百家乐官网 (中国)有限公司官网

澎湃Logo
下載客戶端

登錄

  • +1

美聯儲通過全身減肥消除局部腫塊

胡捷
2022-06-26 14:05
來源:澎湃新聞
? 澎湃商學院 >
字號

美聯儲。人民視覺  資料圖

6月16日,美聯儲采取一次提息75個基點的非常規手段,試圖安撫市場對于通脹的擔憂。這是此輪通脹起來后的第三次加息,前兩次分別是3月的25個基點和5月的50個基點。

本輪通脹的基礎條件是疫情以來的貨幣放水,主要發生在2020年3月到6月之間,導致該年美元M2增長25%,次年增長12%;今年預期降至7%,與過去數十年的平均值持平。

但貨幣放水只是CPI通脹的必要條件,而非充分條件,因為增發的貨幣也有可能主要流向資產市場,而不一定流向消費市場。事實上,2008年那一輪放水導致了股市大漲,但通脹一直溫和;2020年放水后,也是股市大漲,但CPI同比增長率直到2021年4月才首次突破3%。

本輪通脹直接誘因來自于全球供應鏈的紊亂。2020年疫情導致了全球供應鏈的破損和阻塞,催升了以能源為代表的跨境商品的價格。隨著疫情緩解,經濟需求逐漸恢復,到2021年4月,原油價格從美國疫情暴發時的低點恢復到了疫前水平。而此時,全球供應鏈并未完全回歸正常,供給不暢導致跨境商品價格持續走高。但當時美聯儲預期全球供應鏈會在年底全面修復,進而判斷露頭的通脹會自然消失。

半路殺出個程咬金,去年下半年俄烏局勢急速惡化,市場的擔憂支撐甚至加劇了能源和糧食持續上漲的勢頭。戰事終于在今年2月爆發,全球供應鏈再受重創,能源和糧食供給不足的狀況雪上加霜。而能源價格上漲有極強的外溢性,美國消費品價格由此一路飆升。

面對洶涌而來的通脹局面,美聯儲不再淡定。今年3月,也就是緊隨俄烏沖突爆發之后,美聯儲終于進入了加息通道。

如前所述,貨幣充裕是通脹的必要條件,但此輪通脹的直接推手是能源等跨境商品全球供應鏈破損和阻塞。因此,壓制通脹的最有效辦法當屬增大能源等商品的供應量。然而,目前美國政府在緩解能源供應緊張方面舉措不力。雖然沙特、阿聯酋、委內瑞拉、伊朗等國擁有充足的原油供應潛力,完全可以消解其價格漲勢,但它們與美國的政治齟齬使得增大或恢復供應量仍面臨障礙。

退而求其次,聯儲通過加息抑制通脹。這屬于大炮打蚊子,效率低,副作用大。

效率低,是因為需求過剩導致的通脹對于加息較為敏感,但供給不足導致的通脹對于加息則不太敏感。具體而言,能源和食品的基礎需求剛性較大,與貸款成本的直接關聯較弱。不過,持續加息會全面降低經濟活動強度,譬如房屋需求會明顯受壓,最終對能源需求產生抑制,進而降低通脹率。

副作用大,是指這種壓抑市場總需求的提息縮表動作,如同全身減肥,也許能夠消除局部腫塊,但也會導致一定程度的肌肉萎縮。也就是說,加息對于失業率和經濟增長的副作用不可忽略。雖然今年美國大概率會維持1%-2%左右的GDP增長率,但明年上半年經濟增長會明顯放緩。

另外,筆者判斷6月這次FOMC會議突然加大單次提息的幅度,不意味著美聯儲對于自3月以來對總體經濟形勢的判斷和行動計劃有大的調整,更多是為了向市場釋放壓制通脹的決心,安撫市場對于通脹的恐懼。即,美聯儲逐步將基礎利率提升到3%-3.5%,目前看仍是既定目標,沒有大的變化。

(作者胡捷為上海交通大學上海高級金融學院教授,美聯儲前高級經濟學家)

    責任編輯:蔡軍劍
    圖片編輯:陳飛燕
    校對:張亮亮
    澎湃新聞報料:021-962866
    澎湃新聞,未經授權不得轉載
    +1
    收藏
    我要舉報
            查看更多

            掃碼下載澎湃新聞客戶端

            滬ICP備14003370號

            滬公網安備31010602000299號

            互聯網新聞信息服務許可證:31120170006

            增值電信業務經營許可證:滬B2-2017116

            ? 2014-2024 上海東方報業有限公司

            反饋
            gt百家乐平台假吗| 伟易博百家乐官网娱乐城 | 百家乐官网三珠投注法| 赌博百家乐官网的玩法技巧和规则 | 百家乐官网视频游戏平台| 百家乐算牌方| 网上百家乐官网网站导航| 大发888下载新澳博| 美女百家乐官网的玩法技巧和规则 | 百家乐官网pc| 威尼斯人娱乐城 104| 上海百家乐官网的玩法技巧和规则 | 真人百家乐现金游戏| 台湾省| 百家乐娱乐平台官网网| 百家乐官网高手的心得| 蜀都棋牌游戏大厅| 金博士百家乐娱乐城 | gt百家乐官网平台| 体育博彩| 百家乐机器图片| 属虎和属猴牛人做生意| 百家乐官网投注必胜法| 大发888娱乐城赢钱| 百家乐投注方法新版| 金海岸百家乐官网的玩法技巧和规则 | 百家乐2号说名书| 赌百家乐官网的计划跟策略| 利高国际网上娱乐| 请问下百家乐去哪个娱乐城玩最好呢| 百家乐官网博彩博彩网| 新利网上娱乐| 扑克百家乐麻将筹码防伪| 网络百家乐现金游戏哪里的信誉好啊| 金臂百家乐开户送彩金| 金沙百家乐官网的玩法技巧和规则| 百家乐庄家提成| 延吉市| 百家乐庄多还是闲多| 24山玄空飞星排盘图| 百家乐官网扫瞄光纤洗牌机扑克洗牌机扑克洗牌机|