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投資者正在尋找投資者疲憊不堪的潛在跡象，以判斷美股熊市是否還有更大的下行空間。一組分析師警告稱，散戶交易員可能仍有機會對股市產生更多負面影響。所謂，散戶不投降，市場就還沒見底。

簡而言之，盡管美國股市周三從上周的暴跌中延續反彈，但未來仍可能出現全面的市場“投降”。

Vanda Research的Marco Iachini領導的分析師團隊在一份每研究報告中表示，盡管周二美國股市中，散戶興趣達到了今年以來的最低水平，但仍沒有達到2018年12月和2020年3月股市回暖前的“投降”水平。

散戶投降時是什么樣子？Vanda Research 團隊表示，在2020年和2018年末的最后兩次重大拋售中，直到散戶投資者成為股票凈賣家，市場底部才真正到來。

Vanda Research 團隊表示，就在標普500指數開始反彈之前，散戶投資者至少有幾個交易日成為股票的凈賣家，2018年和2020年，這兩個交易日的凈賣出率均為0.13%。

很確定的一點是，美股中的散戶投資者對市場的影響力相比4年前是大大提升了。根據Vanda Research 團隊從零售交易者使用的幾家最受歡迎的折扣經紀公司（Charles Schwab SCHW、TD Ameritrade等）收集的流量數據，小額交易者的平均每日交易活動大幅增加。

當然，散戶的行為并不是衡量市場是否投降的唯一標準。所謂市場投降，是股市觸底之前出現的疲憊跡象。例如，當談到流行的基于市場的投降時，值得注意的是，芝加哥期權交易所波動率指數（CBOE Volatility Index）尚未發出最受密切關注的枯竭信號。CBOE波動率指數是華爾街的“恐懼衡量器”，根據期權市場的活動反映未來30天市場波動的預期。

投資者通常將VIX指數高于“40”與市場廣泛的投降聯系在一起。VIX在2008年11月達到80以上，2020年3月再次達到80以上。但今年迄今為止，它還沒有跨過40這一門檻。

當然，每次拋售都是不同的。在2020年3月的拋售期間，標準普爾500指數僅在23個交易日內下跌34%。今年的拋售持續了更長的時間，標普500指數在近六個月的時間里下跌了20%以上。不過，德意志銀行表示，美國股市上半年的表現似乎是1932年以來最差的。

從持續時間來看，目前的熊市已經有點長了。

LPL金融首席市場策略師RyanDetrick表示，2022年的拋售時間已經超過了5個月，早于近40年前的其他六個熊市。在那時候，只有網絡泡沫的破滅，以及大金融危機之后的拋售持續了更長的時間。

股市是否會從此反彈，最終將取決于未來幾個月通脹和經濟增長的預期如何演變，因為美聯儲主席鮑威爾一再承諾，美聯儲將依賴數據，而美聯儲的預期仍然是市場最為關注的問題。

原標題：《散戶還沒放棄，美股就還沒見底》

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