鹿晗、黑豹樂隊等知名藝人的老東家風華秋實，正準備第五次沖刺港股IPO。

據港交所10月12日披露，音樂服務商風華秋實集團控股有限公司（下稱“風華秋實”）再次向港交所主板遞交上市申請，同人融資為其獨家保薦人。

圖片來源：港交所網站

據了解，此次已經是風華秋實第五次向港交所遞表，前四次遞表時間分別為2021年1月、9月、11月及2022年4月，均以“招股書失效”告終。

今年上半年扭虧，去年毛利率83%

財報數據方面，2018年至2021年，風華秋實分別實現營收1億元、5560.5萬元、7056.1萬元、8185.8萬元，期內溢利分別為1863萬元、1881.8萬元、4271.7萬元、3325.1萬元。

圖片來源：招股書

2022年上半年，風華秋實實現營收同比增長，扭虧轉盈。該期實現收入4223.9萬元，2021年同期為1525.4萬元，同比增長177%；實現溢利83.3萬元，2021年同期虧損1004萬元。

毛利率方面，2018年至2021年，風華秋實毛利率分別為51.5%、 82.2%、 80.7% 、83.0%。2022上半年，該公司毛利率同比減少12.5個百分點至42.2%，公司稱原因系短視頻制作服務毛利率相對低。

公開資料顯示，風華秋實是一家經營超過10年的中國音樂娛樂服務供應商，公司前身為成立于2010年的北京豐華，創始人兼董事長李輝曾是搖滾歌手崔健所在樂隊的鍵盤手。該公司主要業務包括授出音樂版權及音樂錄制業務、演唱會主辦及制作和藝人管理。

自2011年起，風華秋實開始建立音樂庫，把歌曲、數字專輯、MV和視頻的版權許可給各類數字流媒體平臺（如騰訊集團、咪咕音樂）以獲得版稅收入，音樂庫由2018年12月31日的332件音樂作品持續增長至最后發行日期的829件音樂作品，涵蓋搖滾、流行、流行搖滾、民謠等曲風。

據灼識咨詢報告，按2021年中國授出音樂版權及錄制產生的收益計，風華秋實在400多家音樂唱片公司中排名第15位，市場份額約為0.6%。在總部位于中國的200多間音樂唱片公司中，排名第4位，市場份額約為1.5%。

授出音樂版權及音樂錄制業務系風華秋實的核心業務，占該公司收入比重達到九成以上，且很大程度上依賴于其主要客戶。風華秋實的客戶包括京視傳媒、海川廣告、咪咕音樂等數碼串流平臺、營銷及廣告公司、專輯制作公司、其他娛樂公司、唱片公司、商業企業和音樂藝人。

圖片來源：招股書

2018年至2022年上半年，來自前五大客戶的總收益分別為3600萬元、4800萬元、6590萬元、6870萬元及3930萬元，分別占集團總收益約35.9%、86.3%、93.3%、83.9%及92.9%。其中，最大客戶X產生的收益分別占總收益的26.2%、78.6%、68.1%、38.1%及4.9%。

招股書稱，客戶X是一家母公司在紐交所及港交所上市的集團公司，是中國領先的線上音樂及音響娛樂平臺營運商，占2021年中國音樂版權行業音樂版權總支出的一半以上。有分析認為，上述信息均指向騰訊音樂。

在演唱會主辦和制作業務上，公司主要負責整個演唱會主辦及制作，包括招攬藝人、娛樂內容創作、獲取演唱會場地及相關許可、門票銷售安排及舞臺管理，從演唱會門票銷售的收入、演唱會收入以及演唱會相關產品的收入，此外，還為第三方主辦的演唱會及活動提供制作服務，并從中收取制作費。

受新冠疫情影響，公司音樂藝人于2020至2021財年原定舉行的實體演唱會已全數取消，公司已于往績期間主辦及制作27場、27場、零場、兩場及零場演唱會、演出或活動。

依賴核心藝人鹿晗

旗下藝人管理方面，風華秋實目前共管理11名音樂藝人及10名練習生藝人，包括黑豹樂隊、鹿晗、郝云、董又霖、魏大勛等。除此之外，集團于2021年得到王若蕾、李思宇及新樂隊組合Oh My Uncle加盟。

招股書指出，就管理的音樂藝人而言，風華秋實與其簽訂兩種獨家合約，即獨家全包合約（包括音樂及演藝事業服務）和獨家音樂合約（僅包括音樂事業服務）；就練習生藝人而言，風華秋實提供專業培訓及獨家管理服務。

記者注意到，風華秋實核心藝人鹿晗帶來的收益占該公司收入比重較大。2018年至2022年上半年，鹿晗直接應占收益金額分別為7009萬元、1420萬元、1500萬元、760萬元以及1070萬元，分別占總收益約70.9%、25.5%、21.2%、9.3%以及25.2%。

對此，風華秋實表明依賴核心藝人鹿晗，該藝人為集團貢獻了大部分收益及采購成本。2018年，風華秋實曾為鹿晗舉辦演唱會，令該藝人占公司當年總營收約七成。由于近年鹿晗參加商演等活動減少，鹿晗的收入比重也逐漸降低。

10月11日晚間，鹿晗在接受采訪時透露，新專輯預計將在年底發布。新專輯的發布情況或將助力風華秋實的上市進程。

鹿晗自2015年起簽約風華秋實，于2019年續簽，合約期限五年。目前，距離鹿晗合約到期僅剩兩年。風華秋實在招股書中表示，與鹿晗的合約期滿后，不能保證雙方是否還將繼續合作。對于此類對核心“頂流”藝人依賴度較高的公司而言，一旦藝人解約或出現劣跡，公司將承擔巨大的不確定性風險，業績也將受到影響。

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招股書顯示，上市前，公司創始人李輝，以及唐宇嘯、邊振民、唐海珍、黃楨峰、吳軍六人通過ZSFH Limited持有公司20%股份，六人再分別通過6家公司，合計持有公司80%股權，三七互娛旗下的安徽尚趣玩通過創世破曉（香港）擁有公司20%股權。

風華秋實此次IPO募集資金將用于兩年內制作約180件音樂作品；用于兩年內在市場上購買至少50首具有商業潛在價值的音樂作品；用來為計劃在兩年內主辦的演唱會提供資金，鞏固在演唱會行業的市場地位；用作一般營運資金。

據灼識咨詢報告，中國音樂版權行業的市場規模由2017年的約33億元增加至2021年的約129億元，復合年增長率約為41.1%，主要由于政府加強了版權保護及興起的中國數碼串流平臺成為了版權的主要購買者。受到多元音樂傳播渠道及音樂版權需求不斷增加的驅動，市場規模預期將維持高增長率并于2026年達到約325億元，自2021年起的復合年增長率約為20.3%。

值得注意的是，在近期嘗試登陸資本市場的文娛公司中，和風華秋實一樣深度綁定核心藝人的“頂流概念股”不是個例。背靠周杰倫的巨星傳奇近期第三次遞表港交所，旗下擁有王一博、孟美岐等流量藝人的樂華娛樂八年內三次沖擊上市，但9月認購期滿后宣布暫停IPO。