在通脹率接近80%的情況下，土耳其央行宣布降息100個(gè)基點(diǎn)，震驚了市場(chǎng)。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月18日，由土耳其央行行長(zhǎng)Sahap Kavcioglu領(lǐng)導(dǎo)的貨幣政策委員會(huì)將基準(zhǔn)利率下調(diào)至13%。這是今年以來(lái)土耳其央行首次降息，自去年12月以來(lái)，該基準(zhǔn)利率一直維持在14%。

“在全球增長(zhǎng)的不確定性增加以及地緣政治風(fēng)險(xiǎn)不斷升級(jí)的時(shí)期，對(duì)于維持工業(yè)生產(chǎn)的增長(zhǎng)勢(shì)頭以及鞏固就業(yè)來(lái)說(shuō)，金融對(duì)經(jīng)濟(jì)保持支持是非常重要的。” 土耳其貨幣政策委員會(huì)在降息聲明中表示，在當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)前景下，更新的政策利率水平是足夠的，而第三季度的領(lǐng)先指標(biāo)則表明經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的動(dòng)能有所減弱。

土耳其24年內(nèi)的CPI走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

7月份，土耳其的CPI同比增長(zhǎng)79.6%，創(chuàng)下24年來(lái)的最高水平，該國(guó)正努力應(yīng)對(duì)不斷飆升的食品和能源成本。同時(shí)，也有分析師認(rèn)為，土耳其的高通脹來(lái)自其總統(tǒng)埃爾多安長(zhǎng)期“非傳統(tǒng)”貨幣政策戰(zhàn)略所帶來(lái)的影響。

由于此前分析師預(yù)計(jì)政策利率不會(huì)發(fā)生變化，此次土耳其央行的降息舉措也令讓市場(chǎng)措手不及。

上海交通大學(xué)上海高級(jí)金融學(xué)院教授胡捷對(duì)澎湃新聞表示，土耳其降息出乎了多數(shù)專業(yè)人士的意料，也違背了經(jīng)濟(jì)學(xué)的運(yùn)行原理。某種意義上，這是一個(gè)“外行干擾內(nèi)行”的決定。

“此次加息對(duì)通脹治理是火上澆油的行為。雖然說(shuō)土耳其現(xiàn)在的利息已經(jīng)很高，但是通脹并沒(méi)有下降，在此時(shí)開(kāi)始降息顯然不是時(shí)候。另外，土耳其的匯率已經(jīng)大幅下跌，此次加息后的持續(xù)下跌會(huì)導(dǎo)致其原材料、產(chǎn)品等進(jìn)口價(jià)格上揚(yáng)，對(duì)其經(jīng)濟(jì)也是雪上加霜。”胡捷說(shuō)道。

“土耳其央行降息的舉措是荒謬的。” 新興市場(chǎng)資深分析師Timothy Ash點(diǎn)評(píng)稱，“通脹已經(jīng)接近80%，而且還在上升，但土耳其央行逆向降息100個(gè)基點(diǎn)至13%，太瘋狂了！”

光大銀行金融市場(chǎng)部宏觀研究員周茂華則對(duì)澎湃新聞表示，此次降息符合他的預(yù)期；從以往看，土耳其總統(tǒng)力挺降息。土耳其央行反其道而行的貨幣政策，如果對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)未達(dá)到預(yù)期刺激效果（或有效供給增加），將對(duì)金融市場(chǎng)穩(wěn)定構(gòu)成大沖擊，土耳其外匯市場(chǎng)將承受很大壓力。土耳其總統(tǒng)認(rèn)為，高利率會(huì)導(dǎo)致通脹走高，這與傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)學(xué)通過(guò)加息抑制通脹觀點(diǎn)出現(xiàn)南轅北轍。

中國(guó)人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院黨委常務(wù)副書記兼副院長(zhǎng)、教授王晉斌對(duì)澎湃新聞表示，土耳其央行的貨幣政策有一定的特殊性：該央行認(rèn)為降息不一定會(huì)直接導(dǎo)致通脹的上漲，而加息也不一定能夠控制通脹。

王晉斌還表示，土耳其是一個(gè)大量進(jìn)口能源的經(jīng)濟(jì)體，所以其目前通脹水平較高。由于土耳其央行認(rèn)為經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有所放緩，所以通過(guò)降息來(lái)支持經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。同時(shí)，由于原本流入土耳其的資金量不是特別大，尤其是俄烏沖突之后，土耳其認(rèn)為很多的資金將會(huì)來(lái)源于俄羅斯，因此土耳其降息，不太會(huì)擔(dān)心資本的流出。但實(shí)際上，土耳其里拉今年以來(lái)貶值幅度并不小，處于20%-30%之間。

據(jù)彭博社報(bào)道，土耳其在距離選舉還有不到一年的時(shí)間內(nèi)突然恢復(fù)貨幣刺激措施，反映出了土耳其當(dāng)局決心兌現(xiàn)總統(tǒng)埃爾多安在6月提出的繼續(xù)降息的承諾，而該承諾是在土耳其央行將其今年通脹預(yù)測(cè)上調(diào)近18個(gè)百分點(diǎn)后的三周后做出的。

今年以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)已經(jīng)加息3次，歐央行也超預(yù)期加息50個(gè)基點(diǎn)。整體而言，土耳其的寬松政策與世界各國(guó)央行自20世紀(jì)80年代以來(lái)最激進(jìn)的貨幣緊縮政策背道而馳。五年前的今天，里拉兌美元匯率為3.5，而現(xiàn)在則已經(jīng)超過(guò)了18：1。

土耳其對(duì)美元走勢(shì)，數(shù)據(jù)來(lái)源：Wind

周茂華表示，如果土耳其央行降息未能有效地推動(dòng)供給增長(zhǎng)、抑制高物價(jià)，就可能會(huì)加劇資本外流，市場(chǎng)波動(dòng)加劇，土耳其里拉貶值，并可能進(jìn)一步加劇土耳其輸入型通脹壓力。

土耳其曾展現(xiàn)出快速地經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，但埃爾多安在過(guò)去幾年卻拒絕有效地收緊貨幣政策以控制通脹，并稱高利率為“萬(wàn)惡之母”。有分析師稱，土耳其央行并不獨(dú)立于埃爾多安。即使通脹繼續(xù)上升，埃爾多安仍指示土耳其央行在2020年和2021年持續(xù)下調(diào)借款利率，而表示反對(duì)的央行行長(zhǎng)則被其解雇。截至2021年春天，土耳其央行在兩年內(nèi)換了四位不同的行長(zhǎng)。

胡捷表示，在過(guò)去兩年當(dāng)中，土耳其換了四任央行行長(zhǎng)，主要是由于其緊縮政策方面跟總統(tǒng)的意見(jiàn)不相吻合而導(dǎo)致的。就總統(tǒng)而言，由于失業(yè)率、經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)緩慢等影響會(huì)帶來(lái)壓力，降息則可以提升民意。

“歐美在通脹的影響下，現(xiàn)在都在升息；而土耳其在奇高的通脹下，反而去降息，里拉兌歐元、美元的匯率更會(huì)持續(xù)下降。”胡捷說(shuō)，土耳其總統(tǒng)如此頻繁地“換將”，對(duì)于土耳其的整體治理和經(jīng)濟(jì)體系都是一個(gè)非常不樂(lè)觀的舉動(dòng)，后續(xù)土耳其的局面有待觀察。