近日，怡寶謀求在港交所IPO的消息不脛而走。對(duì)此，怡寶并未回復(fù)，但其母公司華潤(rùn)集團(tuán)相關(guān)負(fù)責(zé)人回復(fù)了媒體“不予置評(píng)”四個(gè)字。

官網(wǎng)顯示，華潤(rùn)集團(tuán)目前上市企業(yè)共有15家，其中港股8家、A股7家，若華潤(rùn)怡寶成功IPO，將成為華潤(rùn)集團(tuán)旗下第16家上市公司。

2015年，怡寶從當(dāng)時(shí)的華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)（現(xiàn)為華潤(rùn)啤酒）的業(yè)務(wù)中剝離，2018年強(qiáng)化“兩條腿”走路，發(fā)力飲料領(lǐng)域，直到2020年“構(gòu)建多元化飲料公司的布局正在逐步成型”。怡寶已經(jīng)從單一的純凈水企業(yè)，成為一個(gè)飲料企業(yè)。

同時(shí)，怡寶的收入穩(wěn)定在100億元以上，擁有9家自有工廠、32家OEM工廠，并通過與中國(guó)國(guó)家隊(duì)合作傳遞更純凈、更美好的價(jià)值觀和品牌形象。

有錢有顏，有里有面，怡寶有了IPO的基礎(chǔ)。

1、怡寶上市破瓶頸？

怡寶是中國(guó)內(nèi)地瓶裝水的鼻祖。

1984年，中國(guó)龍環(huán)飲料有限公司（怡寶前身）在深圳成立。1990年，怡寶生產(chǎn)出了中國(guó)第一瓶純凈水，1996年被華潤(rùn)集團(tuán)收購(gòu)。

在怡寶被收購(gòu)的同一年，農(nóng)夫山泉才正式推出。1997年，娃哈哈開始生產(chǎn)純凈水。相比之下，怡寶比這兩家企業(yè)先行數(shù)年。

不過，當(dāng)時(shí)怡寶對(duì)自己的定位是區(qū)域性飲用水，只在廣東售賣。直到2007年，才走向全國(guó)。經(jīng)過四年發(fā)展，怡寶成為飲用水行業(yè)的第三，并在2015年12月，以20.4%市占率成為飲用水的“霸主”。

就在這一年8月，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)將怡寶，以及旗下的零售、食品業(yè)務(wù)出售給母公司華潤(rùn)集團(tuán)，包括華潤(rùn)萬家、蘇果、太平洋咖啡和怡寶等知名品牌。此后，華潤(rùn)創(chuàng)業(yè)還更名為“華潤(rùn)啤酒”單飛，怡寶也開始獨(dú)立運(yùn)營(yíng)。

獨(dú)立運(yùn)營(yíng)后怡寶開始拓賽道。2017年4月，為強(qiáng)化飲料業(yè)務(wù)、梳理飲料業(yè)務(wù)流程及職責(zé)分工，華潤(rùn)怡寶成立了飲料開發(fā)部、飲料生產(chǎn)部。2017年7月，怡寶“魔力”氨基酸運(yùn)動(dòng)飲料回歸，并推出咸荔枝味和檸檬味兩種全新口味。

2018年8月和10月，華潤(rùn)怡寶先后推出蜜水檸檬和小主菌乳味飲料。

2018年11月12日，華潤(rùn)怡寶正式提出“水和飲料兩條腿走路”。當(dāng)時(shí)總經(jīng)理劉洪基表示，水和飲料兩條腿走路將成為華潤(rùn)怡寶“十三五”期間的突破重點(diǎn)。

截至2020年底，怡寶在售SKU 35個(gè)，覆蓋了純凈水、奶茶、咖啡、功能性飲料、乳酸飲料、水果飲料等8大品類。旗下自有品牌9個(gè)，包括“怡寶”“加林山”“魔力”“小主菌”“葡萄假日”“佐味茶事”及日方授權(quán)的“午后奶茶”“火咖”系列。并且2022年怡寶推出了高端飲用水“露”。

怡寶逐漸褪去純凈水的外衣，蛻變成為一家飲料公司。2020年時(shí)，怡寶稱“構(gòu)建多元化飲料公司的布局正在逐步成型。”

隨著賽道加寬，怡寶收入也不斷增長(zhǎng)。數(shù)據(jù)顯示，2014-2018年，怡寶收入分別為78.55億元、89.22億元、93.47億元、100.35億元、104.35億元，五年收入持續(xù)增加。2019年，怡寶收入為103.96億元，同比2018年微降0.3%。但依然在百億元以上。2020年，怡寶并未公布其收入，但利潤(rùn)總額超過10.37億元。

但這兩年怡寶似乎陷入了瓶頸當(dāng)中。中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬認(rèn)為：“從近幾年華潤(rùn)怡寶的表現(xiàn)來看，目前其發(fā)展或已觸達(dá)天花板，只有通過上市獲得資本賦能，才能并購(gòu)一些優(yōu)質(zhì)板塊以突破天花板困境。因此，目前來講上市對(duì)于華潤(rùn)怡寶未來的發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。”

值得注意的是，麒麟于2月宣布正式退出與華潤(rùn)的合資公司，將其持有的40%股份轉(zhuǎn)讓給Plateau Consumer Ltd.。

營(yíng)銷專家路勝貞認(rèn)為，華潤(rùn)怡寶目前主要依賴渠道驅(qū)動(dòng)，產(chǎn)品創(chuàng)新度不足；麒麟控股退出，或是對(duì)中國(guó)飲料市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局作出預(yù)判后的戰(zhàn)略性選擇。

2、飲料巨頭爭(zhēng)先上市，百歲山呢？

如果怡寶上市成功，有了足夠的資金支持，加之央企身份，以及背后華潤(rùn)集團(tuán)旗下的華潤(rùn)萬家和蘇果等渠道的支持，怡寶發(fā)展可能更快。

已經(jīng)上市的農(nóng)夫山泉應(yīng)該會(huì)感到些威脅，但更著急的應(yīng)該是百歲山。

農(nóng)夫山泉2021年收入近300億元，其中飲用水收入超過170億元，其主要的消費(fèi)人群覆蓋自飲、餐廳、茶館、家庭幾乎所有場(chǎng)所，終端數(shù)量超過243萬個(gè)。只要水的品質(zhì)不發(fā)生大的波動(dòng)，怡寶短時(shí)間很難與之對(duì)抗。

百歲山則不同。目前業(yè)內(nèi)尚無百歲山的具體業(yè)績(jī)消息，有傳言稱應(yīng)該在80億元左右，但難以證實(shí)。

百歲山創(chuàng)始人周敬良1984年進(jìn)入了怡寶擔(dān)任總經(jīng)理，1992年從怡寶離職創(chuàng)建了景田，2004年，推出了百歲山礦泉水。其產(chǎn)品只有百歲山礦泉水、景田純凈水和本來旺玻璃瓶裝水。市場(chǎng)占有率位于怡寶之后，在飲用水市場(chǎng)占據(jù)第三的位置。至此，景田公司形成了本來旺、百歲山、景田“高、中、低”市場(chǎng)覆蓋的局面。

如此看來，周敬良對(duì)怡寶知根知底，熟悉怡寶的各種策略，因此，也是其最具有危險(xiǎn)性的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之一。換句話說，怡寶對(duì)周敬良也非常熟悉。雙方的競(jìng)爭(zhēng)愈加精彩，其中景田和怡寶的客群極為相似。

朱丹蓬認(rèn)為，怡寶上市最大的短板在于其單一性，品類單一、產(chǎn)品單一、渠道單一等，而這是很可怕的。

從近幾年的整體運(yùn)營(yíng)來看，怡寶飲料并不算很成功。如果跟農(nóng)夫山泉比較，怡寶的含金量略顯不足。

百歲山的短板何嘗不是單一性問題，只有飲用水產(chǎn)品，并且，受到來自各方擠壓。

最大競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手怡寶一直在查漏補(bǔ)缺，2022年4月，華潤(rùn)怡寶發(fā)布視頻“官宣”高端天然飲用礦泉水：怡寶“露”即將上線，補(bǔ)足怡寶在高端板塊的短板。目前，“露”已經(jīng)開售，售價(jià)在12.5元左右，高于百歲山本來旺的10元售價(jià)。

農(nóng)夫山泉推出了長(zhǎng)白雪礦泉水，還有中糧旗下悅活的峨眉山礦泉水等，都集中在3元以下的價(jià)格帶。昆侖山也通過換瓶，把價(jià)格從5元以上降至4元/瓶。

景田所在的純凈水市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)更激烈。首先怡寶牢牢占據(jù)頭把交椅的位置，其后的康師傅、娃哈哈、可口可樂的純悅以及雀巢等等。

這幾家，景田都惹不起，所以躲著來，走差異路線，重點(diǎn)發(fā)展大桶裝。2019年3月，景甜正式代言景田飲用水，正式推出14.8L裝新一代桶裝水。

農(nóng)夫山泉最后成功赴港IPO，也成就了鐘晱晱的首富地位。怡寶上市后，也或?qū)@得更多的關(guān)注和資源。

百歲山一直低調(diào)，悶聲發(fā)大財(cái)。但隨著農(nóng)夫山泉上市和怡寶籌備上市，百歲山可能也需要做一個(gè)抉擇了。

（撰文：王辰 | 編輯：李君）