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作者 / 華商韜略 那日蘇

編輯 / 丁玨汭 

在連續(xù)兩年線上舉行之后，被稱為“投資界春晚”的巴菲特股東大會終于回歸線下，于當(dāng)?shù)貢r間4月30日07:00（北京時間4月30日20:00）在巴菲特的家鄉(xiāng)美國內(nèi)布拉斯加州奧馬哈市舉行，關(guān)于他的退休時間表、公司接班人、未來投資規(guī)劃等再次成為全球市場的焦點。同時，暫停兩年之后，巴菲特最后一屆私人慈善午餐，也將正式在6月12日上架拍賣，起拍價為2.5萬美元。

在全球疫情大流行、各國推行貿(mào)易保護(hù)主義、俄烏戰(zhàn)爭等不利因素的影響之下。世界經(jīng)濟面臨著嚴(yán)峻的形勢，一種悲觀的情緒，彌漫在全球投資者之間。在此背景之下，“股神”今年卻賺得盆滿缽滿。116億美元收購Alleghany公司、可口可樂大漲、成功押注西方石油……一筆筆操作堪稱“金手指”。

巴菲特的操作盈利，受益的不僅僅是伯克希爾·哈撒韋公司，更提振了市場的信心。

股神的投資智慧

2022年，全球經(jīng)濟在一個又一個壞消息中持續(xù)低迷。在生產(chǎn)降低、發(fā)展遲滯的情況下，美聯(lián)儲開動運鈔機、各國超發(fā)貨幣，這些似乎不曾影響到“股神”？

我們要把時間倒轉(zhuǎn)到2年前。當(dāng)時，沃倫·巴菲特及其伯克希爾·哈撒韋公司，也面臨著一系列的危機。

2020年第一季度，伯克希爾公司虧損高達(dá)497.5億美元。要知道，此時的大背景是美股大盤屢創(chuàng)新高。在這種環(huán)境之下，被稱為“股神”的巴菲特竟然不能如魚得水、趁勢而上，反而失手，著實讓人大跌眼鏡。

若是因為全球經(jīng)濟劇烈動蕩，讓人摸不著形勢，也情有可原。但巴菲的的許多操作，也并不能讓人信服。

2020年2月27日，巴菲特斥資4530萬美元，買入97.65萬股達(dá)美航空。就在2個月之后，達(dá)美航空市值縮水近50%。新冠疫情的大流行，讓航空業(yè)遭受毀滅性打擊，這并不是什么機密。而美國航空公司“重資產(chǎn)+高杠桿”的特點，也早已為投資者詬病。

壓力之下，巴菲特在2020年年度股東大會上，宣布已退出美國四大航空公司的所有投資。此時，美航的股價，已經(jīng)不到10美元。

2020年巴菲特股東大會。

如此追漲殺跌，讓伯克希爾成為了全球市場最大的“韭菜”。這也使得人們不禁懷疑，已逾耄耋之年的股神，是不是已經(jīng)看不懂現(xiàn)在這個全球化、復(fù)雜化的新時代了？

然而很快，巴菲特就又展示出了其過人的眼界。

就在第一季度經(jīng)歷巨額虧損之后，伯克希爾很快就依靠蘋果、美國銀行和可口可樂等優(yōu)質(zhì)股，打贏了翻身仗。

2021年，伯克希爾的股價上漲了29.6%，刷新了自2013年以來新的記錄。運營利潤274.55億美元，較去年同比增長25.24%。要知道，在這一整年，美股98.6% 的大盤成長型基金，都未能跑贏標(biāo)準(zhǔn)普爾 500 指數(shù)成長型基金。18個總類型基金，有16個折戟。

時間步入到2022年，伯克希爾的投資選擇依舊保持著極高的質(zhì)量。

除了一直維持著的長線投資以外，116億美元收購保險公司Alleghany（Y.US）、購入總價值達(dá)72億美元的西方石油（OXY.US）股票。

以及，4月6日伯克希爾公司一份新的文件顯示，巴菲特選擇購入惠普（HP）公司的近1.21億股。此次入股使得伯克希爾獲得了惠普11.4%的股份，持股市價約42億美元，作為伯克希爾持有的蘋果之外的第二大科技板塊股票。

現(xiàn)如今，美股很多熱門股票，表現(xiàn)都極其糟糕。微軟 ( MSFT )、Alphabet ( GOOG、GOOGL )、特斯拉 ( TSLA )、英偉達(dá) ( NVDA ) 以及 Facebook 母公司 Meta ( FB ) 等等，都從高點下跌20%至53%。而著名的網(wǎng)飛Netflix ( NFLX ) 的股價，則從近期高點，斷崖式下跌 70% 。

但我們?nèi)阅芸吹剑揽恐头铺氐母哒斑h(yuǎn)矚，伯克希爾公司延續(xù)了股神的神話。

巴菲特縱橫股市時間長達(dá)半個世紀(jì)，而如今已91歲高齡，卻依然勇立潮頭、屹立不倒，原因何在？

人們總是記得巴菲特的那句：“人們恐懼的時候我貪婪，人們貪婪的時候我恐懼。”卻經(jīng)常忽略另一句話：“ ‘安全邊際’ 原則，是投資成功的基石。”

巴菲特參加華盛頓經(jīng)濟俱樂部25周年晚宴。

理性、謹(jǐn)慎、不去投資認(rèn)知邊界以外的領(lǐng)域，是巴菲特多年來能將伯克希爾這艘大船四平八穩(wěn)地行駛在資本海洋里的核心。

從推銷員到全球首富

作為投資領(lǐng)域的“風(fēng)向標(biāo)”，巴菲特的一言一行，都被很多投資者奉為圭臬。能直接得到巴菲特的投資指導(dǎo)，更是可遇而不可求的機會。

在已經(jīng)亡故的妻子的構(gòu)思之下，從2000年開始，巴菲特每年都會拍賣一次與自己進(jìn)行午餐的機會。慈善午餐上也不乏中國人的面孔，基金經(jīng)理趙丹陽、天神娛樂公司董事長朱曄和波場TRON孫宇晨，都曾拍下過這一備受全世界關(guān)注的午餐會。

此外，在巴菲特家鄉(xiāng)舉辦的伯克希爾·哈撒韋公司年度股東大會于昨晚舉行。這場盛會一向有著“投資界春晚”之稱，巴菲特與查理·芒格出席長達(dá)數(shù)小時的問答活動，為投資者答疑解惑，解釋并傳授伯克希爾的投資理念。

究竟巴菲特的建議能有多大價值，我們可以從他的人生軌跡當(dāng)中，尋找到答案。

巴菲特于1930年，出生于美國內(nèi)布拉斯加州的小城奧馬哈。在他出生的時候，正值美國大蕭條時期，但巴菲特的童年卻并沒有在貧困當(dāng)中度過。這主要要歸功于他的父親——霍華德·巴菲特，作為國會議員的霍華德，同時也是一個成功的商人，擁有一家小型股票經(jīng)紀(jì)公司。

受父親影響，巴菲特小時候就對投資擁有著極大的興趣。他七歲時，從奧馬哈公共圖書館借來的一本書《1000種賺 1000 美元的方法》，從此便一發(fā)不可收拾。童年時，小巴菲特曾經(jīng)挨家挨戶地上門推銷過口香糖、周刊周報和瓶裝可口可樂。小小年紀(jì)，就明白了創(chuàng)業(yè)維艱的道理。也正是在這個過程中，他愛上了運用頭腦做出交易后，聆聽錢幣的響聲。

就如同每一個追星族一樣，青年時期的巴菲特也有著自己的偶像和榜樣。巴菲特一直仰慕美國著名經(jīng)濟學(xué)家本杰明·格雷厄姆，所謂“安全邊際”原則，就是出自格雷厄姆之口。

在得知格雷厄姆在哈佛商學(xué)院任教之后，19歲的巴菲特立即向該校提出了申請，但遭到了拒絕。兩年后，巴菲特發(fā)現(xiàn)格雷厄姆是GEICO保險的董事會成員，于是他在一個周末輕裝簡行，坐上了去華盛頓的火車，直接去了GEICO總部，找到格雷厄姆，并提出可以免費為他工作，但得到了和之前申請哈佛商學(xué)院一樣的結(jié)果。

這次瘋狂之旅并非全無意義，年輕的巴菲特給GEICO的副總裁戴維森和格雷厄姆本人留下了深刻的印象。1954年。24歲的巴菲特終于得到了為格雷厄姆工作的機會，在其合伙公司格雷厄姆·紐曼公司中擔(dān)任證券分析師。

在格雷厄姆退休之后，巴菲特創(chuàng)建了自己的公司。并遇到了影響他整個職業(yè)生涯的合作伙伴——查理·芒格。

2022年巴菲特股東大會上的巴菲特與芒格。

公司草創(chuàng)之初，巴菲特就將合伙企業(yè)35%的資產(chǎn)，用于投資桑伯恩地圖公司。他解釋說，1958年桑伯恩的股票僅以每股45美元的價格出售，但該公司的投資組合價值為每股65美元。巴菲特敏銳的發(fā)現(xiàn)，這是一個難得的商機。

大膽梭哈的結(jié)果，是2年后，50%的投資回報。

1962年，對于沃倫·巴菲特而言，是一個人生的分水嶺。這一年，32歲的巴菲特賺到了人生中第一個100萬美元。

有了充足的原始資本，“股神”終于降臨了屬于他自己的主場。

與癌癥抗?fàn)帲c風(fēng)險對抗

從1962年開始，資本市場見證了巴菲特一個又一個神來之筆。

控股伯克希爾·哈撒韋公司，放棄其核心紡織業(yè)務(wù)并專心資本運作；投資第一家私人企業(yè)巴爾的摩百貨公司，清算并轉(zhuǎn)讓企業(yè)的資產(chǎn)；大舉買入華盛頓郵報、美國廣播公司、所羅門公司及可口可樂的股票……

2008 年，巴菲特以 620億美元的估計凈資產(chǎn)，登上了福布斯富豪榜的榜首。對他本人的贊譽和質(zhì)疑，也早已堆積成山。

支持者大多贊許他的目光遠(yuǎn)見和謹(jǐn)慎合理的投資戰(zhàn)略，而反對者則稱，他只是一個迂腐、守舊的過時投資者。

千禧年前夕，《時代》周刊赫然以“沃倫，究竟哪兒出了問題？”作為封面標(biāo)題，來暗示在飆升的網(wǎng)絡(luò)股面前，股價大跌40%的伯克希爾已經(jīng)落后于時代了。

后來網(wǎng)絡(luò)股泡沫破裂以后，巴菲特依舊是贏家。不過，其毀譽參半的評價，一直沒少過。

這些年，巴菲特的許多操作，也一直為人所詬病。包括踩雷卡夫亨氏、錯看特斯拉，以及對黃金的不看好等等。從現(xiàn)在看來，這些操作絕對是無可爭議的失誤。

但，有失誤，就說明巴菲特不再“神”了嗎？答案是否定的。

2016年巴菲特股東大會，伯克希爾一季度盈利增至55.9億美元。

穩(wěn)健保守的風(fēng)格，嚴(yán)格恪守“安全邊際”“護(hù)城河”理念，是巴菲特以一貫制的投資準(zhǔn)則。依照已經(jīng)形成的思維體系，去規(guī)劃自己的投資戰(zhàn)略，往往不會出現(xiàn)特別驚艷的操作，但長遠(yuǎn)來看，這就是股神延續(xù)半個多世紀(jì)神話的底層邏輯。所謂善戰(zhàn)者無赫赫之功，就是如此。

縱觀巴菲特的投資生涯，他始終選擇遠(yuǎn)離風(fēng)險。“危機”這個詞匯，在大部分階段總與他無緣。如果說股神真的遭遇過什么樣大的危機的話，那就是2012年，那場與死神的擦肩而過。

2012年，82歲高齡的巴菲特確診前列腺癌。在致股東的一封信中簡單交代過少量事務(wù)之后，他幾乎立即決定盡快手術(shù)和積極治療。如今，10年過去了，人們發(fā)現(xiàn)，癌癥幾乎沒有影響到這位精神矍鑠的老人。

近日，關(guān)于巴菲特被“彈劾”的消息，在圈內(nèi)傳開。消息源頭是伯克希爾的一項股東提議：解除巴菲特的董事長職位，官方理由是：董事長和首席執(zhí)行官由同一人擔(dān)任，削弱了公司治理結(jié)構(gòu)。在昨晚舉行的股東大會上的問答環(huán)節(jié)，巴菲特的搭檔芒格猛烈抨擊了將伯克希爾的董事長與首席執(zhí)行官職務(wù)分開的呼聲。

巴菲特也正面回答了他離開后伯克希爾未來的方向。他堅稱，股東沒有理由擔(dān)心他離任后公司何去何從，因為伯克希爾會永遠(yuǎn)保留將股東擺在首位的文化。巴菲特說，未來很長一段時間，都不可能有人收購伯克希爾。就算我不在了，企業(yè)文化也不會怎么變，股東關(guān)系也不會怎么變。他也告訴投資者：“抵御通脹的最佳保護(hù)措施是投資于自己的技能。”

參考資料：

https://en.wikipedia.org/wiki/Warren_Buffett

https://www.cnbc.com/2022/04/27/warren-buffetts-charity-lunch-auction-is-back-bid-for-it-on-ebay.html

https://finance.yahoo.com/news/warren-buffett-investing-advice-thats-beaten-most-pros-for-12-straight-years-100054380.html

https://www.spglobal.com/spdji/en/spiva/article/spiva-us/

《巴菲特過氣了嗎？》華商韜略

《巴菲特被“彈劾”背后》華爾街見聞

《直擊巴菲特股東會》華爾街見聞