??鏡象娛樂

文丨栗子酒

進入2022年上半年，反復的疫情給電影市場帶來更多不確定性。公開數據顯示，今年上半年，全國電影票房累計產出171.8億元，同比下降37.7%，觀影人次3.98億，同比下降41.7%。且在2022年3-6月，全國電影票房僅產出41.1億元，同比降幅更是達到65.6%，其中3月、4月、5月票房均創下多年來新低。

大盤票房大面積下滑背后，電影公司的內容投放變得更加謹慎，受此影響，不少上市電影公司在上半年的業績表現并不樂觀，光線、中影雖然盈利，但凈利潤同比降幅都達到60%以上，而萬達、華誼、北文、文投控股、上海電影等多家公司均陷入虧損，整體業績低迷。

目前來看，這一趨勢還在延續，盡管影院營業率逐步恢復，但不少影片仍在觀望市場走向。暑期檔過半，市場也只走出《人生大事》《侏羅紀世界3》兩部票房突破10億的影片，檔期票房承載力還有待釋放，行業也在等待新的轉機。

圖源：貓眼專業版

疫情波及面大，多家公司業績預虧

業績：報告期內，萬達電影預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損5.2億-6億元，預計扣除非經常性損益后的凈利潤為虧損5.8億-6.6億元，與上年同期盈利近6.4億元相比由盈轉虧，且變動幅度較大。

萬達此次陷入虧損，一個重要原因在于疫情波及下，公司旗下大面積影院停業。業績預告披露的數據顯示，今年上半年，萬達國內下屬影院最多時約410家影院同時暫停營業，占公司國內影院數量近51%。受此影響，公司票房收入大幅下滑，上半年實現票房24.4億元（不含服務費），同比下降31.3%，觀影人次0.57億，同比下降38.2%。

和萬達一樣，受疫情影響陷入虧損的公司不在少數，文投控股、上海電影等多家公司都面臨相同的局面。

業績預告數據顯示，今年上半年，上海電影預計歸屬于上市公司股東的凈利潤預計為虧損1.43億-1.72億元；文投控股預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2億-2.4億元，疫情都是造成各家虧損的重要原因之一。其中，盡管在這期間，文投控股因北京2022年冬奧會和冬殘奧會成功舉辦，公司相關的特許經營業務迎來業績兌現期，但仍然難以抵消疫情對公司旗下影院、影視業務帶來的沖擊。

但相比之下，萬達的業績變動幅度相對更大，原因在于，公司布局影片在今年春節檔的票房產出有限，其參與出品的影片《奇跡·笨小孩》票房止步13.8億，而在上年同期，公司主控影片《唐人街探案3》累計票房突破45億，成為拉動公司業績的重要一環。

而在之后的發展中，除了受大環境影響產生虧損之外，萬達近來也產生較多不確定因素。尤其是曾茂軍離職后，新的接班人還未確定。再加上萬達與陳思誠的合作進入瓶頸期，從目前的上映表現來看，陳思誠執導的《外太空的莫扎特》并沒有延續之前“唐探宇宙”的成功，這對之后的“外太空系列”也造成一定影響。

此外，萬達參與出品的抗疫片《你是我的春天》上映后，目前票房尚不足3000萬，未達預期。院線營收與影片票房雙向遇冷都預示著，無論是出于業績考慮，還是內容創作及布局，萬達似乎都到了一個新的岔路口。

中影：凈利潤同降91%，但擬投36億的內容版圖值得期待

業績：預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為1800萬-2600萬元，同比下降91%-94%；扣除非經常性損益后，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損3800萬-5500萬元，同比下降115%-121%。

2022年上半年，中影的業績預計也將出現大幅度的下滑。值得注意的是，今年一季度，中影實現營收近9.5億，凈利潤也達到1.16億，同比雖有下滑，但幅度不大。也就是說，中影上半年的業績變動，也主要是受到第二季度大面積疫情的廣泛影響。

不過，就中影的內容布局而言，公司未來的業績走向仍然樂觀。一方面，公司參與出品的《人生大事》票房表現不俗，甚至上映20多天后還出現票房逆跌。

另一方面，鏡象娛樂此前曾在《<流浪地球2><獨行月球>等擬投36億，中影的內容版圖很硬核》一文中，盤點過中影的內容儲備：公司擬投入17.2億元，布局《流浪地球2》《獨行月球》等3部重點市場大片，平均每部投資5.73億元；擬投入16.9億元布局17部主流商業片，平均單部投資近1億；擬投入2.12億布局9部中小成本影片，內容上的持續投入也將帶給市場更多信心。

光線：多條腿走路，改善營收結構效果初顯

業績：預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.75億-2.3億元，同比下降52.53%-63.88%；扣除非經常性損益后，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.2億-1.75元，同比下降61.73%-73.76%。

在大盤整體低迷的前提下，今年上半年，光線的業績雖同樣出現較大幅度的下滑，但預計凈利潤仍達到1.75億以上已屬不易。

不過，從業績預告中披露的數據來看，報告期內，公司參與投資、發行并計入本報告期票房的影片包括《狙擊手》《十年一品溫如言》《我是真的討厭異地戀》《五個撲水的少年》（重映）等，累計產出的總票房約為13.77 億元。在這之中，其實并沒有票房表現特別突出的作品。

另外，在公司的電影內容儲備上，除了常規內容布局，公司的動畫電影體系已經基本成型，籌備中的內容涉及《哪吒之魔童鬧海》《西游記之大圣鬧天宮》《姜子牙2》《大魚海棠2》《朔風》《最后的魁拔》，但這類內容還未形成穩定的票房產出。

從這個角度來說，光線如今的業績表現更多得益于改善營收結構，公司的藝人經紀、網劇、版權、實景娛樂等業務發展勢頭良好，比如在劇集儲備方面，《山河枕》《春日宴》《拂玉鞍》《大理寺少卿游》等劇集已與相關視頻平臺達成合作。多條腿走路的發展模式，在很大程度上增強了公司抵御風險的能力。

財務糾紛不斷，華誼、北文持續虧損

業績：截至目前，華誼兄弟尚未披露年中業績預告，但根據公司此前的業績走勢，今年一季度，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損1.32億元，同比下降156.19%，預計公司上半年仍將保持虧損態勢。

處在同樣境遇的還有北京文化，報告期內，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2000萬-3000萬元；扣除非經常性損益后，預計歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損2100萬-3100萬元，虧損幅度同比收窄。

從兩家公司各自的發展來看，華誼兄弟與北京文化如今持續陷入虧損漩渦，都與各自的債務糾紛有關。就華誼兄弟而言，前不久，公司發布公告稱，華誼實控人王忠軍、王忠磊所持部分股份被司法凍結，這樣的事情在華誼的公告中已不是新鮮事，而此次凍結的原因在于，華誼此前向民生銀行借款7億元，后多次展期，本質是公司業績承壓，還款能力有限。

相比之下，北京文化最近涉及的債務糾紛似乎要更嚴重一些。一直以來，北京文化因多次產出《戰狼2》《流浪地球》《你好，李煥英》等高票房影片，而被譽為“爆款制造機”，但與高產的爆款作品相反，公司自2019年起至今，長期處于虧損狀態，起因便在于公司曾存在財務造假。

而在最近，北京文化發布《關于公司訴訟事項的公告》，稱收到登峰國際、壹同傳奇、嘉影上行、西虹市影視四家公司的起訴狀，四家公司的核心關聯人包括吳京、陳思誠等，由于這些公司與北京文化合作的相關項目未按時收到相關收入，四家公司起訴金額累計約1.55億元。

相較之前的財務糾紛，此次與多家創作方對簿公堂，將直接對北京文化的信譽造成影響，甚至會波及公司之后的內容創作，而在北京文化的項目儲備中，除了《來都來了》處在發行期，《封神三部曲》《東極島》《749局》《讓我留在你身邊》等都在籌備或創作階段，這對北京文化眼下的處境而言無疑是雪上加霜。

鏡象娛樂原創

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