美國(guó)中期選舉迫近，但汽油價(jià)格止跌回升、施壓OPEC+增產(chǎn)未果、通脹高燒不退，令拜登政府格外焦灼。為了反制沙特牽頭的產(chǎn)油國(guó)聯(lián)盟減產(chǎn)行動(dòng)，美國(guó)總統(tǒng)約瑟夫·拜登本周祭出三招以期降服居高不下的油價(jià)。不過市場(chǎng)對(duì)此反響冷淡，在拜登正式宣布“放油抑價(jià)”等措施之后，紐約商品交易所11月交貨的WTI原油期貨價(jià)格反而連續(xù)兩個(gè)交易日收漲。

油價(jià)不降反升，原因何在？據(jù)澎湃新聞?dòng)^察，總體而言，拜登平抑油價(jià)的新措施對(duì)短期油市情緒和供需難有實(shí)質(zhì)性影響。不僅如此，此舉還招致多方批評(píng)，被指“治標(biāo)不治本”、“中期選舉前的政治把戲”。

10月19日，拜登在白宮發(fā)表講話，宣布了降低汽油價(jià)格的“三項(xiàng)關(guān)鍵措施”：首先，美國(guó)能源部將從戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備中再釋放1500萬桶石油入市，將此前宣布的釋儲(chǔ)投放計(jì)劃延長(zhǎng)到12月，并考慮在未來幾個(gè)月追加釋放更多石油儲(chǔ)備；第二，在未來幾年重新補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備，政府將在油價(jià)降至70美元/桶時(shí)進(jìn)行戰(zhàn)略庫(kù)存回購(gòu)；第三，美國(guó)石油公司應(yīng)讓利消費(fèi)者，而不是將巨額利潤(rùn)用來股票回購(gòu)或分紅。

這1500萬桶原油，是今年春季拜登宣布的1.8億桶史上最大規(guī)模釋儲(chǔ)計(jì)劃的最后一批。由于并非新的額度，其影響早已被市場(chǎng)消化。對(duì)于日消費(fèi)石油2000萬桶的美國(guó)而言，1500萬桶石油不足美國(guó)市場(chǎng)一天的消耗量。相較于每天1億桶左右的全球消費(fèi)量而言，影響更是有限。更值得關(guān)注的是今冬進(jìn)一步釋儲(chǔ)的力度，能否與OPEC+的石油減產(chǎn)策略形成有效對(duì)沖。

不過，隨著美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備已降至近40年來最低，難以承受長(zhǎng)時(shí)間大規(guī)模地投放市場(chǎng)。出于種種原因，短時(shí)間內(nèi)美國(guó)石油產(chǎn)量也增長(zhǎng)乏力。

不夠再加？一放再放，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備還能用多久

動(dòng)用戰(zhàn)略儲(chǔ)備石油，是拜登政府為數(shù)不多的可以快速實(shí)施的油市干預(yù)選項(xiàng)。

美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備制度建立于上世紀(jì)70年代石油危機(jī)后，是其應(yīng)對(duì)石油供應(yīng)中斷的第一道防線，也是美國(guó)能源保障政策的基石之一。由美國(guó)聯(lián)邦政府擁有的緊急石油儲(chǔ)備，存放于德克薩斯州和路易斯安那州四個(gè)基地的地下鹽穴中。

在長(zhǎng)達(dá)數(shù)月累計(jì)釋儲(chǔ)1.65億桶之后，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備已處于歷史低點(diǎn)。澎湃新聞經(jīng)查詢美國(guó)能源信息署的最新數(shù)據(jù)，截至10月14日當(dāng)周，美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存減少356.4萬桶至4.051億桶，降幅0.87%；除卻戰(zhàn)略儲(chǔ)備的商業(yè)原油庫(kù)存減少172.5萬桶至4.37億桶，降幅0.39%。

美國(guó)石油庫(kù)存是影響國(guó)際油價(jià)的重要指標(biāo)之一，庫(kù)存越高，油價(jià)越低；庫(kù)存越低，價(jià)格則越高。

這一戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備庫(kù)存為1984年6月1日當(dāng)周以來最低水平，約為美國(guó)22天的消費(fèi)量。據(jù)中信期貨測(cè)算，按目前投放日程，12月底美國(guó)戰(zhàn)略儲(chǔ)備庫(kù)存將剩余3.78億桶；明年如果仍以100萬桶/日的速度僅夠投放10個(gè)月。

盡管在頁(yè)巖氣革命成功之后美國(guó)戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備的規(guī)模已較2009年的峰值下降，但批評(píng)人士認(rèn)為，進(jìn)一步耗盡儲(chǔ)備并不是解決辦法，補(bǔ)庫(kù)需要數(shù)年時(shí)間，此舉只會(huì)加劇美國(guó)的供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)，削弱其市場(chǎng)地位，將自身陷入被動(dòng)。

拜登政府反駁說，目前的儲(chǔ)備量應(yīng)對(duì)任何緊急中斷情況“綽綽有余”。

作為一項(xiàng)應(yīng)急響應(yīng)工具，戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備是為應(yīng)對(duì)緊急石油供應(yīng)中斷的極端情況準(zhǔn)備的，而不是在價(jià)格飆升時(shí)穩(wěn)定油價(jià)。這也正是拜登為了打壓油價(jià)頻繁釋儲(chǔ)舉動(dòng)屢遭詬病的重要原因。

美國(guó)共和黨籍聯(lián)邦參議員馬爾科·魯比奧18日晚在一場(chǎng)辯論中說：“我們的石油儲(chǔ)備不是用來贏得（國(guó)會(huì)）中期選舉的。”

抨擊石油公司貪婪，無益于增產(chǎn)

美國(guó)汽油價(jià)格在經(jīng)歷100天左右的下跌后，近期再次上揚(yáng)。美國(guó)汽車協(xié)會(huì)（AAA）的數(shù)據(jù)顯示，10月20日，全美普通汽油零售均價(jià)為每加侖3.836美元，低于一周前的3.913美元，但高于一個(gè)月前的3.674美元。而在一年前，這一價(jià)格為3.357美元。

在白宮發(fā)布會(huì)上，拜登再次將矛頭指向石油公司。“今年第二季度，六家最大的石油上市公司的凈利潤(rùn)超過700億美元。僅僅90天，賺了700億啊。”

他抨擊美國(guó)石油公司以犧牲美國(guó)消費(fèi)者的利益為代價(jià)賺取創(chuàng)紀(jì)錄的利潤(rùn)，并用這筆意外之財(cái)回購(gòu)自己的股票，把錢轉(zhuǎn)給股東，而不是消費(fèi)者，“在今年上半年，這些公司花費(fèi)了超過200億美元回購(gòu)自己的股票。”

拜登進(jìn)一步詰問道，“很大程度上得益于我們今年采取的措施，自6月中旬以來，每桶石油的價(jià)格已經(jīng)下跌了近40美元， 但汽油價(jià)格并沒有下降這么多。”他勸告能源公司高管們別再貪婪，“你不應(yīng)該用你的利潤(rùn)回購(gòu)股票或分紅。不該是現(xiàn)在，不該是在戰(zhàn)爭(zhēng)肆虐的時(shí)候。應(yīng)該利用這些破紀(jì)錄的利潤(rùn)來增加石油產(chǎn)量和煉油能力，為美國(guó)人民，投資美國(guó)。降低你在加油站收取的價(jià)格，以反映成本。”

以這種“拷問”來促進(jìn)產(chǎn)量增加很難奏效。目前，美國(guó)國(guó)內(nèi)平均石油產(chǎn)量仍低于1200萬桶/日，比2019年11月的1300萬桶/日峰值產(chǎn)量還差100多萬桶。

在尋找高油價(jià)罪魁禍?zhǔn)椎倪^程中，拜登頻繁在公開講話中指責(zé)俄羅斯和本國(guó)石油公司。不僅如此，2021年11月，拜登致信美國(guó)聯(lián)邦貿(mào)易委員會(huì)，敦促后者就美國(guó)石油和天然氣公司可能通過違法行為導(dǎo)致汽油價(jià)格持續(xù)高企展開調(diào)查。

這種說法已多次遭到美國(guó)石油行業(yè)的“回懟”：一方面，重啟關(guān)閉的煉油設(shè)施并不像開關(guān)水龍頭那么容易。新冠大流行抑制燃料需求后，一些老化的設(shè)施被永久關(guān)閉。更重要的是，拜登上臺(tái)后對(duì)化石燃料展露出強(qiáng)硬的敵意、產(chǎn)業(yè)政策收縮，石油公司加大向可再生能源和燃料轉(zhuǎn)型，這些變化難以逆轉(zhuǎn)。

早在去年拜登密集呼吁OPEC增加石油供應(yīng)時(shí)，美國(guó)最大頁(yè)巖油氣公司之一先鋒自然資源公司就曾表示，隨著美國(guó)汽油價(jià)格持續(xù)攀升，拜登更應(yīng)該收回他那些針對(duì)國(guó)內(nèi)石油勘探公司的限制政策，而不是懇求OPEC增加產(chǎn)量。

能源咨詢機(jī)構(gòu)Rystad Energy分析稱，面對(duì)居高不下的油價(jià)和美國(guó)政界人士呼吁提高國(guó)內(nèi)產(chǎn)量，美國(guó)石油產(chǎn)量本應(yīng)快速增長(zhǎng)。然而，結(jié)果卻相反。自去年11月以來，美國(guó)石油產(chǎn)量不僅沒有增長(zhǎng)，還在7月出現(xiàn)了下降。在這些數(shù)字背后，有幾個(gè)因素似乎在推動(dòng)這一意外情況的發(fā)展。后疫情時(shí)代活動(dòng)復(fù)蘇緩慢、新井完井和投產(chǎn)之間的時(shí)間變長(zhǎng)以及油井產(chǎn)能下降，都是這一趨勢(shì)背后的原因。在許多市場(chǎng)面臨能源供應(yīng)吃緊之際，美國(guó)產(chǎn)量低于預(yù)期使石油行業(yè)失去產(chǎn)量增加的一個(gè)關(guān)鍵來源。

英國(guó)咨詢公司Energy Aspects也認(rèn)為，盡管拜登政府希望國(guó)內(nèi)石油生產(chǎn)商在短期內(nèi)出手相救，但政府幾乎不可能采取任何措施來扭轉(zhuǎn)頁(yè)巖油生產(chǎn)活動(dòng)的放緩。

該公司在報(bào)告中稱，居高不下的通貨膨脹促使至少五家美國(guó)頁(yè)巖油生產(chǎn)商在今年初采取了不尋常的削減鉆井平臺(tái)舉措，而沒有一家計(jì)劃大幅增加鉆井活動(dòng)。報(bào)告認(rèn)為，美國(guó)原油的遠(yuǎn)期價(jià)格需要升至80美元/桶以上，生產(chǎn)商才會(huì)增產(chǎn)，目前明年合約價(jià)格徘徊在78美元/桶左右。

美國(guó)石油業(yè)協(xié)會(huì)（API）主席兼首席執(zhí)行官邁克·薩默斯在一份聲明中警告，拜登政府要警惕過度依賴釋放儲(chǔ)備石油這種“短期手段”，應(yīng)制定健全的長(zhǎng)期產(chǎn)業(yè)政策。

據(jù)美媒19日?qǐng)?bào)道，當(dāng)前美國(guó)柴油需求激增，而美國(guó)只有25天的柴油供應(yīng)量，創(chuàng)2008年以來最低。柴油廣泛應(yīng)用于取暖和卡車運(yùn)輸，柴油短缺可能進(jìn)一步推高物價(jià)。

實(shí)際上，在近兩年的油價(jià)上漲中，石油行業(yè)反復(fù)向拜登強(qiáng)調(diào)的一點(diǎn)是，市場(chǎng)決定了油價(jià)，而不是個(gè)別公司。

油價(jià)走入迷霧

瑞銀認(rèn)為，油價(jià)前景依然樂觀。原因是美國(guó)進(jìn)一步釋放石油儲(chǔ)備無法解決多年來石油市場(chǎng)投資不足和全球“對(duì)石油日益增長(zhǎng)的渴求”所造成的任何結(jié)構(gòu)性失衡問題。由于對(duì)新項(xiàng)目的長(zhǎng)期投資不足，以及美國(guó)頁(yè)巖區(qū)塊奉行的資本紀(jì)律，未來幾年石油市場(chǎng)將繼續(xù)緊張，預(yù)計(jì)美國(guó)未來也不會(huì)再大規(guī)模釋放石油儲(chǔ)備。

拜登聲稱，由于其“果斷行動(dòng)”，“每加侖汽油比夏季峰值下降了約1.15美元，上周油價(jià)每天都在下跌。”但事實(shí)上，油價(jià)下跌并不是拜登釋儲(chǔ)的功勞。三季度開始，美元走強(qiáng)、美聯(lián)儲(chǔ)鷹派言論及市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂日益加重，導(dǎo)致了國(guó)際油價(jià)震蕩下跌。

一種較為普遍的市場(chǎng)觀點(diǎn)認(rèn)為，從現(xiàn)實(shí)來看，美國(guó)釋放儲(chǔ)備石油短期看跌，長(zhǎng)期看漲，因?yàn)樽罱K政府將不得不回購(gòu)石油補(bǔ)庫(kù)。

拜登稱，為了“打消石油公司增產(chǎn)的后顧之憂”，當(dāng)油價(jià)跌至70美元/桶時(shí)，美國(guó)政府將購(gòu)買石油補(bǔ)充戰(zhàn)略石油儲(chǔ)備。“這意味著，石油公司現(xiàn)在可以投資提高產(chǎn)量，有信心在未來以70美元的價(jià)格向我們出售石油。這是個(gè)好價(jià)格。”

中信期貨認(rèn)為，這一回購(gòu)價(jià)位將在未來油價(jià)跌至此區(qū)間水平時(shí)提供較強(qiáng)托底支撐。目前通過競(jìng)價(jià)確定未來購(gòu)買意向，但實(shí)際交付時(shí)間在2024年到2025年之后，因此對(duì)短期原油產(chǎn)量和需求提振效果有限。

標(biāo)普全球大宗商品洞察石油分析主管理查德·喬斯維克表示，回購(gòu)計(jì)劃將支持2024-25年遠(yuǎn)期結(jié)算價(jià)格的下限。

換句話說，理論上拜登政府提出的回購(gòu)目標(biāo)價(jià)將為中期油價(jià)的“地板位置”提供支撐，不過這很難快速影響鉆井活動(dòng)增加產(chǎn)量。

當(dāng)前，油價(jià)正時(shí)刻處在供應(yīng)緊張和經(jīng)濟(jì)衰退的蹺蹺板上。當(dāng)供應(yīng)緊張憂慮蓋過需求衰退，油價(jià)上漲，反之，油價(jià)受到壓制。歐盟對(duì)俄海運(yùn)石油出口的制裁將于12月生效，這給供應(yīng)又增加了一層不確定性。