俠客島微信公眾號6月11日刊文，身陷囹圄多時(shí)的徐翔再次刷屏。

6月7日，中國證券投資基金業(yè)協(xié)會將徐翔和他的澤熙“拉黑”，取消了基金行業(yè)從業(yè)資格。

再聯(lián)想到今年早些時(shí)候徐翔被判處有期徒刑五年六個(gè)月，同時(shí)并處110億元罰金。至此，這個(gè)用了20年時(shí)間完成從散戶到私募、再到上市公司控股股東“蛻變”的資本玩家，蓋棺定論，徹底淪為傳說。

公開披露的“私募一哥”案底包括：“實(shí)際控制139個(gè)賬戶，與13家上市公司董事長或?qū)嵖厝撕现\操縱股價(jià)，涉及76個(gè)自然人和1個(gè)合伙企業(yè)。”

小伙伴們先不要震驚，判決書之外，徐翔還做了很多。經(jīng)濟(jì)ke帶大家關(guān)注一家已經(jīng)被徐翔“占領(lǐng)”多時(shí)的中關(guān)村老牌上市公司大恒科技，看看“野蠻人”徐翔控制之下的大恒科技都遭遇了什么。

滑稽

徐翔入主大恒科技，要從前不久伏法的青海“首虎”毛小兵說起。

被判處無期徒刑的原青海省委常委、西寧市委書記毛小兵曾利用職務(wù)上的便利，為另一名隱型資本大鱷江彪，在西部礦業(yè)的股權(quán)收購上提供便利，謀取利益。江彪曾擔(dān)任西部礦業(yè)副董事長、中國新紀(jì)元有限公司董事長。新紀(jì)元正是徐翔入主前大恒科技的控股股東。

毛小兵在2014年4月24日被宣布接受組織調(diào)查后，江彪便開始運(yùn)作旗下股份轉(zhuǎn)讓事宜，以求全身而退。最終，江彪和他的寧波老鄉(xiāng)徐翔走到了一起。

2014年11月24日，中國新紀(jì)元將其所持有的大恒科技1.29億股作價(jià)12.02億元轉(zhuǎn)讓給徐翔其母鄭素貞，持股29.52%的鄭素貞成為大恒科技第一大股東和實(shí)際控制人。

成為大股東后，澤熙人馬開始全面接管大恒科技。曾在澤熙任職的魯勇志等五人分別擔(dān)任大恒科技董事長、董事和監(jiān)事，多位出自中科院的大恒元老與企業(yè)相伴數(shù)十載，卻未得“善終”。包括72歲的公司原副總裁兼總工程師宋菲君和原副總裁何建國相繼“辭職”。

離職過程啼笑皆非。大恒科技公告稱：宋菲君由于年事已高、健康欠佳，申請辭去公司副總裁兼總工程師的職務(wù)。而宋菲君的“辭職”距他被聘為大恒科技副總裁，僅不到一周。

何建國的離職更顯滑稽，他的股票賬戶在四日之內(nèi)買進(jìn)買出自家股票，成交金額17700元，構(gòu)成短線交易、年報(bào)窗口期交易。隨后何建國提出辭職。

年齡和違規(guī)短線交易原因似乎只是創(chuàng)業(yè)元老們離去的說辭。和A股市場曾經(jīng)發(fā)生過的無數(shù)橋段類似，原班底與澤熙在發(fā)展規(guī)劃、用人、企業(yè)文化等方面的格格不入，是這場離職鬧劇的根本原因。

“他們完全違背企業(yè)發(fā)展的規(guī)律，憑空臆想提出太高的財(cái)務(wù)指標(biāo)，強(qiáng)求大恒在很短時(shí)間內(nèi)要翻幾番，讓我想起大躍進(jìn)的時(shí)候。”宋菲君對野蠻人的印象始終停留在資本上，他告訴《中國經(jīng)濟(jì)周刊》，“他們滿嘴都是資本，他們就覺得資本是萬能的。”

當(dāng)大恒的董事會變?yōu)闈晌鮾?nèi)部會議時(shí)，一個(gè)并不了解實(shí)業(yè)，對公司管理和具體業(yè)務(wù)均無經(jīng)驗(yàn)的團(tuán)隊(duì)，選擇了最擅長的事情，用實(shí)業(yè)做籌碼圈取更大的資本，謀取個(gè)人或小集團(tuán)的利益。

野蠻人

徐翔入主大恒科技后，下出的第一步棋便是“做局”賤賣資產(chǎn)。

2014年12月16日，大恒科技將控股子公司寧波明昕微電子以近7000萬元的價(jià)格轉(zhuǎn)讓給吳建龍，但同時(shí)反手以1.7億元的價(jià)格收購控股子公司旗下的資產(chǎn)。

事實(shí)上受讓“大禮”的吳建龍與徐翔早有“交集”。吳建龍?jiān)鴵?dān)任浙江向日葵光能科技股份有限公司董事長，此人曾創(chuàng)下一個(gè)記錄，在五個(gè)工作日合計(jì)減持12.6億元，成為創(chuàng)業(yè)板套現(xiàn)第一人。

巧合的是，吳建龍減持的12.6億元股票，幾乎都由徐翔接盤。

吳建龍 

寧波明昕雖然連年虧損，但是其廠房土地價(jià)格卻一直飛漲，這或許是這塊資產(chǎn)的最大誘惑。據(jù)說明晰的地在寧波市中心區(qū)域，地價(jià)就值幾個(gè)億，卻以7000萬賣給一個(gè)個(gè)人。

此中緣由，明眼人一看便知。

徐氏風(fēng)格的“大動作”接踵而至，杠桿收購+業(yè)務(wù)重整的“市值管理”套路很快浮出水面。2015年1月15日，大恒科技宣布擬實(shí)施30億元的定向增發(fā)，若此次發(fā)行完成后，鄭素貞將占發(fā)行后總股本的58.72%。

30億的數(shù)字震驚了大恒上下，幾乎所有人都認(rèn)為如此大規(guī)模定增脫離實(shí)際。很多高管向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》回憶當(dāng)時(shí)的情景稱，“我們都覺得30億有些夸張，十幾個(gè)億比較靠譜。”

在董事會的堅(jiān)持之下，這一數(shù)字被多個(gè)業(yè)務(wù)部門分解，有的業(yè)務(wù)單元原本可能只需要幾個(gè)億，無奈之下卻最終編制了十幾個(gè)億的定增任務(wù)。

面對如此“定增”，不妥協(xié)者如大恒旗下中科大洋科技股份有限公司，其命運(yùn)則是董事長姚威被迫“下課”。

定增的真實(shí)目的是什么？按高管們的分析，如果定增成功，只有一小部分錢會用于大恒科技的業(yè)務(wù)發(fā)展，剩下的大頭都會用作兼并重組。“野蠻人”是要靠資本運(yùn)作來賺錢的。

從這個(gè)角度看，實(shí)業(yè)只是“野蠻人”用以圈取更大資本的籌碼。據(jù)中國證券投資基金業(yè)協(xié)會披露，在東方金鈺的定增中，徐翔與東方金鈺時(shí)任董事長趙興龍合謀定向增發(fā)，徐翔在二級市場拉抬股價(jià)，趙興龍配合發(fā)布利好。最終徐翔將定增股票拋售獲利獲利近10億元。

危險(xiǎn)的“定增”一度距成功觸手可及。2015年10月30日，大恒科技公告顯示，證監(jiān)會審核通過了公司定增方案，彼時(shí)尚在等待證監(jiān)會書面核準(zhǔn)文件。僅僅兩天之后劇情便出現(xiàn)巨大反轉(zhuǎn)。隨著2015年11月1日徐翔從寧波杭州灣跨海大橋上被司法部門帶走，所有的“資本運(yùn)作”戛然而止。

2016年2月16日大恒科技宣布公司定增失敗。大恒科技的艱難度日，剛剛開始。

困局

在徐翔被警方帶走后第八天，鄭素貞所持有的大恒科技近1.3億股無限售流通股被公安部門凍結(jié)，此后輪候凍結(jié)轉(zhuǎn)為正式凍結(jié)，解凍期至2018年4月12日。

從那時(shí)起，與徐翔密切的大恒科技獨(dú)立董事楊旺翔，董事長、總裁魯勇志等人陸續(xù)失聯(lián)。“失聯(lián)”原因正是配合調(diào)查他們的老板徐翔。

雖然此后這些停留在執(zhí)行層面的徐翔“打工者”陸續(xù)回歸，但大股東的股權(quán)凍結(jié)，直接導(dǎo)致大恒科技融資緊張延續(xù)至今。

由于徐案，銀行從風(fēng)控角度考慮基本上不愿與大恒科技打交道。從徐翔涉案至今，因?yàn)殂y行抽貸或提前還款，大恒科技業(yè)務(wù)拓展捉襟見肘。在大股東無法擔(dān)保的情況下，大恒科技甚至將位于蘇州街3號大恒科技大廈寫字樓中的公司房產(chǎn)抵押給擔(dān)保公司貸款，以維持日常運(yùn)轉(zhuǎn)。

比業(yè)務(wù)舉步維艱更顯冰冷的，是大批骨干人員的離去。以大恒科技旗下核心子公司中科大洋為例，自2015年至今，該公司包括創(chuàng)始人、原董事長兼總裁、主管技術(shù)研發(fā)的董事副總裁在內(nèi)的核心技術(shù)骨干離職率高達(dá)三分之二，其中硬件產(chǎn)品研發(fā)團(tuán)隊(duì)全部離職。

而比徐翔獄中控盤更令人觸目驚心的是，大恒困局已經(jīng)危及國家信息安全。

中科大洋作為廣電行業(yè)龍頭企業(yè)還承擔(dān)了大量國家級保密項(xiàng)目，人員變動以及經(jīng)營管理水平的全面滯后，給中科大洋所承擔(dān)的眾多國家級涉密項(xiàng)目的運(yùn)營、維護(hù)、升級帶來很大不確定性。

以中央某機(jī)構(gòu)的音像資料存儲項(xiàng)目為例。大洋硬發(fā)研發(fā)團(tuán)隊(duì)的全體離開，將會給密級較高的資料系統(tǒng)的維護(hù)工作帶來巨大隱患，也會對內(nèi)參系統(tǒng)的硬件維修也帶來風(fēng)險(xiǎn)，比如在維修時(shí)更換的硬件如存在后門，則會使系統(tǒng)存在信息泄密的巨大安全風(fēng)險(xiǎn)。

發(fā)生在大洋的困局似乎并不是個(gè)案。目前大恒科技多個(gè)子公司和事業(yè)部已經(jīng)斷了融資來源，靠應(yīng)收帳款維持，從高管到普通員工都表示前途黯淡。

重整

如果沒有徐翔案，以大恒三十年的發(fā)展成果，本身就是科學(xué)院科研成果產(chǎn)業(yè)化的成功案例。

有著濃厚中科院烙印的大恒科技，可以看作是八十年代走過來的中關(guān)村企業(yè)群像的縮影：骨干幾乎都有中科院的淵源，主要發(fā)展方向也來自中科院的技術(shù)積累，企業(yè)文化也沿襲了實(shí)事求是的作風(fēng)。

拋開“產(chǎn)業(yè)報(bào)國”、“脫虛向?qū)崱钡群甏罂谔柌徽摚瑥膶?shí)踐角度講，把大恒這樣現(xiàn)成的產(chǎn)業(yè)化公司盤活，比從頭培養(yǎng)一個(gè)初始階段的公司要快得多，效果也許好得多。

在激烈的市場競爭里，企業(yè)往往是不進(jìn)則退。如果現(xiàn)在這種僵局打破，大恒還很有機(jī)會逆轉(zhuǎn)，幾年后就很難說了，前文里中科大洋的窘境已足夠有說服力。

深陷囹圄但依然“控盤”的徐翔仍是解局棋眼。“他可能優(yōu)先保大恒，實(shí)在不得已才會賣。”知情人士透露，也有傳聞稱目前現(xiàn)狀下徐翔家人正在尋找接盤者。

徐翔能否繳足天價(jià)罰金，直接關(guān)系著大恒這樣的企業(yè)何去何從。經(jīng)濟(jì)ke獲悉：如果不繳足罰金，法院就會強(qiáng)制拍賣股權(quán)；如果能繳足罰金就可以解凍股權(quán)，（解凍后）就可以融資、定增，公司正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

對徐翔來說，拍賣對他的損失太大，并不是最好辦法。因?yàn)橥ǔ７ㄔ号馁u會比正常交易便宜，不排除外來資本乘機(jī)“撿便宜”。

無論是否拍賣，破解僵局的核心關(guān)鍵當(dāng)是產(chǎn)權(quán)。放大來講，就是實(shí)業(yè)需要怎樣的資本？

這個(gè)答案已經(jīng)是老調(diào)重彈了Ｎ多次，但經(jīng)濟(jì)ke依然愿意與所有人共勉：好的資本一定了解實(shí)業(yè)，和實(shí)業(yè)公司有共同語言，只投資不干預(yù)，才能真正成為助推企業(yè)發(fā)展的正能量。一旦用實(shí)業(yè)做籌碼圈取更大的資本，謀取個(gè)人或小集團(tuán)的利益，最終只能毀掉企業(yè)。（原題為《【經(jīng)濟(jì)ke】除了操縱股市，“私募一哥”徐翔遠(yuǎn)比你想象的更囂張》）