原創(chuàng) 十字路口 東方財(cái)富網(wǎng)

7月12日三大指數(shù)延續(xù)調(diào)整，創(chuàng)業(yè)板跌超2%，滬指失守3300點(diǎn)，3700股下跌，兩市成交額9768億，較上個(gè)交易日縮量319億。

01

賽道股“擁擠”

風(fēng)格是否切換

在連續(xù)逼空式上漲后，賽道股開(kāi)始調(diào)整，部分資金重回地產(chǎn)、基建等穩(wěn)增長(zhǎng)板塊，這其實(shí)也很正常，漲多了要跌，跌多了也要漲。

興業(yè)證券策略最新研報(bào)顯示，從擁擠度看，截至7月8日，經(jīng)歷5月以來(lái)的大幅上漲，熱門(mén)賽道擁擠度多已顯著回升，當(dāng)前成長(zhǎng)和消費(fèi)擁擠度多處于較高水平，而部分周期與金融地產(chǎn)板塊擁擠度相對(duì)較低。

有分析認(rèn)為，短期市場(chǎng)的風(fēng)格有所變化，價(jià)值占優(yōu)，成長(zhǎng)迎調(diào)整，一方面和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇以及企業(yè)盈利見(jiàn)底回升預(yù)期有直接關(guān)系，另一方面也是存量資金博弈下，成長(zhǎng)股連續(xù)上行后遭遇階段估值壓力有一定的關(guān)系，但價(jià)值股在此處的延續(xù)性究竟如何，有待進(jìn)一步觀察。

中信證券則指出，市場(chǎng)行情步入關(guān)鍵時(shí)間窗口，今年中報(bào)季是近年來(lái)宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)最弱并且上市公司業(yè)績(jī)分化最大的時(shí)期，三因素共同導(dǎo)致短期市場(chǎng)波動(dòng)加大；同時(shí)經(jīng)濟(jì)仍處于快速恢復(fù)的過(guò)程中，月度級(jí)別的估值修復(fù)行情基調(diào)仍未變化；結(jié)構(gòu)因素占主導(dǎo)，中報(bào)持續(xù)高景氣和出現(xiàn)拐點(diǎn)的行業(yè)是最重要的配置線索。

02

“比王”大失血

7月12日新能源車龍頭股之一、總市值接近9000億的“比王”比亞迪盤(pán)中一度大跌超7%，截至收盤(pán)跌近5%，總市值蒸發(fā)445億元。

據(jù)財(cái)聯(lián)社，港交所最新數(shù)據(jù)顯示，7月9日，花旗銀行持有比亞迪股份1.63億股，7月11日，花旗銀行持倉(cāng)增加至3.88億股，這一期間異常增加約2.25億股。

對(duì)于比亞迪股份多達(dá)2.25億股轉(zhuǎn)至花旗銀行，有市場(chǎng)觀點(diǎn)猜測(cè)此舉或是巴菲特減倉(cāng)比亞迪的信號(hào)。

但比亞迪回應(yīng)稱，“我們現(xiàn)在看到的數(shù)據(jù)是，巴菲特持股目前沒(méi)有變動(dòng)。它的持股比例非常大，如果涉及到股份變動(dòng)，一定會(huì)披露。”公司目前經(jīng)營(yíng)一切正常，各項(xiàng)業(yè)務(wù)都在有序開(kāi)展，新能源汽車銷量持續(xù)創(chuàng)下歷史新高。

根據(jù)比亞迪最新披露的股東信息，截至今年3月31日，伯克希爾100％控股的WESTERN CAPITAL GROUP LLC（西部資本集團(tuán)有限公司）仍然為比亞迪第四大股東，持股數(shù)為2.25億股，持股比例為7.73％。

03

機(jī)構(gòu)解讀：或是“誤會(huì)一場(chǎng)”

不過(guò)有機(jī)構(gòu)對(duì)此做出了解讀，認(rèn)為這可能是“一場(chǎng)誤會(huì)”。

據(jù)中國(guó)基金報(bào)， 東北證券汽車團(tuán)隊(duì)對(duì)此發(fā)表觀點(diǎn)稱，由于伯克希爾哈撒韋總計(jì)持股2.25億股，所以自然會(huì)有人猜測(cè)或許是巴菲特在清倉(cāng)比亞迪。但其實(shí)這是誤讀，真實(shí)原因是港交所規(guī)則變化，實(shí)體股票變成電子股票，而電子股票需要通過(guò)花旗、摩根士丹利等等券商通道，這些券商都有一個(gè)CCASS(中央結(jié)算系統(tǒng))賬戶。

東北證券認(rèn)為，根據(jù)公司跟伯克希爾哈撒韋的交流，目前還沒(méi)有減持或減持計(jì)劃，而且如果真要減持自然也要公告，并沒(méi)有公告也驗(yàn)證了并非減持。

根據(jù)香港法規(guī)，持股5%以上的上市公司大股東，在其持股權(quán)益增減持達(dá)到一定標(biāo)準(zhǔn)時(shí)，需在3個(gè)交易日內(nèi)申報(bào)。

而此次比亞迪并未對(duì)增減持進(jìn)行披露，或許是相關(guān)手續(xù)未走完，又或是巴菲特在花旗銀行中有席位，持股變動(dòng)只不過(guò)是“左手倒右手”。

東北證券并表示，其實(shí)此前巴菲特持有比亞迪的股份名字也有變更，2021年之前，口徑為中美能源控股公司，2021年年報(bào)口徑改為WESTERNCAPITAL。

04

上半年登頂全球

公開(kāi)資料顯示，巴菲特與比亞迪結(jié)緣是在2008年，當(dāng)年9月29日，巴菲特旗下的伯克希爾以每股8港元的價(jià)格，認(rèn)購(gòu)了比亞迪2.25億股港股，耗資2.3億美元(約18億港元)。今年比亞迪市值首次破萬(wàn)億元，巴菲特這筆長(zhǎng)達(dá)14年投資的也爆賺38倍。

今年上半年比亞迪新能源汽車銷量超越特斯拉，成為全球新能源汽車銷量冠軍。

2022年6月產(chǎn)銷快報(bào)顯示，比亞迪2022年上半年新能源汽車銷量64.14萬(wàn)輛，同比增長(zhǎng)315%。而特斯拉2022年上半年全球交付量56.4萬(wàn)輛，較2021年上半年的38.62萬(wàn)輛同比增長(zhǎng)46%。也就是說(shuō)，比亞迪今年上半年以近8萬(wàn)輛的銷量?jī)?yōu)勢(shì)領(lǐng)先特斯拉。

動(dòng)力電池業(yè)務(wù)方面，行業(yè)最新數(shù)據(jù)顯示，今年上半年我國(guó)動(dòng)力電池累計(jì)裝車量110.1GWh，同比增長(zhǎng)109%。其中比亞迪裝車量23.78GWh，市占率21.59%，市占率同比增長(zhǎng)了7%。

而此前比亞迪董事長(zhǎng)王傳福也在股東大會(huì)上透露，比亞迪積壓在手的訂單超過(guò)50萬(wàn)輛。可見(jiàn)下半年，比亞迪仍有希望保持銷量領(lǐng)先的優(yōu)勢(shì)。

05

高端車即將發(fā)布

不過(guò)比亞迪與特斯拉比，也有不可避免的弱勢(shì)，那就是利潤(rùn)率。2021年特斯拉和比亞迪營(yíng)收（人民幣）分別是3600.67億與2161.42億元，利潤(rùn)分別為369.21億和30.45億。

到了2022年一季度，兩者營(yíng)收分別為1255.35億與668.25億，但特斯拉利潤(rùn)高達(dá)221.97億，比亞迪利潤(rùn)僅為8.08億。

有分析指出，兩者的利潤(rùn)差距關(guān)鍵在于對(duì)高端市場(chǎng)的爭(zhēng)奪上的“一邊倒”，有汽車業(yè)人士表示，在汽車消費(fèi)日漸成熟的當(dāng)下，車企走低端路線可以活下去，但卻難以一直憑借低端產(chǎn)品賺錢(qián)。憑借高端產(chǎn)品，處于頭部的車企能獲得較高的溢價(jià)空間，從而獲得更高的毛利率。

不過(guò)比亞迪也在沖擊高端車型，據(jù)汽車媒體報(bào)道，比亞迪高端品牌有望 8 月發(fā)布，新品牌或定名“星際”，旗下首款車型將是一款類似奔馳 G 級(jí)，采用非承載式車身的高端越野 SUV，2023 年上半年上市，預(yù)計(jì)這款高端品牌車型定在 50-80 萬(wàn)元之間。

而在利潤(rùn)方面，機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)隨著銷量規(guī)模擴(kuò)大，比亞迪也不再是“只賺吆喝不賺錢(qián)了”。從機(jī)構(gòu)一致預(yù)期看，比亞迪今年預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)擴(kuò)大至78億元，較去年增長(zhǎng)156%。

06

網(wǎng)友：換我是老巴也跑

而對(duì)于比亞迪未來(lái)走勢(shì)，40多萬(wàn)戶比亞迪股東是怎么看的呢？綜合來(lái)看，股民之間有不同看法。

有網(wǎng)友表示，我要是老巴我也跑了，從8元一路拿到300元，整條魚(yú)身子都吃到了，剩下的魚(yú)頭和魚(yú)尾你們自己搶去吧。

也有網(wǎng)友表示，怕啥，昨天北向自己還在買入，就是嚇走不堅(jiān)定的籌碼的。

更有網(wǎng)友腦洞大開(kāi)，認(rèn)為未來(lái)比亞迪股價(jià)要上1000。

07

機(jī)構(gòu)也并非一邊倒看好

對(duì)于比亞迪前景，機(jī)構(gòu)倒也并非一邊倒的看好。中信證券分析稱，比亞迪總市值突破萬(wàn)億，考慮公司未來(lái)電池、半導(dǎo)體電動(dòng)化供應(yīng)鏈價(jià)值，采用分部估值法，參照可比公司平均估值，分別給予2023年比亞迪造車、動(dòng)力電池、控股比亞迪電子+半導(dǎo)9500、3300、1000億元估值，預(yù)計(jì)總體估值空間有望達(dá)1.4萬(wàn)億，對(duì)應(yīng)A/H股目標(biāo)價(jià)481.1元/562.6港元，維持比亞迪(A+H股)“買入”評(píng)級(jí)，繼續(xù)重點(diǎn)推薦。

高盛在7月初發(fā)布研究報(bào)告稱，維持比亞迪股份“買入”評(píng)級(jí)，列入確信買入名單，目標(biāo)價(jià)由303港元上調(diào)33.7%至405港元。公司市值超越1萬(wàn)億元人民幣，成為世界上最有價(jià)值的汽車生產(chǎn)商之一，并相信公司正處于爬升階段，受到新能源汽車及電池總潛在市場(chǎng)增長(zhǎng)。

不過(guò)也有不同觀點(diǎn)，廣發(fā)香港7月7日的一篇名為《高處不勝寒》研報(bào)向市場(chǎng)提醒比亞迪面臨的風(fēng)險(xiǎn)，研報(bào)稱，比亞迪目前處于長(zhǎng)期技術(shù)投入后的收獲期，在國(guó)內(nèi)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中居重要地位。然而，比亞迪仍然面臨發(fā)展障礙，而且目前市場(chǎng)估值極為樂(lè)觀，可能蘊(yùn)含了較大風(fēng)險(xiǎn)。

廣發(fā)香港直言，目前比亞迪股價(jià)估值處于高估階段。預(yù)計(jì)2022-2024年比亞迪 EPS將分別為3.14元、5.06元、6.29元。估值方面，雖然考慮到市場(chǎng)對(duì)比亞迪的估值已切換為凈現(xiàn)金倍數(shù)，但比亞迪目前較高的估值水平安全邊際匱乏，建議投資者謹(jǐn)慎行事。

僅供投資者參考，不構(gòu)成投資建議

原標(biāo)題：《突發(fā)！445億“大失血”，股神要溜了？》

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