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迷你KTV拖累了友寶在線?

2022-06-02 16:33
來源:澎湃新聞·澎湃號·湃客
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斑馬消費 徐霽

一臺迷你KTV運營1年,產生的營業收入才8000多塊錢。隨著友寶在線披露IPO招股書沖擊港股上市,迷你KTV“偽需求”的真相,徹底暴露出來。

作為中國最大的自動售貨機運營商,友寶在線誤打誤撞進入迷你KTV行業,交出了昂貴的學費。

回到主營業務,友寶在線面臨的問題同樣棘手:線下商業冷清,壓低了自動售貨機業務的運營效率;公司最大的追趕者是農夫山泉和順豐控股,錯維競爭態勢之下,公司的核心競爭力何在?

突起

在機場、地鐵站和購物中心,自動售貨機隨處可見,掃碼或投幣買一瓶水、買一包零食,十分便捷。

很多人不知道的是,這種零售業態,直到2000年前后才進入中國市場;大規模鋪開,其實也就是最近幾年的事情。

2011年,王濱創立友寶在線,成為中國第一批專業自動售貨機運營商之一。在此之前,他曾擔任新浪副總裁多年,負責無線業務部的整體運作。

這種輕渠道得到了一級市場的廣泛認可,創立之后,友寶在線進行了十幾輪融資,投資方包括華住、凱雷投資、中金資本、銀泰資本、海爾資本、螞蟻集團、春華資本、建銀國際等。

其中,2019年8月,螞蟻集團斥資12億元參與友寶在線增資,目前為公司第二大股東。

在資本的加持之下,友寶在線高舉高打,幾年時間便在各大城市生根發芽。2012年5000臺,2013年10000臺,創立5年便以“自動售貨機第一股”的身份在新三板掛牌。

經過十余年的發展,截至2021年底,公司擁有10.27萬個自動售貨機友寶點位及附屬點位,分布在中國31個省級行政區的288個城市,其中有八成以上位于一二線城市。

為了支撐這些點位運作,友寶在線建立了龐大的供應鏈體系,包括:分布在173個城市的101個倉庫和305個分揀中心,車隊擁有629輛自有車輛和超過1260人的運營團隊,并且與13個知名國際快消品牌開展戰略合作。

截至2021年底,公司累計可識別交易用戶3.201億,累計交易數量已經達到46億筆,是中國市場當之無愧的自動售貨機之王。

虧損

自動售貨機,看起來是一個完美的商業模式:低成本,在機場、商場這些高租金場景,它能夠以遠低于便利店的成本運營;接近性,在體育場館等場景下,自動售貨機能以最快的速度精準對接目標客戶;易于數字化管理,提高點位的運營效率。

但是,在經歷了2019年的微弱盈利后,友寶在線居然陷入了連年虧損之中。

2019年-2021年,公司收入分別為27.27億元、19.02億元、26.76億元,凈利潤分別為3964.9萬元、-11.84億元、-1.88億元。經營性現金流分別為6.13億元、-3194.8萬元、1.79億元。

疫情引發的運營效率下滑,是公司業績承壓的主要原因。

報告期內,公司點位總量分別為80861、75626、102739,平均每個點位每年獲取的營業收入分別為3.37萬元、2.52萬元、2.60萬元。

單臺年收入下降,導致盈利能力下滑。2019年-2017年,公司毛利率分別為48.7%、29.4%、41.1%。

但是,運營10萬個點位的剛性支出并不會出現大幅下降,其中最重要的便是點位運營及開發開支,近三年分別為5.746億元、5.532億元、5.859億元,占營業收入的比例分別為21.07%、29.09%、21.89%。

毛利率下降,以點位開支為首的運營開支卻居高不下,虧損便成為無法挽回的事實。

另外,迷你KTV行業的式微,也在相當程度上拖累了公司的業績表現。

2014年前后,艾美網絡推出咪噠mini k,迷你KTV這一新鮮業態誕生。2016年,友寶在線收購友唱M-bar所在公司前沿科技進入迷你KTV領域,成為行業雙嬌之一。

但是,隨后的市場反饋,證明了迷你KTV是一個“偽需求”。特別是疫情沖擊線下商業之后,行業迎來了退潮期。

2019年底,公司旗下迷你KTV點位數量達到6410個,此后逐年下降,2021年底僅為4097個。

相比于自動售貨機,迷你KTV應該是客單價和經濟價值更高的業態,數據反映出來的卻是更大的凄慘。

2019年-2021年,友寶在線旗下其他板塊(核心為迷你KTV)收入分別為1.81億元、3619.8萬元、3365.4萬元,單臺年收益分別為2.82萬元、7959.10元、8214.30元。同期,該業務板塊的毛利率分別為66.9%、-490.2%、19.3%。

因為迷你KTV業務和養生機業務(新鮮沖泡飲料)表現不及預期,2020年公司計提商譽減值、設備減值、無形資產減值、使用權資產減值等分別為1.76億元、1.48億元,加劇了公司的虧損。

挑戰

近年,自動售貨機行業迎來了飛速發展期,市場規模由2016年的88億元增加至2021年的271億元,復合年均增長率約為30.3%。

接下來,這個市場的發展空間仍然很大。中國無人零售市場的滲透率,與歐美相比,仍然有30倍左右的差距;截至2021年底,中國市場自動售貨機僅占據了潛在可擺放場地的7.6%。

接下來,以實體商業復蘇為主題的消費浪潮,或將成為友寶在線打一場翻身仗的契機。近期,海底撈(06862.HK)、海倫司、奈雪的茶(02150.HK)在二級市場抬頭,或許已經預示了一切。

但是,對于友寶在線來說,挑戰仍然存在。

作為行業老大,自動售貨機運營企業們,很難對10萬個點位的友寶在線產生沖擊。威脅來自行業外——公司最大的兩個競爭對手,一個是農夫山泉(09633.HK),一個是順豐控股(002352.SZ)。

你的全部,其實只是競爭對手的一個渠道而已。這種錯維競爭,將成為友寶在線發展過程中最大的黑天鵝。

內部,友寶在線仍然處在成長探索期:一方面,點位的數量仍然有待提高;另一方面,公司試圖在自動售貨機這個相對傳統的模式之外,探索迷你KTV、養生機等新興業態。

這個時期,資本實力將決定公司業務發展的高度。長期的業務投入和2020年以來的虧損之后,公司截至2021年底的現金及現金等價物僅為1.72億元。

為難之時,友寶在線推出了類似于加盟模式的合伙人制度,降低業務開拓成本,以讓利降風險。

截至2021年底,公司合伙人數量達到20828個,這種模式下的點位總量已經達到71480個,占公司總點位數量的七成以上。

另外,友寶在線也終于走到了港交所門店,等著IPO募資后開啟海底撈和海倫司(09869.HK)一樣的點位抄底。

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