雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

這兩年，復星系資本在A股白酒資產上的投資成績太過亮眼，以至于在其他板塊上的動作往往被忽略。

3月17日，被研究機構視為“新能源車阻燃劑龍頭”的萬盛股份公告稱，公司非公開發行股票事項近日獲得證監會核準批文。

這起2020年底就籌劃的非公開發行計劃，在經歷4次修訂發行預案、募集資金下調，以及一度因為中介機構被立案調查而中止之后，最終還是拿到了證監會的批文。根據最終的預案，本次非公開發行完成后，上市公司控股股東將變更為南鋼股份，實際控制人將變更為郭廣昌。

而萬盛股份的業務不僅限于阻燃劑。公司已于近期通過布局電解液添加劑和導電新材料項目，正式進軍新能源汽車電池材料領域。

此外，早在2018年7月份，復星國際宣布通過其旗下復星高科及基金，投資了國內領先的新能源動力電池企業天津市捷威動力工業有限公司（下稱“捷威動力”）。復星系旗下另一家上市公司海南礦業，也在去年8月份披露投建2萬噸電池級氫氧化鋰項目。

目前，復星尚未入股整車企業，但在新能源產業鏈的上游，復星已有諸多布局。隨著成功入主萬盛股份，郭廣昌的新能源產業的投資也更進一步。

“曲線”入主萬盛股份

萬盛股份與復星系的首次“牽手”，要追溯到1年前。

2021年1月27日晚間，萬盛股份公告稱，公司控股股東臨海市萬盛投資有限公司(下稱“萬盛投資”)、高獻國、周三昌、高峰與南鋼股份簽訂了《股份轉讓協議》，約定萬盛投資將持有的萬盛股份5000萬股股份(總股本的14.42%)轉讓給南鋼股份，交易對價為11.87億元。

同日，萬盛股份修訂2020年定增預案，本次非公開發行股票的數量不超過7700萬股(含)，將全部由南鋼股份認購，募集資金總額不超過15.73億元。其中，募得資金中13.5億元將用于年產55萬噸功能性新材料一體化生產項目(一期)，2.23億元將用于補充流動資金。

若本次發行完成且協議轉讓股份過戶完成，南鋼股份合計將持有萬盛股份1.27億股股份，占非公開發行后萬盛股份總股本的29.98%，萬盛股份控股股東將由萬盛投資變更為南鋼股份，實際控制人將變更為復星系“掌門人”郭廣昌。

南鋼股份亦在2021年1月28日發布公告稱，將以不超過28.23億元的價格（包括6350萬元價格溢價），拿下萬盛股份29.98%的股權，此次投資均為現金出資。公司稱，本次投資的目的是通過獲得萬盛股份的控制權，實現公司“產業運營+產業投資”的發展戰略。

公開資料顯示，始建于1958年的南鋼股份，主營業務為黑色金屬冶煉及壓延加工以及鋼材、鋼坯及其他金屬材料銷售等，是當時國務院批準建設的我國冶金行業18家骨干企業之一。

2003年7月，復星系旗下三家子公司與南鋼集團聯合組建的南鋼聯合有限公司正式完成對南鋼股份70.95%的股權收購。同花順iFinD數據顯示，截至2022年3月18日，實控人郭廣昌持有南鋼股份21.55%的股份。

2021年4月8日，上述《股份轉讓協議》約定的股份轉讓完成過戶登記手續。但由南鋼股份計劃全額認購的非公開發行，卻拖延了一年之久才獲得批文，還一度因為中介機構信永中和會計師事務所（特殊普通合伙）被立案調查而中止。

根據萬盛股份2021年12月16日公布的《浙江萬盛股份有限公司2020年度非公開發行A股股票預案（四次修訂稿）》，募集資金調整為不超過14.93億元，發行股票數量不超過1.04億股。

本次發行完成后，南鋼股份將持有上市公司1.74億股股份，持股比例為29.56%；發行人現實際控制人及其一致行動人洛升合伙、高獻國等將合計持有上市公司1.2億股股份，持股比例為20.36%。

因此，本次股份轉讓及本次發行完成后，上市公司控股股東將變更為南鋼股份，實際控制人將變更為郭廣昌。

最終在今年3月17日，萬盛股份公告稱，近日公司非公開發行股票已獲證監會核準批文。

這意味著，通過股權轉讓和定增兩步走，復星系成功拿下萬盛股份控股權。至此，復星系控股的A股上市公司已增至8家，除了萬盛股份，還包括復星醫藥、海南礦業、南鋼股份、上海鋼聯、豫園股份、金徽酒以及舍得酒業。

積極擴充鋰電產業鏈

作為全球磷系阻燃劑龍頭的萬盛股份，目前正在積極布局鋰電池產業鏈。

機構研報顯示，浙江萬盛股份前身為成立于1995 年的臨海市江南助劑廠。公司20 多年來專注于以磷系阻燃劑為主的功能性精細化學品的生產、研發和銷售，目前已成為全球最大的磷系阻燃劑供應商。

2014年10月，萬盛股份于上交所掛牌上市。2015年11月，公司收購張家港市大偉助劑有限公司，拓展特種脂肪胺類業務。

2020 年8 月，公司成立全資子公司山東萬盛新材料有限公司，擬投建年產31.93萬噸功能性新材料一體化生產項目，新增加12萬噸阻燃劑產能，也就是本次定增募集資金的主要投資項目。

萬盛股份方面分析認為，需求端受新能源應用滲透及歐洲無鹵化政策驅動，且5G新基建加碼，將進一步加劇工程塑料阻燃劑的供求緊張局面。

官網顯示，萬盛股份司主要產品包括阻燃劑、胺助劑及催化劑和涂料助劑。根據公司2020年報，阻燃劑產品占主營收入比例為76.51%，胺助劑及催化劑產品占比為 20.88%，涂料助劑產品則僅占 2.5%。

從產品應用方向來看，阻燃劑可應用于汽車、電子電器、網絡通信設備、建筑以及家具等行業；胺助劑及催化劑可用于個人護理、電子化學品、水處理和殺菌劑等行業。

其中，磷系阻燃劑能夠適合用于汽車領域，是由于其特點是既阻燃又增塑，力學性能比較全面的同時又環保。國金證券認為，磷系阻燃劑在新能源車中主要應用于電池支架以及充電樁部件，新能源車對阻燃劑消費需求存在一定剛性。

但從萬盛股份的投資布局來看，其目標不僅限于阻燃劑領域。

2021年11月10日，公司對外披露投資公告，公司、股權激勵平臺及跟投平臺擬以投前估值 4700 萬元對福建中州增資1.1億元。增資后，公司合計持股 66.56%，跟投平臺持股3.50%。

同時，福建中州擬新建“三明鋰離子電解液添加劑和導電新材料項目”，年產鋰離子電解液添加劑和導電新材料共十五種產品，合計 9.55萬噸。其中，一期實現產能 2.05萬噸，建設周期 24 個月，預計一期項目總投資 4.5 億元。

據悉，鋰電池電解液主要由電解質、有機溶劑和添加劑組成。目前，市場上主流的添加劑以碳酸亞乙烯酯（VC）、氟代碳酸乙烯酯（FEC）為主。據隆眾資訊數據，2019 年 VC、FEC 分別占電解液添加劑市場的 36%、24%份額。

而萬盛股份的福建中州電解液添加劑項目，一期項目中，VC產能為5000噸/年、FEC產能5000噸/年。

此外，由于添加劑賽道頭部優勢不明顯，是近年新入局者競相布局的主要原因。招商證券研究報告曾指出，伴隨鋰電終端需求走高，電解液添加劑供應緊張加劇，成為制約產業發展的瓶頸。

業內分析認為，電解液添加劑對鋰電池性能的提升至關重要，而電解液添加劑的基礎研究及生產工藝方面，仍有很大提升空間。憑借投資福建中州，萬盛股份有望以電解液添加劑為切入口，向新能源汽車產業鏈上游持續滲透。

復星的新能源布局

萬盛股份積極進軍新能源上游材料領域，只是復星系布局新能源產業的一環。

2018年7月9日，復星國際宣布通過其旗下復星高科及基金，投資了國內新能源動力電池企業天津市捷威動力工業有限公司。

天眼查顯示，目前復星控股有限公司擁有捷威動力49.95%的表決權，為實際控制人。

資料顯示，作為中國國內率先開發并量產三元體系鋰動力電池企業，捷威動力成立于2009年，以三元軟包動力電池的設計、研發與制造為主營業務，面向長安、合眾新能源、東風等國內的新能源乘用車企業銷售的同時，近兩年也配套了長城汽車、奇瑞汽車旗下的熱門車型如長城歐拉黑貓及白貓、奇瑞螞蟻等。

彼時，復星國際董事長郭廣昌表示，復星非常看好新能源行業長期發展機會，看好捷威動力在三元電池很好的產品性能，將積極推動復星生態系統內的資源與捷威對接。

捷威動力聯合創始人王馳偉發布了獲復星投資后的新一輪發展戰略，將聚焦乘用車市場，目標是未來五年成為全國排名前三的國內領先的動力電池企業，并在2022年申報A股IPO，2023年上市。

2021年7月31日，復星、捷威動力與湖州市長興縣人民政府簽署項目投資合作協議，捷威動力12GWh新能源電池項目落戶長興。該項目基地總投資56億元，占地面積約400畝，產品將包括軟包、方形產品路線，同時兼容磷酸鐵鋰、三元材料體系，應用于儲能與動力市場。項目計劃于2023年初投入使用，完全達產后，預計實現年均銷售收入約60億元。

但就捷威動力的軟包電池而言，相較于方形和圓柱形態封裝的鋰電池，軟包技術路線工藝復雜，生產技術要求高，國內供應鏈不完善，導致生產成本較高。國內“軟包電池第一股”孚能科技業績快報顯示，公司2021年預計凈虧損9.74億元，已連續虧損兩年。

據起點鋰電大數據統計，2021年上半年，捷威動力在純電動乘用車動力電池裝機量為0.52GWh，市場占有率1%，排名第10位。

投資捷威動力并非是復星系布局新能源產業鏈的唯一動作。

復星全球合伙人、復星創富CEO張良森曾對外透露，“新能源這個領域我們關注了很長時間，這幾年，我們研究了整個產業鏈的上、中、下游前五名的企業，從新能源汽車、電池到電池材料，一直尋找投資機會。”

2019年5月，復星國際完成對智能制造領軍企業FFT集團100%股權的收購，后者為全球一線汽車制造商提供柔性自動化生產線，定制化工程設計及各種智慧工廠的解決方案，主要客戶包括戴姆勒、寶馬、大眾等一線車廠，以及空客、波音等航空制造業。

此外，復星系對整車制造也充滿興趣，曾是數起著名收購案的傳聞主角。

據媒體財新報道，2018年5月，奇瑞控股擬以不低于200億元的價格轉讓奇瑞汽車控股權，復星正是參與競購者之一。

2018年10月，福田汽車掛牌轉讓寶沃汽車67%股權，復星也在和福田汽車接觸的名單里。

蔚來于2019年尋求融資時，曾和復星傳出投資“緋聞”。最終，這些項目都無一成功，業界分析復星在產業最火熱的時候，仍保持著一貫的理性。

但購買整車制造資產的計劃落空，并不意味著對新能源的投資積極性有所減退。

在鋰電行業景氣度高漲之下，2021年8月23日，復星旗下上市公司海南礦業公告，擬通過全資子公司海南星之海新材料有限公司投資不超過10.65億元，建設2萬噸電池級氫氧化鋰項目(一期)，建設周期預計為1.5年。

根據海南礦業十四五戰略規劃，該公司已把新能源上游產業列為重點發展產業之一，并將加大全球化布局的力度。

在業內看來，通過旗下公司布局氫氧化鋰、電解液添加劑到動力電池生產企業，復星實現了上游材料研發與下游市場應用的閉環，其布局的新能源汽車產業，似乎只差一個整車制造了。

注：本文是雷達財經（ID：leidacj）原創。未經授權，禁止轉載。