2?8?，上證指數全天V型翻轉，收于?內?位。深證成指盤中?度跌超3%，收跌0.98%。盤中，藥明康德跌停?度引發各類“茅”輪番跳?，寧德時代最深下挫近10%。創業板更是一度跌超4%。板塊方面，景點及旅游、燃氣、教育等板塊持續活躍，煤炭概念全天逆市走強，鹽湖提鋰、半導體及元件板塊持續走弱，CRO概念全天較萎靡，北向資金凈流出8.17億。

最終，上證綜指漲0.67%，報3452.63點；深證成指跌0.98%，報13325.41點；創業板指跌2.45%，報2846.48點。

澎湃新聞記者盤后搜集了八家基金觀點后發現，今日回調的主要原因是海外監管帶來的擾動因素。

華夏基金認為，受利空消息及傳聞影響，引發創新藥和新能源兩大主流熱門賽道龍頭股大跌，在當前市場風險偏好尚未充分修復的情況下，負面信息被過度解讀和反應，悲觀情緒向其他成長股板塊有所擴散，導致新能源、醫藥、半導體、電子等多個行業出現調整，創業板跌幅較深，明顯弱于主板。

招商基金對A股市場后市走勢持偏樂觀態度，結構上沿低估值方向發力。往后看，一方面，美聯儲收緊預期或于一季度見頂，海外流動性負面影響將逐步緩解；另一方面積極因素將逐步上修，市場有望逐漸回溫。多地政府上調2022年固定資產投資目標增速，穩增長政策將加速推進與發力。

泰達宏利基金建議“謹慎前行”的觀點。該基金也指出，與“穩經濟”相關的低估值藍籌仍可作為投資主線。再往后，不排除成長賽道階段性反彈的預期，這實際屬于市場情緒不斷往復的過程。

一、泰達宏利基金：成長適度回調利于壓力釋放，藍籌主線或更為突出

今天的A股依舊將“穩經濟”作為邏輯主線，周期板塊表現強勁，成長股遭遇滑坡。主要原因有：醫藥行業的打擊來源于昨日美國商務部工業與安全局發布的“未經核實名單（UVL）”，CDMO公司藥明生物和藥明生物（上海）在列。受此影響，藥明康德跌停引發龍頭股踩踏。

往后看，我們依舊建議“謹慎前行”的觀點。

醫藥方面，去年12月也曾發生過類似的情形。當時美國商務部宣布將幾十家中國單位加入實體名單，包括一些生物科技公司，也引發了藥明系的股價暴跌，結果最終12月發布的實體名單并不包括生物醫藥公司或CDMO公司。此次美方列入的只是未經核實清單（UVL），不同于實體名單，未經核實名單的限制沒有這么嚴格。如果說實體清單屬于“紅燈”，那么未經核實名單只能算是“黃燈”。

新能源電池以及芯片等科技板塊，回撤多由市場情緒引發，基本面并不悲觀。固然，部分成長賽道過于擁擠，適度的回調有利于壓力釋放。考慮到“碳中和”長遠政策目標不變，硬科技又是大國競爭的必爭之地，盡管短期市場風格以價值藍籌等“穩經濟”概念為主，但新能源以及科技賽道仍是價值投資的長遠之計。

海外因素可能對我國科技股構成影響，疊加此前部分成長賽道過于擁擠，短期會經歷一輪“壓力釋放”。與“穩經濟”相關的低估值藍籌仍可作為投資主線。再往后，不排除成長賽道階段性反彈的預期，這實際屬于市場情緒不斷往復的過程。

二、招商基金：對后市走勢持偏樂觀態度，結構上沿低估值方向發力

今日市場再現明顯震蕩走勢，主要源于海外流動性預期壓力等。結構方面，市場風格切換持續，賽道型方向仍承受較大的調整壓力，其中電力設備和新能源受能耗政策變化影響領跌。

我們認為，短期最大的擾動因素為海外監管方面。今日醫藥板塊中藥明康德開盤跌停，港股藥明生物亦下跌逾20%，主要源于海外監管變化帶來的負面沖擊。2月7日美國商務部工業與安全局（BIS）發布了更新的“未經核實名單（Unverified List）”，被列入這一清單的公司將接受更嚴格的出口管控。該事件的影響仍需持續觀察后續進展，被列入UVL的企業可以采取有關措施以爭取從名單中被移除，一般移除需要數月時間。但從中期維度來看，當前CXO板塊業績與估值已逐漸進入合理區間。

我們對A股市場后市走勢持偏樂觀態度，結構上沿低估值方向發力。往后看，一方面，美聯儲收緊預期或于一季度見頂，海外流動性負面影響將逐步緩解；另一方面積極因素將逐步上修，市場有望逐漸回溫。多地政府上調2022年固定資產投資目標增速，穩增長政策將加速推進與發力。結構配置方面，2022年流動性考驗未完，疊加市場風險偏好低位，市場仍將水往低處流，風格加速向低估值風格切換。低估值板塊中，應額外重視2022年盈利反轉或邊際改善的方向，把握以消費與基建鏈為核心的穩增長主線，賽道型公司的時機還需繼續等待風險偏好的回暖。

三、摩根?丹利華鑫基?：當前市場已接近“情緒底”

今?醫藥、?酒、新能源及半導體板塊?路領跌，可謂各?有本難念的經。醫藥??，消息稱?業受打擊來源于昨?美國商務部?業與安全局發布的“未經核實名單（Unverified List）”，其中包括藥明?物。受此影響，“藥明”系股價早盤集體暴跌，港股藥明?物盤中?度重挫逾30%，藥明康德A股則牢牢封住跌停。

展望后市，我們認為當前市場已接近“情緒底”，主要股指和?業均已充分調整，后續具備反彈基礎。分板塊來看，醫藥??，藥明?物也在今?發布聲明稱，“未經核實名單”并不是為?所熟知的美國“實體名單”或“?名單”。聲明稱，藥明?物?直在進??物反應器的某些硬件控制器和某些中空纖維過濾器，這些控制器受美國出?管制，但這對公司的業務或對全球合作伙伴的持續服務沒有影響，由于其在上海和?錫的設施建設后不需要此類設備，因此對其進?影響?常?。聲明還表示，公司正在采取臨時措施，在檢查前將這些?公司從名單中刪除，因此不必過分擔憂。科技??，新能源及半導體板塊仍是市場關注的焦點，雙碳?標推動下，產業轉型升級帶來的?期發展邏輯不變；?酒??，呈現典型的“塔式”特征，?業仍以結構升級為主線，?頭企業動銷穩中向好，不必悲觀。

四、華夏基金：負面情緒擾動，市場波動分化

受利空消息及傳聞影響，引發創新藥和新能源兩大主流熱門賽道龍頭股大跌，在當前市場風險偏好尚未充分修復的情況下，負面信息被過度解讀和反應，悲觀情緒向其他成長股板塊有所擴散，導致新能源、醫藥、半導體、電子等多個行業出現調整，創業板跌幅較深，明顯弱于主板。

市場信心的重塑仍然需要時間和過程，風險偏好的修復并非一蹴而就，但目前對市場不宜過度悲觀。從內外部因素來看，一方面，由于海外市場企穩，導致A股節前持續調整的主要風險已經緩和；另一方面，穩增長效果已顯現，基本面信心也有望逐漸得到重塑。總體而言，在政策繼續加碼、剩余流動性改善、風險偏好波折回暖的大趨勢下，指數經過調整、震蕩和筑底后，也在醞釀新的反彈機會。

從機會上來看，我們仍維持“穩增長+新能源+科技成長”的投資主線，短期市場更多反應的是穩增長政策態度下，低估值的傳統地產和基建產業鏈反彈修復，具備交易機會；而前期漲幅靠前的行業普遍股價回調，估值回落，但其中擁有長期產業前景、行業高景氣或持續成長的品種，如新能源、數字經濟等具備長期投資價值。

五、光大保德信：當前或仍在“價值搭臺”階段，“成長搭臺”需要風險偏好的改善

我們理解當前或仍在“價值搭臺”階段，“成長搭臺”需要風險偏好的改善，還需等待政策的效果。

創業板回調的主要原因包括但不限于：

1）美國商務部將33家中國單位列入“未經核實名單（UVL）”，涉及部分藥企的關聯企業，但本次UVL與此前市場擔心的實體名單（Entity List）有明顯不同。

2）海外市場政策收緊預期強化，且略超過市場預期，長假期間英國央行宣布加息25個基點至0.5%并開啟被動縮表和出售公司債計劃，美聯儲3月加息預期假期且一次加息50bp的預期也無法得到證偽，10年美債利率在1月非農數據大超預期的推動下，站上1.9%。

3）在基本面改善的預期下，近期建材建筑等基建相關板塊表現較好，市場風險偏好較低的同時，部分資金可能從高估值成長板塊向估值更合理的“穩增長”領域切換，導致部分板塊呈現“負反饋”。

我們強調了對于海外市場緊縮的關注，這對高估值板塊仍帶來下行壓力。往后看，海外風險或仍是今年的主要風險，預計3月首次加息落地后，可能帶來市場情緒和資金面的緩解。本周可以重點關注1月社融數據。

行業配置方面：或仍在“價值搭臺”階段，“成長唱戲”需要風險偏好的明顯提升；關注“三低一高”（低估值、低倉位、低預期、高股息）板塊，在全球緊縮、利率上行而經濟預期不強的情況下，這些標的主要存在于傳統的銀行、地產、建筑、建材、采掘、鋼鐵等行業為主，也可以挖掘其他行業中低估的機會，同時對于預期較低、困境反轉的景區、商貿等板塊進行適當配置。此外，若對海外通脹的持續性，以及認為美國加息弱于預期，可以配置黃金對抗市場下跌風險。

六、創金合信基金：A股市場有望迎來一定的修復

今天市場表現依舊較弱，深證成指和創業板指盤中都出現了較大跌幅，主要原因是創業板成分股中醫藥和新能源板塊權重個股跌幅較大，一方面美國加息預期持續升溫，全球流動性預計收緊，壓制成長股的估值，另一方面，部分CXO公司被列入美國未經核實名單（UVL），資金避險情緒升溫，存量資金從新能源、醫藥和消費等熱門板塊流向確定性更強的穩增長板塊，形成明顯的蹺蹺板效應。往后看，市場在經過一定程度的下跌后，部分板塊高估值的風險有所減弱，隨著穩增長相關的財政政策和貨幣政策發力，宏觀經濟將逐步企穩，A股市場有望迎來一定的修復。

七、上投摩根基金：目前處于尋找市場底的階段

從今日申萬一級行業綜合指數上漲超3%，以及上漲家數超3600家來看，今日盤面表現并不差，但結構性行情特征明顯，尤其是受主要權重股大跌拖累，創業板指今日一度跌破2800點，顯示今年以來的調整尚未結束，短期或仍呈現震蕩向下格局；但一方面來說，創業板指去年3月下旬2600點左右的低點可能形成一定支撐，另一方面，萬得數據顯示，截至2022年1月底，創業板共有713家預披露2021年經營業績，其中548家公司預計盈利，占比76.86%，而市值前100名創業板公司業績更是表現相對亮麗。行業處于高景氣，且業績持續高速增長的公司未來仍具有較好的反彈機會。

上投摩根認為，A股虎年開市首日雖然收紅，但是高開低走，同時成交量僅8231億。今日成交量雖略有增加，但仍未超9000億，顯示市場資金尚未完全歸位，市場信心仍待建立，在市場進一步放量之前，市場不易出現全面性的行情；在投資策略方面，從短期來看，貨幣政策和財政政策積極，同時未來可能還有加碼的空間，基建及穩增長相關板塊或可持續受益。此外，前期高估值成長股持續調整，資金流出引發風格轉換。具有低估值，同時業績超預期的困境反轉標的也有望獲得市場青睞。

中長期而言，目前處于尋找市場底的階段；在資金持續寬松、政策仍有加碼空間，加上比例不低的業績預喜的大環境下，未來行情仍可期待。市場如果出現較大調整，可視為加速尋底的一個過程。基于市場的底部很難精準預測，投資者不妨采取區間逐步建立倉位的策略來進行布局。

八、匯豐晉信基金：本輪調整或許是布局成長股優質公司的機會

我們認為以創業板為代表的成長股近期持續調整主要有以下原因：

1）情緒面受外圍市場影響。美聯儲在通脹壓力下加快加息步伐，十年期美債到期收益率從去年12月的1.4%快速回升到1.9%，全球進入加息周期。外圍股市受美聯儲影響，波動加大，納斯達克指數年初至今下跌超過10%。由于很多國內的成長股在估值上會參考納斯達克同類行業或公司，因此國內成長股也受美債利率上行和海外市場的影響而走弱。（數據來源：Wind, 截至2022.2.7）

2）資金面受“穩增長”相關板塊分流。目前穩增長相關板塊兼具低估值、低持倉和景氣度邊際提升的優點，成為市場資金聚焦的新熱點，成長板塊資金面上有所分流。

3）擔憂基本面和估值可持續性。創業板的主要成分股（新能源+TMT+醫藥合計構成創業板指超過70%的權重）前期估值處于歷史中樞以上，并不便宜，個別板塊和公司甚至處于歷史高位。對此市場始終有所擔憂。同時市場對于一些賽道的景氣度也存在一些擔憂，如半導體漲價周期是否會結束甚至開始下行、新能源汽車需求是否會受到碳酸鋰價格過高的抑制等。這些擔憂也推動了市場情緒的宣泄。而這些板塊的持續調整帶動了創業板指數的下跌。

短期來看，由于一系列負面因素疊加市場情緒，很難判斷調整會何時結束。但長期來看，以TMT、新能源、醫藥等為代表的成長股代表了中國經濟未來發展的方向，這一點不會改變，在中國經濟轉型升級的過程中也必將會不斷涌現具有代表性的優質公司。

目前值得關注的是，經歷本輪調整之后，部分公司和板塊的估值已經回到了歷史相對低位，如中證TMT指數目前的TTM市盈率就處于過去十年最低的7.5%分位（數據來源：Wind，2012.2.8-2022.2.7）。因此對于成長股投資者來說，這一輪調整或許也是布局優質公司的機會。接下來我們會選擇淡化賽道，自下而上去挖掘估值相對合理、且依舊具有較高成長性的優質結構性機會。