3月31日，中國生物制藥有限公司（中國生物制藥，01177.HK）發布了2021年年報，收入268.6億元，同比（較上年同期）增長13.6%；毛利215.3億元，同比增長16.6%；歸屬于母公司持有者盈利146.1億元，同比增長427.2%。

上述盈利金額與此前預期一致：3月15日，中國生物制藥曾公布2021年業績預告，預計歸母應占盈利同比增長超過4倍，約140億元以上。

中國生物制藥2021年主要財務數據

對于盈利增長的原因，中國生物制藥在3月15日的公告中稱，主要是集團主營業務表現令人滿意，年內新產品、高毛利率產品銷售占比上升，使集團整體收入及毛利率同比明顯提升；聯營公司財務表現強勁，集團應占聯營公司及合營公司盈虧同比大幅增加。

2021年報顯示，扣除應占聯營公司及合營公司盈利及虧損 （扣除非控制權益）等影響后，歸屬于母公司持有者應占基本盈利約29.31億元，較上年增長約26.6%。

聯營公司科興中維靠新冠疫苗盈利超800億元？

中國生物制藥在年報中介紹，集團各主要聯營公司及合營公司的業務有序開展、表現符合預期，主要從事人用疫苗研發、生產和銷售的北京科興中維生物技術有限公司（簡稱“科興中維”）表現尤為突出。

科興中維是國內知名新冠疫苗企業，該公司開發的新冠疫苗克爾來福已在超過60個國家、地區及國際組織獲批緊急使用或附條件上市，并進入世界衛生組織緊急使用清單。截至3月24日，全球累計供應28億劑，全球累計接種超24億劑。

中國生物制藥持有科興中維15.03%的權益，于中國生物制藥的財務報表被列為聯營公司并以權益法入賬。科興中維并非上市公司，一直以來，業內多從中國生物制藥推算科興中維的業績表現。

在2021年報中，中國生物制藥提到，由于個別聯營公司業績亮麗，聯營及合營公司年內為公司帶來合計約136.3億元的盈利貢獻，扣除相關稅項后實質盈利貢獻約123.8億元。按照這組數據，聯營及合營公司盈利占總盈利的比例達到85%。

中國生物制藥并未直接公布科興中維的收入或盈利。如果將123.8億元視為主要來自科興中維一家聯營公司，那么按照15.03%的比例來倒推，科興中維去年盈利約在820億元左右。

值得關注的是，根據中國生物制藥2021年半年報推算，科興中維上半年盈利超過500億元，那意味著下半年盈利約320億元。

前四批集采影響基本消化完畢

除了科興中維貢獻，中國生物制藥業務還包括多種生物藥和化學藥，涉及腫瘤、肝病、骨科、呼吸系統疾病等疾病領域。

2021年報顯示，受益于抗腫瘤、心腦血管和呼吸三個治療領域，合計貢獻約31億元收入。通過銷售放量彌補了價格下降帶來的負面影響。其中，抗腫瘤領域的增長為21%，銷售金額達到92.2億元，占比約34.3%，4年復合增長率約55%。

五年內上市產品的收入合計約121億元，占總收入比約45%，創歷史新高，4年復合增長率約58.0%； 3個創新藥收入合計約63.5億元，占總收入比約 24%，4年復合增長率約34.8%。

2021年中國生物制藥有產品進入藥品集采，如首仿上市的呼吸類治療藥物天晴速暢在第五批集采中中標。談及集采影響時，中國生物制藥表示，前四批集采影響基本消化完畢，后續面臨集采進入常態化的新局面，第五批集采的影響將在2022年繼續消化。

中國生物制藥還提到，2021年集團積極推進營銷變革。鑒于醫院市場仍然是集團營銷的核心，營銷變革首先是面向醫院市場。集團選擇頭部高潛力醫院客戶建立深度戰略合作，精準投入，打造標桿，并逐步帶動中低潛力醫院發展。結合集采及醫院準入情況，深耕中標中選在院產品，借助集采力量進一步擴量增容，化劣勢為優勢。

研發方面，2021年中國生物制藥總開支約38.2億元，占集團收入約14.2%，當中大部分已計入損益表中，其中創新藥及生物藥的研發投入占比超過70%，投入金額同比增加約64.7%；抗腫瘤領域研發投入占比約75%，投入金額同比增加約71.2%。

截至3月31日收盤，中國生物制藥報4.89港元/股，跌1.61%，市值920.8億港元。