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歐美宣布制裁后，俄羅斯股匯大逆轉，發生了什么？

2022-02-24 17:16

來源：澎湃新聞·澎湃號·湃客

在以美國為首的西方國家宣布具體制裁措施之前，市場恐慌情緒升到高點。

俄羅斯RTS指數一度重挫10%；俄羅斯盧布兌美元匯率曾跌破80.9，創兩年來新低；美股三大指數盤中集體下挫約2%。

但是在歐美正式宣布制裁方案之后，市場走勢卻出現大逆轉。

俄羅斯RTS指數收復盤中全部失地，收漲近1.6%；盧布兌美元匯率也出現反彈，結束連日下挫后上漲0.8%。

美股三大指數收盤時跌幅收窄，泛歐股指暫別四個月低谷，原油黃金續創新高。

有評論稱，除了北溪2號管線以外，拜登沒有公布重大的經濟制裁，也沒有限制國際銀行系統SWIFT相關的制裁和威脅。

在歐美制裁措施不斷官宣后，市場沒有更加下挫，俄羅斯股匯反而大逆轉，發生了什么？

歐美對俄制裁

俄羅斯承認烏克蘭東部兩個地區為獨立的共和國后，俄烏局勢進一步激化。

當地時間22日，普京獲批在境外動用俄武裝力量。俄羅斯也發表聲明撤回俄駐烏克蘭外交機構人員。

普京獲議會授權后表示，必要時將履行義務。之后，拜登發表對烏克蘭局勢的講話，他宣布了對俄羅斯更為嚴厲的制裁，對俄羅斯在境外發售主權債以及對俄“精英及家人”實施制裁，稱若俄羅斯繼續侵襲行動，未來將進一步制裁。

拜登政府還將禁止美國金融機構處理俄羅斯銀行巨頭VEB及其軍事銀行的交易。這一對VEB的制裁等于切斷了該行的美元交易活動。

拜登稱，對俄羅斯主權債的制裁將斷絕俄羅斯政府向西方融資。

歐盟27國一致通過了歐盟對俄羅斯國家杜馬351名議員實施制裁的首輪制裁措施。此外，制裁目標還包括27個實體以及個人，其中包括政治決策者以及為這些人提供資金的銀行。

英國首批對俄制裁瞄準五家銀行和三名富豪。

經濟制裁的對象包括Rossiya、IS Bank、General Bank、Promsvyazbank和 the Black Sea Bank五家俄羅斯銀行，以及三名“資產凈值非常高”的個人Gennady Timchenko、Boris Rotenberg和Igor Rotenberg。此三人在英國的資產將被凍結，并被禁止進入英國。英國的所有實體和個人不得同此三人進行交易。

據澎湃新聞，德國尚未宣布制裁俄方，但是已經暫停北溪-2號審批程序。

俄羅斯股匯大逆轉，發生了什么？

之所以會在“靴子落地”之后出現大幅反彈，制裁措施“低于預期”成為關鍵原因，這很符合資本市場的一貫風格。

雖然眾多歐美國家已經宣布多項制裁措施，大到對俄羅斯債券發布禁令、停止“北溪二號”天然氣管道項目的認證審批（這被認為是目前最重大制裁），小到制裁高凈值人士、停止發放簽證等等，但是從目前市場的反饋來看，這些風險都已經被市場“消化”。

彭博社分析稱，正是由于交易員認為西方國家的制裁措施有限，所以俄羅斯股市和盧布才能從大幅下跌中反彈。

彭博社還對此調侃道，美國及其盟友既沒有采取一攬子制裁措施來全面打擊俄羅斯頂級銀行，也沒有切斷俄羅斯金融體系和全球經濟的聯系，當然也沒有親自單挑俄羅斯總統普京，而是選擇了溫和的“第一輪”制裁。所以，市場對此的反應就是“聳了聳肩”。

外匯交易機構Monex Europe的分析主管Simon Harvey對此表示：

西方國家的聲明反映出，制裁并不像最初擔心的那么嚴厲和廣泛。

資產管理公司BlackFriars Asset Management的基金經理Anastasia Levashova也認為：

就目前而言，大部分風險似乎已經被消化了，‘制裁’將被限定在一定范圍并且將避開能源部門，我們預計軍事緊張局勢和邊境爭端不會演變為全面的軍事沖突。

彭博社對此指出，一直以來部分歐洲國家對制裁俄羅斯后可能出現的經濟后果保持警惕，因為考慮到他們依賴俄羅斯的天然氣。

據華爾街日報報道，美國政府一名高級官員也在周二表示，拜登政府將采取措施確保其針對俄羅斯對烏克蘭的制裁不會導致能源價格上漲，美國試圖削弱俄羅斯經濟，同時避免對美國造成附帶損害。

這位官員表示：

“今天實施的制裁以及可能在不久后到來的制裁，可能都不是針對也不會針對（俄）石油和天然氣。我們希望市場注意到，目前沒有必要提高價格?！?/p>

這位美國高級官員補充說，烏克蘭目前和未來幾天發生的任何事情都不會影響石油流向全球市場。

他強調，美國官員一直在與石油輸出國組織（OPEC）的石油生產國和石油消費大國合作，以便在必要時做出反應，穩定能源市場：

“我們將迅速采取行動，應對任何由地緣影響或日政治風險導致的價格飆升。但現在還沒到那個地步?！?/p>

更嚴厲制裁還在后面？

然而美國副國家安全顧問Jon Finer 在MSNBC的節目上表示，為了阻止莫斯科向部隊下達深入烏克蘭的命令，更嚴厲的出發或將被推遲，他同時強調：

如果俄羅斯采取進一步行動，我們將通過實施制裁來（對俄羅斯）加以更嚴重的后果。

據CNN報道稱，拜登也在本周二重申了這個觀點，稱如果俄羅斯進一步“入侵”烏克蘭領土，美國準備加大制裁。

白宮國家安全委員會（National Security Council）國際經濟和競爭力高級主管Peter Harrell在周二會議中指出：

我們不會采取傳統的逐步升級的制裁節奏，也就是先制裁政府官員，再轉向國有實體企業，之后是戰略部門......相反，我們希望采用‘高開高走’的制裁路徑。

此外在繼“普拜會”取消之后，美國國務卿布林肯表示，原定本周與俄羅斯外長拉夫羅夫的進行的會談也被取消。

截止發稿，除了美國、英國、法國、歐盟等外，加拿大、日本、澳大利亞也加入了對俄羅斯制裁的行列。

日本首相岸田文雄23日宣布日本對俄羅斯的制裁內容。主要內容包括：針對俄羅斯承認烏東“獨立”的兩個“共和國”的相關人員，日本停止發放簽證并凍結資產；禁止兩個“共和國”與日本之間的進出口；禁止俄羅斯政府在日本發行、流通新的主權債券。

加拿大政府當地時間22日宣布對俄羅斯進行第一輪制裁。具體措施包括：禁止加拿大人購買俄羅斯主權債務；將對兩家國家支持的俄羅斯銀行實施制裁；禁止加拿大人與頓涅茨克和盧甘斯克進行任何金融交易；制裁那些投票承認上述兩個地區獨立的俄羅斯杜馬成員等。

加總理特魯多同時下令，再增派460名包括陸軍、海軍和空軍在內的加拿大軍人加入北約在東歐的任務。對于這些所謂的制裁措施，前北約指揮官 David Fraser 認為，這對當前的俄烏局勢不太可能產生影響。

澳大利亞總理莫里森在周三悉尼舉行的新聞發布會上表示，將對俄羅斯實施制裁。具體內容包括：制裁俄羅斯安全理事會的八名官員、制裁俄羅斯多家銀行等。莫里森補充表示，預計未來會有進一步措施。

以史為鑒，俄烏危機對資本市場有什么影響？

對比以往沖突經驗，俄烏危機對國際資本市場的影響應以情緒沖擊為主，且持續時間較短，不改變市場原有的趨勢。2008年格魯吉亞戰爭和2014年克里米亞沖突來看，除俄羅斯本國資本市場顯著回落以外，美中股市在短暫下行沖擊之后均逐步回調。

對大宗商品而言，2008年俄羅斯-格魯吉亞戰爭期間，原油價格整體處于下行狀態。方正證券曾認為有幾個原因，1）美元持續走高（2）美聯儲主席伯南克承認金融市場動蕩，悲觀預期使得大量投資資金離場。

2014年克里米亞沖突期間石油價格從1月的92 美元/桶沖高到14年中107 美元/桶。而天然氣價格卻出現了大幅的下滑，主要是烏克蘭并不是俄羅斯天然氣到歐洲的唯一中轉站；冬季減少了歐洲對天然氣的需求；歐洲本土的天然氣庫存水平較高。

但目前的情況有很大的不同，主要是天然氣和石油短缺的情況相對比較明顯，而且供給決定短期價格的基礎上，北溪2號管線問題和沖突可能引發市場對石油供應的擔憂，可能成為短期推高大宗商品，尤其是原油創出新高的動力。

另外，沖突升級對金價的提升也相對有限。

地緣政治緊張會導致短期避險情緒高昂，黃金價格上升。2008年期間為避免長期通脹，美國采用強勢美元政策，黃金價格下跌。2014年克里米亞沖突期間金價同樣未改下跌趨勢。

從當前來看，黃金將仍然維持和通脹以及美債實際收益率的關系。因為如果從避險需求出發，如果烏克蘭最終還是要咽下這口氣，維持局部戰爭形勢將弱化避險預期。但如果真的升級全面戰爭，恐怕俄羅斯需要的時間也不會太久。

作者高智謀、朱雪瑩、周欣瑜，編輯王麗

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