，同比增長(zhǎng)146%-154%。

前幾年的價(jià)格戰(zhàn)，讓順豐在市場(chǎng)份額上獲得了長(zhǎng)足的發(fā)展，2019年-2021年業(yè)務(wù)量分別為48.3億票、81.4億票、105.5億票，整體增速遠(yuǎn)超行業(yè)均值。一度讓公司的業(yè)務(wù)規(guī)模超過(guò)申通快遞，短暫摘掉了六大快遞公司業(yè)務(wù)量墊底的帽子。

但是，以價(jià)格優(yōu)勢(shì)獲取的業(yè)務(wù)量，并不存在渠道慣性。對(duì)于掌握了快遞業(yè)務(wù)量入口的電商公司們而言，一分一厘的價(jià)格即可差之千里。

去年11月順豐的單票收入開(kāi)始正向增長(zhǎng)后，其業(yè)務(wù)量增速立馬就開(kāi)始下滑，從去年年初的60%下降至現(xiàn)在的10%以內(nèi)，部分月份甚至出現(xiàn)了負(fù)增長(zhǎng)。

所以，順豐控股現(xiàn)在面臨的抉擇是：不打價(jià)格戰(zhàn)，在業(yè)務(wù)量上會(huì)被打回原形，最終的結(jié)局是，自己付出巨大代價(jià)的價(jià)格戰(zhàn)，白打了；如果繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，可能會(huì)讓公司的盈利能力持續(xù)受損。

9月份的單票收入下滑，或許又是一次試探性地點(diǎn)燃導(dǎo)火索。順豐控股的戰(zhàn)略方向，還要觀察接下來(lái)幾個(gè)月的數(shù)據(jù)表現(xiàn)，特別是11月的電商旺季。

現(xiàn)在的關(guān)鍵問(wèn)題是，目前順豐的單票收入已經(jīng)低于16元了，降價(jià)空間還有多少？

這幾年的以價(jià)換量，讓順豐控股速運(yùn)業(yè)務(wù)的毛利率從2019年的17.42%下降至2021年的12.37%。公司從物料、人員成本等層面著手，向內(nèi)擠出利潤(rùn)，才算穩(wěn)住了基本盤(pán)——今年以來(lái)順豐屢次因丟件引發(fā)爭(zhēng)議，或許就是這種內(nèi)部高壓的溢出效應(yīng)。

如果繼續(xù)打價(jià)格戰(zhàn)，順豐控股的業(yè)績(jī)?cè)趺崔k？相較于上一次，當(dāng)下的順豐，似乎多了一手準(zhǔn)備。

嘉里物流等加入“順豐系”之后，公司的供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)發(fā)展迅速。今年前三季度，順豐控股供應(yīng)鏈及國(guó)際業(yè)務(wù)收入674.09億元，同比增長(zhǎng)662.37%，已經(jīng)成長(zhǎng)為公司速運(yùn)業(yè)務(wù)之外的第二曲線——僅這項(xiàng)新業(yè)務(wù)的規(guī)模，已經(jīng)超過(guò)了四通一達(dá)中的任何一家。

以速運(yùn)業(yè)務(wù)引流，靠供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)和盈利。如果將來(lái)順豐的策略按照這樣來(lái)發(fā)展，那么，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的壓力就太大了。

上一輪價(jià)格戰(zhàn)，直接擠垮了當(dāng)時(shí)的百世快遞，導(dǎo)致這家公司在去年下半年被極兔速遞收購(gòu)。

如果行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)繼續(xù)激化，甚至是價(jià)格戰(zhàn)重燃戰(zhàn)火，將把誰(shuí)擠到懸崖邊？

原本以為是深陷虧損泥潭的申通快遞。但是，申通今年業(yè)績(jī)表現(xiàn)亮眼，特別是Q3，各項(xiàng)指標(biāo)全面回暖，季度收入同比增長(zhǎng)56%，簡(jiǎn)直是行業(yè)內(nèi)最靚的仔。

反倒是此前的行業(yè)增長(zhǎng)王韻達(dá)股份（002120.SZ），最近半年少送了5.59億單，業(yè)務(wù)量下滑5.97%，在A股4家快遞上市公司中表現(xiàn)最差。

后起之秀韻達(dá)，早年通過(guò)價(jià)格戰(zhàn)，在圓通申通和順豐的夾縫中崛起。如今，它卻在新一輪價(jià)格戰(zhàn)后，進(jìn)入了掉隊(duì)者的行列。