作者：丁一

出品：全球財說

“世界水泥看中國，中國水泥看海螺”，最近這家水泥巨頭日子并不太平。

6月13日晚間的一則消息，讓坐擁兩家上市公司的水泥巨頭海螺集團備受關(guān)注！

近期資本動作頻頻 體系龐大坐擁多家上市公司

消息顯示，安徽省人民政府副秘書長王誠涉嫌嚴重違紀違法，目前正在接受紀律審查和監(jiān)察調(diào)查。

公開資料顯示，王誠出生于1965年3月，此前在安徽淮南、蚌埠工作長達25年。

同時，王誠還有一個頗為重要的身份——海螺集團原董事長。自2021年4月起，王誠擔任安徽海螺集團黨委書記、董事長，任期為2021年5月28日-2022年5月29日。

此前2022年5月16日，海螺集團曾發(fā)布消息稱，由楊軍同志任海螺集團黨委書記，提名任董事長，免去王誠同志的海螺集團黨委書記、董事長職務(wù)，另有任用。

與此同時，上市公司海螺水泥也發(fā)布公告稱，董事長王誠因個人工作變動原因，申請辭去公司董事長、執(zhí)行董事職務(wù)，并不再擔任法定代表人。董事會決定暫由副董事長王建超代為履行公司董事長及與董事長有關(guān)的其它職責，直至董事會選舉產(chǎn)生新一任董事長為止。

在任期即將結(jié)束前匆匆離職，彼時便已引起外界猜測。

官網(wǎng)資料顯示，海螺集團作為全球最大的水泥建材集團之一，2021年以379.29億美元營業(yè)收入位列世界500強第315位。

雖然，王誠在任時間不長，但在“碳達峰、碳中和”的大背景下，自接任董事長以來便加快踐行綠色新能源轉(zhuǎn)型發(fā)展，同時與多個城市簽署戰(zhàn)略合作、框架合作等協(xié)議。

當然，更加值得注意的是，“海螺系”在資本市場的動作。

從股權(quán)機構(gòu)看，安徽省國資委通過安徽省投資集團控股有限公司持有海螺集團51%的股份，而海螺集團的另一位持股49%的股東為蕪湖海創(chuàng)實業(yè)有限責任公司。

目前，海螺集團同時控股經(jīng)營海螺水泥、海螺新材兩家上市公司，海螺水泥（600585. SH；00914. HK）為A+H股兩地上市，海螺新材（000619. SZ）則為深交所上市公司。

但是，海螺集團另一位股東蕪湖海創(chuàng)實業(yè)有限責任公司則是由港股上市公司海螺創(chuàng)業(yè)（00586. HK）100%控股。

圖片來源：企查查

值得注意的是，海螺創(chuàng)業(yè)分拆的海螺環(huán)保（00586. HK）也于2022年3月10日成功登陸港交所。

隨著海螺環(huán)保的成功上市，“海螺系”也形成了“一大主體+四家上市公司”的一張資本布局網(wǎng)。

圍繞著整個體系業(yè)務(wù)基本盤的海螺水泥展開，隨著發(fā)展歷程、政策演變的主脈絡(luò)，從而衍生出了以新型建材為代表的海螺新材、以節(jié)能環(huán)保為核心的海螺創(chuàng)業(yè)，以及固廢危廢處理的海螺環(huán)保。

當然，“海螺系”的野心遠不止于此，2022年5月6日海螺創(chuàng)業(yè)公告稱，公司正在考慮可能將其附屬公司安徽海創(chuàng)綠能環(huán)保集團股份有限公司分拆并于中國上海證券交易所主板獨立上市。

資料顯示，海創(chuàng)綠能主要從事營運垃圾發(fā)電項目，包括投資、設(shè)計、開發(fā)、生產(chǎn)、安裝及營運城市固廢處理項目，并提供焚燒城市固廢及在焚燒過程中產(chǎn)生剩余電力等服務(wù)。

若該項分拆IPO成功推進，“海螺系”也將迎來體系內(nèi)的第五家上市公司。

脫碳之路極其艱難 擴大綠色新能源投入可行？

上述一切資本布局，都與傳統(tǒng)水泥行業(yè)的重污染特性有關(guān)，高能耗、高排放行業(yè)在“碳達峰、碳中和”的雙碳背景下，面臨極大的轉(zhuǎn)型壓力。

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年水泥行業(yè)碳排放約占全國碳排放總量約13.5%，碳排放量排名前二十的企業(yè)，包括8家電力企業(yè)，6家水泥企業(yè)，數(shù)量占比70%。

這主要與制造水泥的主要原料石灰石有關(guān)。水泥行業(yè)的排放約50%來源于于石灰石在高溫鍛造下產(chǎn)生石灰的過程。相關(guān)研報顯示，水泥生產(chǎn)的過程排放占中國總工業(yè)過程排放的75%左右。

但是，受制于原材料和生產(chǎn)工藝，水泥行業(yè)的脫碳難度極大。截至2021年年末，海螺水泥共有72家子公司及分公司被環(huán)保部門列入重點排污單位名單，且旗下多家附屬子公司也因未采取抑塵措施而遭到通報或罰款。

若繼續(xù)以水泥為主要行業(yè)，恐會長期面臨業(yè)績滯漲或是下跌的情況。

所以，海螺集團選擇不斷加碼固廢處理、新能源建設(shè)等行業(yè)。安徽省國資委發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，2021年海螺集團實際完成投資187億元，其中新興綠色產(chǎn)業(yè)投資占比超過30%。

與此同時，2021年8月海螺水泥作價4.43億元的價格，以32.31%的增值率收購了關(guān)聯(lián)企業(yè)海螺新能源，加快聚焦發(fā)展光伏電站、儲能項目等新能源業(yè)務(wù)，旨在力爭早日實現(xiàn)下屬工廠光伏發(fā)電全覆蓋。

收購?fù)瓿珊螅?021年10月至12月短短三個月時間中，海螺新能源獨立出資設(shè)立了15家新能源公司。

圖片來源：海螺水泥2021年年報

2022年3月8日晚間，海螺水泥發(fā)布公告稱，2022年將投資50億元，用于發(fā)展光伏電站、儲能等新能源業(yè)務(wù)。預(yù)計至2022年底，光伏發(fā)電裝機容量可達1GW，年發(fā)電能力10億度。

在雙碳背景下以及煤炭價格高位運行的背景下，對于傳統(tǒng)水泥行業(yè)而言，光伏發(fā)電勢必將成為極優(yōu)之選。

此后6月2日，海螺水泥發(fā)布公告稱，為加強資源整合及產(chǎn)業(yè)融合，公司擬對海螺環(huán)保進行控股收購，以鞏固公司作為海螺環(huán)保第一大股東的基礎(chǔ)，并最終通過委任海螺環(huán)保董事會大部分董事，實現(xiàn)對海螺環(huán)保的控制和并表。

截至公告日，海螺水泥直接持有及通過海螺香港間接持有股份占海螺環(huán)保總股本比例為13.83%，為第一大股東。

自海螺環(huán)保上市破發(fā)后，海螺水泥便頻頻出手進行多筆增持，持股比例不斷上升。

雖然海螺環(huán)保所從事的水泥窯協(xié)同處置業(yè)務(wù)是水泥業(yè)的衍生業(yè)務(wù)，增持一定程度上源于 “海螺系”的整體考量，但另一個原因更加重要。

行業(yè)產(chǎn)能過剩成共識 價格戰(zhàn)一觸即發(fā)？

關(guān)鍵在于“控制和并表”。說白了，海螺水泥也看上了海螺環(huán)保的長期的業(yè)績發(fā)展。畢竟，并表盈利情況出色的企業(yè)，能夠讓海螺水泥的報表好看一些。

2021年，海螺環(huán)保實現(xiàn)營業(yè)收入16.98億元，同比增長48.43%；實現(xiàn)歸屬凈利潤5.79億元，同比增長23.45%。

并且，海螺環(huán)保的毛利率也始終維持高位。2019年-2021年整體毛利率分別為72.41%、65.53%、59.77%，雖然下滑仍相當可觀。

但是，作為“海螺系”主心骨的海螺水泥業(yè)績卻并不理想。

2021年，海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入1679.53億元，同比下降4.73%；實現(xiàn)歸屬凈利潤332.67億元，同比下降5.38%。

這是海螺水泥近6年首次出現(xiàn)業(yè)績下滑，也是自2019年起增速下滑最為明顯的一年。雖然在這六年時間中，海螺水泥實現(xiàn)了業(yè)績上的大跨越，但接下來的滯漲已經(jīng)成為不爭的事實。

若說2021年屬于業(yè)績微降，那么2022年一季度海螺水泥的業(yè)績則出現(xiàn)了大幅下滑。

2022年一季度，海螺水泥實現(xiàn)營業(yè)收入254.62億元，同比下降26.07%；實現(xiàn)歸屬凈利潤49.25億元，同比下降15.21%。

海螺水泥業(yè)績不盡人意，也與行業(yè)大環(huán)境有關(guān)。

機構(gòu)研究報告顯示，2022年1-4月水泥產(chǎn)量5.81億噸，同比下滑14.6%；4月單月水泥產(chǎn)量1.95億噸，同比下滑18.6%。

在需求見頂?shù)那闆r下，水泥面臨產(chǎn)能過剩已經(jīng)成為了行業(yè)的共識。

麥格理研究報告指出，內(nèi)地水泥行業(yè)出現(xiàn)價格戰(zhàn)，且降價幅度超過預(yù)期，專家認為龍頭企業(yè)調(diào)整市場策略的關(guān)鍵原因在于其市場份額大幅流失，特別是華東地區(qū)公司的銷量損失最大。

專家預(yù)期，料每噸毛利將由去年的150元人民幣，跌至今年的80至100元人民幣，而目前現(xiàn)價價格為每噸60元人民幣，另料2023至2025年穩(wěn)定在80元人民幣水平。

對此，麥格里下調(diào)了海螺水泥的盈利預(yù)期及目標股價。

就在近幾日，海螺水泥也在互動平臺回應(yīng)投資者稱，受需求下行影響，水泥市場整體價格下行，公司亦順應(yīng)市場趨勢對價格進行了調(diào)整。

不難發(fā)現(xiàn)，2001年至今海螺水泥的崛起與銷售量的攀升關(guān)系密切。在產(chǎn)能過剩的背景下，水泥行業(yè)展開價格戰(zhàn)搶占市場無疑也是傷敵一千自損八百的做法。

畢竟，股價還是要挽救。截至2022年6月13日，海螺水泥報收35.51元/股，年內(nèi)跌幅為11.89%，總市值為1882億元。相較于2020年中旬的63.56元/股的最高價，海螺水泥年內(nèi)最低價一度接近腰斬。

只是，上一任董事長王誠的選擇是進軍環(huán)保行業(yè)，那么來自銅陵有色金屬集團控股有限公司繼任董事長楊軍又會如何選擇？值得期待。