當西方投資者拋售黃金時，亞洲買家正利用價格下跌的機會搶購。

據彭博10月9日報道，全球黃金正在從西方向東方轉移。芝加哥商品交易所集團（CME）和倫敦金銀市場協會（LBMA）的數據顯示，自4月底以來，已有超過527噸黃金從美國紐約和英國倫敦這兩個最大的西方市場的金庫中流出。

與此同時，中國等亞洲黃金消費大國的黃金進口量增加，中國8月黃金進口量創下了四年來的新高。

黃金由西流向東

世界黃金協會數據顯示，9月，全球黃金ETF減持95噸（約合50億美元），連續第五個月凈流出，這也是自2021年3月（流出107噸）以來的最大月度流出量。在美元持續走強以及由美聯儲鷹派舉措導致債券收益率上升的影響下，整個9月的形勢對黃金來說仍極具挑戰性。

截至9月底，全球黃金ETF總持倉為3548噸（約合1910億美元），按噸計算較年初下降了1%。今年前四個月，全球黃金ETF流入超過300噸（約合190億美元），經濟和地緣政治動蕩的加劇也推動了投資者避險需求的升高。但自4月底以來，全球黃金ETF又急劇減持了幾乎相當的噸數，而流出主要集中在北美和歐洲基金。

9月，全球黃金ETF再度大范圍流出，北美基金流出59噸（約合30億美元），歐洲流出36噸（約合20億美元)，占全球流出量的絕大部分。唯一的“亮點”在亞洲，其持倉幾乎保持不變。由于通脹率居高不下，導致美聯儲再度加息75個基點，因此規模最大、流動性最強的美國基金推動了全球黃金ETF的流出。另一方面，在歐洲央行加息以及財政決策引發英鎊危機的影響下，歐洲持倉的整體下降則由英國、德國、瑞士和法國基金主導。

與此同時，中國等亞洲黃金消費大國的黃金進口量增加，中國8月黃金進口量創下了四年來的新高。

盡管大量黃金正在流向東方，但由于市場偏好和物流挑戰，進口量仍不足以滿足需求，亞洲金價高于全球基準價格。

根據MKS PAMP的數據，迪拜、伊斯坦布爾或上海黃金交易所的黃金交易價格相較于倫敦基準的溢價處于多年高位，這表明當地需求量超過了進口量。

香港咨詢公司Precious Metals Insights Ltd的董事總經理Philip Klapwijk表示：“黃金需求通常在金價下跌時回升。買家希望以較低的價格采購黃金，而在相關的本地現貨市場上，當價格下跌時可能會出現沒有足夠的黃金可用的情況，因此本地溢價就會上升。”

泰國黃金交易商協會主席Jitti Tangsithpakdi近期稱，由于供應不足和本幣泰銖走弱，泰國的黃金交易價格也高于倫敦價格。

黃金期貨倉位仍低迷

值得一提的是，黃金在全球范圍內由西向東流動的現象，其實也是黃金市場過去數十年反復上演循環的一部分。當西方投資者撤離金市、金價下跌時，亞洲的購買量往往會增加，貴金屬流向東方，這有助于在金價疲弱時獲得支撐。當黃金價格再次上漲時，大部分黃金又會流回到紐約、倫敦和蘇黎世的銀行金庫中。

世界黃金協會認為，未來幾個月美元將成為金價的主要驅動因素，美元走強的風險主要來自估值、頭寸調整和央行進一步干預，這將對金價構成支撐。此外，黃金投資者現在似乎認為政策加息對黃金的威脅不像以前那么大了。他們似乎接受了美聯儲的鷹派立場及其最終利率預測，對聯邦市場公開委員會（FOMC）公告的敏感度已經下降，收益率曲線反轉和遠期利率預期的不斷增強表明，市場普遍預期未來利率將下調。

不過，9月黃金交易量上升，但黃金期貨倉位仍處于低迷狀態。

世界黃金協會數據顯示，8月黃金日均交易量降至1070億美元，沉寂一夏之后，9月再度回升至1310億美元。交易所交易衍生品較8月增長29%，黃金ETF增長32%，環比增長更為明顯；而場外交易量增長19%，增幅相對較小。9月交易商持倉報告（COT）顯示，管理基金倉位再次轉為凈空倉，且隨著時間推移這一趨勢愈發明顯。最新報告顯示，管理基金倉位為-128噸，是自2018年11月以來COMEX黃金期貨的最大凈空倉位。