雷達財經出品  文|張凱旌 編|深海

幾經嘗試，前浙江女首富周曉光旗下的*ST新光仍未能保住上市地位。

5月24日，*ST新光發布的公告顯示，因2021年年度財務會計報告被出具保留意見的審計報告，公司被深交所決定終止上市情形。

雷達財經梳理發現，*ST新光實控人為周曉光、虞云新夫婦，其中周曉光是2017年首播的電視劇《雞毛飛上天》勵志主人公的奮斗原型。

2016年胡潤百富榜，周曉光、虞云新以300億財富排名第53位，周曉光一度被外界稱作浙江女首富。

然而，2018年開始，新光集團危機顯現。自此之后，*ST新光接連出現財報巨虧、債務違約，與其關聯的多家公司也進入破產重整，盡管2021年*ST新光曾通過債務和解實現年底突擊扭虧，但依然沒能改變被要求終止上市的結局。

目前，周曉光的300億身家已基本被敗光。周曉光自2019年開始一度被出具了45個限消令，并72次成為被執行人，被執行總金額超180億元。2021年，金華市中級人民法院還對周曉光、虞云新夫婦及其兩個兒子所欠下的5億元債務及利息，發出“懸賞追債”。周曉光名下的多套房產在2021年8月遭輪番拍賣，總價值約1.2億元。此外，周曉光的豪車也被拍賣。

曾經的“飾品女王”，還能東山再起嗎？

白手起家的飾品女王

“雞毛很輕，但只要有點兒風，他就能飛上天。”這句臺詞，便是電視劇《雞毛飛上天》所演繹故事的精準概括。

在這部劇中，主人公駱玉珠、陳江河“雞毛換糖”的創業經歷為人稱道。據了解，早在清朝乾隆年間，以浙江義烏人為代表的農民就開始搖著撥浪鼓走街竄巷販賣小商品，“雞毛換糖”的說法正是由此而來。

而在現實中，駱玉珠原型周曉光的故事則更令人驚嘆。

出生于浙江諸暨一個偏僻山村的周曉光，是家里的長女，而她的身后還有5個妹妹和1個弟弟。為了分擔家庭的重擔，周曉光在高中時期就選擇退學回家幫忙種地，但她深知，想要真正幫到家里，還需要走出大山。

背靠義烏這片小商品批發“圣地”，周曉光受到母親做生意的影響，決定外出碰碰運氣。從一開始的上海、到東北、再到全國各地，周曉光維持了長達7年的流動小販生涯。

周曉光曾在接受采訪時提到，那七年過著流浪一樣的生活，出去的時候挑著的東西有一百多斤，以至于正常從車門走都挑不上火車，只能從窗戶塞進去，還要避免被乘務員看到抓去罰超重。去東北的路上要坐三天四夜，沒有位子晚上只能鋪塊塑料布或報紙，睡到別人的座椅下……

但也是這段經歷，不僅讓周曉光對中國的飾品市場有了更清晰的認知、賺得了2萬元，還遇到了同樣有著“跑碼頭”（流動小商販）經歷的丈夫虞云新。

一個下著大雨的春日，周曉光夫婦原本打算繼續外出行商，但考慮到孩子尚在襁褓之中，周曉光心一軟便打消了這一計劃，決心留在義烏。

這個偶然的決定，成為夫妻二人事業騰飛的關鍵。“我跟我先生的定位是賺五萬塊錢就回家，沒想到我到義烏1986年開始做生意，1987年就賺了十幾萬。”

靠著經商多年在業界累積的聲望和實力，周曉光在1992年成功被臺灣一家知名飾品企業選為代理商。在這段經歷中，常常出現客戶著急提貨，供貨商遲遲無法供貨的現象，這讓周曉光夫婦產生了自己投資蓋廠的念頭。

1995年，以夫婦二人名字各取一字命名的“新光”飾品公司在義烏青口工業園區落戶。沒過兩年，工廠規模就發展到了700多人。而在國內飾品行業競爭愈發激烈時，周曉光又抓住了2000年香港亞洲珠寶飾品展的機會，讓新光在國際市場上一炮而紅。

至此，新光的飾品生意，已逐漸攀至頂峰。

事實上，新光崛起的背后，除了周曉光夫婦的不懈努力，也離不開市場經濟吹起的時代之風。

多年以前，義烏還是浙江一個貧瘠的內陸小城。改革開放后，1982年義烏稠城鎮市場整頓領導小組發布通告，正式開放小商品市場，這才讓義烏局面翻轉；20世紀90年代后，政府又實施“以商促工”等政策，進一步推動了商販工廠化的轉變。

而新光飾品，正是“義烏紅利”最大的受益者之一。數據顯示，1995年周曉光夫婦創立新光飾品時，義烏當地僅有100多家飾品企業，至2007年8月，義務飾品企業已突破3600家。

投身地產，終成債務滾雪球

“有計劃不盲目，看準機會勇敢上。”雞毛換糖時期母親的教導，深深刻在了周曉光的腦海里。新光不斷壯大后，單純的飾品生意已經無法滿足周曉光，而她看準的下一個機會，則是房地產。

2004年，萬科在中國大飯店大擺宴席，為自己成立20周年慶生。會上，萬科董事長王石和總經理郁亮高調指出，萬科的黃金時代開始了。

起初，周曉光踩中了時代的風口。

2003年，新光集團成立了新光房地產開發有限公司，并收購了浙江萬廈房地產集團，借此踏入浙江東陽、義烏兩地的房地產市場。新光集團還與多家資本聯合成立了浙江富越控股，并推動了富越集團對上海美麗華集團的收購，后者擁有上海核心地段的店鋪資源以及張小泉、匯豐紙業、百新等知名品牌。

與此同時，新光還在生態農業、度假酒店、物業、裝飾材料等領域四處出擊。

在周曉光看來，新光要逐步從批發商轉向零售商，從制造商轉向品牌運營商。與這兩個決定相關的是：建立自己的銷售渠道，塑造自己的品牌。

積極的轉型和相對保守的經營風格，讓新光集團順利度過了2008年的金融危機，甚至借機抄底，建設了義烏世貿中心、東陽新光天地等眾多地產項目。

但這種風格，并沒能一直延續。

2011年開始，新光集團耗時7年，發行了12支債券，公司逐漸走上了借新還舊的死亡螺旋。雷達財經注意到，“11新光債”是新光集團唯一一只用來建設房地產項目的債券。此后集團發行的其他債券，發債用途均為“償還銀行及其他金融機構貸款、補充流動資金”。

為了更方便進行資本運作，新光集團還在2015年前后多次嘗試將旗下房地產業務運作上市。

彼時的周曉光無疑是幸運的，民生證券的一份研報顯示，2010年“國十一條”出臺，證監會要求房地產公司IPO和再融資都需要征求國土資源部意見，開發行為需要住建部進一步檢查認定，實質上叫停了房地產企業的股權融資，房企IPO也基本停止。在此背景下，地產龍頭之一的萬達商業的A股IPO都被擱置了多年。但2016年，借殼多次失敗后的新光地產，卻成功借殼，新上市公司名為新光圓成。

“‘新光’有400億元資產，卻因沒有資本運作平臺，資源整合中常感到掣肘。這回終于如愿以償，上市會給‘新光’的發展插上翅膀。”周曉光表示。

或是出于對行業前景的樂觀判斷，上市時周曉光還簽下了一份對賭協議，其中明確標明，新光旗下的萬廈地產和新光建材城必須在三年內達到40億的利潤目標。而2016年，新光圓成的歸母凈利潤為15.30億元。

不過，種種跡象表明，上市之初新光集團的資金鏈已經出現了一些問題。如僅上市當年，新光集團就連續發行了6支債券；另有萬廈房產旗下公司工作人員透露，大約在2016年，集團所有員工曾重新簽訂勞動合同，后來發現是普降了員工的基本工資，降幅大約在40%-56%，雖然最終每月收到的薪水變化不大，但對基于基本工資的各項津貼影響很大。”

2018年9月，新光集團兩筆共30億元的債務違約，坐實了其財務危機的傳言。此后，新光集團的債務危機蔓延到各個方面，周曉光資產受限、股權質押和凍結等問題接踵而至。

3年虧80億，多家機構被深套

據了解，新光集團發行總額20億元，票面利率6.5%的債券“15新光01”本預計于2018年9月22日進行回售。新光集團本應該于9月25日支付回售金額17.40億元，第三個付息年度利息1.3億元，但當天回售資金并未劃至指定銀行賬戶。

同日，發行金額為10億元的短期融資券“17新光控股CP001”也將到期，但上清所僅收到部分本金及全額利息資金，已構成實質性違約。

兩筆債務違約，成為了推倒新光集團的第一塊多米諾骨牌。根據債券受托管理人摩根士丹利華鑫證券統計，截至2019年3月22日，新光集團及合并范圍內子公司未能清償的金融機構債務余額已經超過122億元；未能清償到期債券的余額為103.1億元。

2018-2020年，新光圓成歸母凈虧損分別為2.12億元、50.85億元、32.57億元，三年累計虧損超84億元。公司也因此被實施退市風險警示，股票名稱變為*ST新光。

債務危機爆發后，外界也曾傳來新光集團正引進外部戰投的消息，但最終其并未等來白衣騎士。2019年4月，新光圓成控股股東新光控股及其下屬3家子公司被金華市中院裁定破產重整。

為了保殼，公司在2021年與部分債權人及違規擔保權人達成了和解協議，形成債務重組收益20.48億元，其還為控股股東擔保司法拍賣公司房產償還債務形成其他收益4.87億元，實現了當期歸母凈利潤的扭虧為盈。

但審計機構卻對*ST新光2021年的財報給出了保留意見，其指出目前仍存在可能對導致*ST新光持續經營能力產生重大疑慮的重大不確定性。這也是深交所決定終止*ST新光上市的直接原因。

雷達財經了解到，截至2021年底，新光系的債權申報涉及包括浙江當地一家股份行、大連銀行、廣東華興銀行、恒豐銀行、中國華融關聯公司等多個銀行系債權人；以及包括北方信托、西部信托、西藏信托、中信信托、長安信托在內的多個信托系債權人。

除此之外，中歐盛世資產、天弘創新資產、上海平安闔鼎、上海睿銀盛嘉資產等機構也在債權人之列。

盡管債權人眾多，但新光集團似乎至今仍未找到有效的償債方式。一位債權人曾在今年接受采訪時透露，三年來各方仍沒有在重整方案和戰投上達成一致，也沒有潛在機構明確表示有意參與新光重整。

新光系的暴雷，確實趕上了一段艱難的時期。受疫情影響，集團所經營、參股的地產、旅游、保險、服務業都遭受了不小的打擊。

如新光系作為二股東的西北旅游業龍頭西域旅游，在2020年IPO后因業績低迷，創造了A股最快“戴帽”紀錄；新光系作為第五大股東的中百集團，本是知名連鎖商超，2021年凈利潤卻出現了近20年來的首次虧損。

新光系還持有百年人壽10.26%的股權，但后者多項業績指標在壽險業內均排名尾部，其綜合償付能力充足率長期低于150%的警戒線，近年來還因虛假財務列支套取費用、給予投保人合同以外利益、超范圍進行股票投資等問題多次被采取監管措施。

連環壓力下，天眼查顯示，周曉光自2019年開始一度被出具了45個限消令，并72次成為被執行人，被執行總金額超180億元。

2021年，金華市中級人民法院還對周曉光、虞云新夫婦及其兩個兒子所欠下的5億元債務及利息，發出“懸賞追債”。

一度，金華市中院在阿里拍賣平臺中上架了10多套周曉光夫婦擁有的豪宅或別墅，評估總價為1億多元，周曉光的豪車也被拍賣，但這些資產相較新光系的龐大債務來說只是杯水車薪。

而*ST新光的股價，自2016年高點至今跌幅也已近八成。

“我覺得我現在哪怕是什么沒有，從頭再來，我還是能夠重新站起來，我對我自己很有信心。不管怎么樣，面臨什么樣的困難和挑戰，我都會去面對它。”2018年周曉光在做客訪談節目時，仿佛已經預知了自己未來幾年的命運。

只是，面對如山的債務，周曉光真的還有東山再起的機會嗎？

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