“展望后市，市場(chǎng)情緒指標(biāo)已進(jìn)入極端區(qū)域，頂住恐慌情緒，可逐步逢低布局，A股正又一次跌出機(jī)會(huì)。”9月19日，中信建投證券董事總經(jīng)理、首席策略官陳果作出上述判斷。

陳果表示，A股近期走弱的主要原因在于外部擾動(dòng)，包括美國(guó)8月通脹數(shù)據(jù)超預(yù)期最終影響美債利率及人民幣匯率等。

“市場(chǎng)近期調(diào)整反映了對(duì)于外部事件的悲觀預(yù)期，但實(shí)際上中國(guó)近期經(jīng)濟(jì)已經(jīng)出現(xiàn)了一些積極的信號(hào)。”陳果說(shuō)。

具體而言，陳果解釋稱，一方面，8月社會(huì)消費(fèi)品零售數(shù)據(jù)出爐，社零同比增長(zhǎng)5.4%，除汽車外社零同比增長(zhǎng)4.3%，明顯好于預(yù)期。同時(shí)，剔除價(jià)格因素后，社零同比從上個(gè)月-1.3%大幅回升至本月的1.64%。考慮到2021年的低基數(shù)影響，考察季調(diào)后環(huán)比的變化，也可以看到社零環(huán)比從7月-0.12%回升至-0.05%。

“另一方面 ，反映出內(nèi)需的企穩(wěn)回升。從消費(fèi)分項(xiàng)來(lái)看，商品零售和餐飲收入的回升較為明顯，汽車類和石油制品類保持較高增速。同時(shí)， 8月商品房銷售面積增速為-22.6%，降幅較7月28.9%的降幅收窄6.3個(gè)百分點(diǎn)。”陳果表示。

陳果進(jìn)一步指出，近期部分二線城市在限購(gòu)等核心調(diào)控政策上的放松趨勢(shì)仍在繼續(xù)。同時(shí)，全國(guó)各地保交樓積極推進(jìn)，后續(xù)竣工端有望迎來(lái)明顯改善。預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)議息會(huì)議靴子落地后，美債利率及人民幣匯率有望平穩(wěn)。

展望未來(lái)，陳果判斷，市場(chǎng)在底部企穩(wěn)，熱度有待進(jìn)一步回升。

“接下來(lái)，傾向于美國(guó)通脹處于溫和回落，而中國(guó)內(nèi)需企穩(wěn)，趨勢(shì)好于美國(guó)，人民幣匯率進(jìn)一步調(diào)整壓力有限。”陳果說(shuō)。

同時(shí)，陳果指出，目前全A市盈率回落，隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)上破歷史90分位線，情緒指標(biāo)進(jìn)入極端區(qū)域。萬(wàn)得全A和滬深300的隱含風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)均超過(guò)兩年期移動(dòng)90分位。”陳果進(jìn)一步指出。

配置方面，陳果表示，預(yù)計(jì)恐慌情緒宣泄后，積極因素將被市場(chǎng)逐步吸納，因此建議投資者逢低布局。

“建議投資者關(guān)注內(nèi)需與自主可控兩條重要線索。近期一系列事件加劇市場(chǎng)對(duì)于地緣政治形勢(shì)的關(guān)注，同時(shí)，內(nèi)需正在筑底。”陳果說(shuō)。

具體而言，陳果指出，一方面，“大安全”是重要中期投資線索，如產(chǎn)業(yè)鏈安全、國(guó)防安全、科技信息安全、能源安全、糧食安全等。

“另一方面，四季度旺季仍有景氣向好預(yù)期的新能源領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)公司，值得逢低加倉(cāng)，如軍工、半導(dǎo)體設(shè)備與材料、農(nóng)業(yè)、食品飲料、地產(chǎn)、儲(chǔ)能、風(fēng)電、光伏等。”陳果進(jìn)一步指出。

不過(guò)，陳果同時(shí)提醒投資者關(guān)注地產(chǎn)、海外進(jìn)一步擾動(dòng)、歐美經(jīng)濟(jì)硬著陸等風(fēng)險(xiǎn)。