北京時(shí)間周四（1月27日）凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布利率決議，維持利率0-0.25%不變，符合預(yù)期。美聯(lián)儲(chǔ)表示資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率，并表示將在加息后開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表政策聲明后，美聯(lián)儲(chǔ)基金期貨仍暗示2022年將加息4次。

// 美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快提高利率 //

美聯(lián)儲(chǔ)聲明稱，將基準(zhǔn)利率維持在0%-0.25%不變，符合市場(chǎng)預(yù)期。同時(shí)，將超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.15%不變，將貼現(xiàn)利率維持在0.25%不變。每月資產(chǎn)購買規(guī)模將減少300億美元（維持不變）。資產(chǎn)購買將在3月初結(jié)束。美聯(lián)儲(chǔ)強(qiáng)調(diào)很快就會(huì)適當(dāng)?shù)靥岣呗?lián)邦基金利率，并表示將在加息后開始縮減資產(chǎn)負(fù)債表。

美聯(lián)儲(chǔ)稱，長(zhǎng)期來看，美聯(lián)儲(chǔ)希望主要持有美國(guó)國(guó)債。縮表將通過再投資途徑進(jìn)行。如果出現(xiàn)可能阻礙委員會(huì)目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)，委員會(huì)將準(zhǔn)備適當(dāng)調(diào)整貨幣政策立場(chǎng)。縮表是“可預(yù)期的”。在評(píng)估適當(dāng)?shù)呢泿耪吡?chǎng)時(shí)，委員會(huì)將繼續(xù)監(jiān)測(cè)后續(xù)信息對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的影響。準(zhǔn)備根據(jù)經(jīng)濟(jì)和金融的發(fā)展，調(diào)整縮減資產(chǎn)負(fù)債表的任何細(xì)節(jié)。

通脹方面，供需失衡導(dǎo)致通脹高企。與新冠肺炎疫情相關(guān)的供需失衡和經(jīng)濟(jì)的重新開放繼續(xù)導(dǎo)致通脹水平上升。

就業(yè)方面，美聯(lián)儲(chǔ)稱，近幾個(gè)月就業(yè)增長(zhǎng)強(qiáng)勁，失業(yè)率大幅下降。

疫情方面，美聯(lián)儲(chǔ)稱，受大流行影響最嚴(yán)重的行業(yè)在最近幾個(gè)月有所改善，但受到了最近新冠病例急劇上升的影響。疫苗接種進(jìn)展、供應(yīng)緊張的緩和將支撐增長(zhǎng)、就業(yè)、降低通脹。

FOMC聲明前，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”。美聯(lián)儲(chǔ)1月維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為94.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為5.6%；到3月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為6.6%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為88.2%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為5.2%；到5月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為3.1%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為44.8%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為49.3%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為2.8%。

FOMC聲明后，據(jù)CME“美聯(lián)儲(chǔ)觀察”。美聯(lián)儲(chǔ)3月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為5%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為93.3%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為1.8%；到5月份維持利率在0%-0.25%區(qū)間的概率為1.4%，加息25個(gè)基點(diǎn)的概率為46.2%，加息50個(gè)基點(diǎn)的概率為51.4%，加息75個(gè)基點(diǎn)的概率為1.0%。（加息概率較聲明前有所提升）

凱投宏觀高級(jí)美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家邁克爾·皮爾斯：美聯(lián)儲(chǔ)在聲明中提到“很快”將“適合”加息，清晰地表明3月加息即將到來。美聯(lián)儲(chǔ)計(jì)劃在開始加息后縮表，表明有關(guān)縮表的聲明也可能在3月份會(huì)議上作出，比之前的預(yù)期稍微強(qiáng)硬些。

// 鮑威爾：不排除每次會(huì)議都加息的可能性 //

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾在利率決議后的發(fā)布會(huì)上放“鷹”，稱不排除在每次聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）會(huì)議上都加息的可能性。

利率政策：不排除FOMC每次會(huì)議都加息的可能性，尚未決定加息的整體幅度。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢(shì)意味著可以比上次行動(dòng)得更早，甚至更快，提高利率的空間很大。

縮表議程：縮表將發(fā)生在加息開始之后。將在加息至少一次之后開會(huì)討論縮表事宜，希望縮表是一個(gè)有序的、可預(yù)見的過程。

通脹：那些推高通脹的因素與新冠肺炎疫情有關(guān)。我認(rèn)為通脹風(fēng)險(xiǎn)仍然偏上行。

就業(yè)市場(chǎng)：勞動(dòng)力市場(chǎng)非常強(qiáng)勁，一直在大范圍地改善。

新冠疫情：奧密克戎毒株感染病例預(yù)計(jì)將迅速下降。該毒株肯定會(huì)影響本季度的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，如果這波疫情很快過去，經(jīng)濟(jì)影響也應(yīng)該很快消散。美國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)顯示出強(qiáng)勁的增長(zhǎng)和韌性。

// 美聯(lián)儲(chǔ)政策聲明后，美債收益率走高，美股跳水 //

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾于決議公布后召開記者會(huì)，稱不排除FOMC每次會(huì)議都加息的可能性。他還稱，需要大規(guī)模地縮表，希望那是一個(gè)有序的、可預(yù)見的過程。

美股聞?dòng)嵨脖P大幅跳水，道指由漲超1%迅速轉(zhuǎn)跌。美債收益率大幅走高，2年期美債收益率漲13.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.164%，創(chuàng)2020年2月以來新高。美元指數(shù)漲幅擴(kuò)大至0.5%，上逼96.40，刷新1月10日來高位。現(xiàn)貨黃金跌幅擴(kuò)大至1.5%。

美股尾盤跳水，最終道指跌0.38%報(bào)34168.09點(diǎn)，標(biāo)普500指數(shù)跌0.15%報(bào)4349.93點(diǎn)，納指漲0.02%報(bào)13542.12點(diǎn)。盤中道指一度漲超1%，納指漲超3%。

紐約尾盤，美元指數(shù)漲0.51%報(bào)96.4886，創(chuàng)一個(gè)月以來新高；非美貨幣全線下跌，歐元兌美元跌0.55%報(bào)1.1238，英鎊兌美元跌0.29%報(bào)1.3465，澳元兌美元跌0.49%報(bào)0.7116，美元兌日元漲0.7%報(bào)114.67，美元兌加元漲0.4%報(bào)1.268，美元兌瑞郎漲0.65%報(bào)0.9242，離岸人民幣兌美元跌40個(gè)基點(diǎn)報(bào)6.3351。

COMEX黃金期貨收跌1.82%報(bào)1818.8美元/盎司，COMEX白銀期貨收跌1.43%報(bào)23.555美元/盎司。

美債收益率集體大漲，鮑威爾釋放鷹派訊號(hào)。2年期美債收益率漲13.7個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.164%，創(chuàng)2020年2月以來新高；3年期美債收益率漲13.53個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.408%，10年期美債收益率漲9.31個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.869%。

// 加息“宜早不宜遲” ？//

自2021年四季度以來，美聯(lián)儲(chǔ)持續(xù)收緊貨幣政策并明確今年3月將退出QE。與此同時(shí)，包括主席鮑威爾在內(nèi)的多位美聯(lián)儲(chǔ)官員不斷釋放緊縮信號(hào)，暗示今年3月將開始加息。

美國(guó)通脹高企、加息預(yù)期打滿、美股波動(dòng)加劇，美國(guó)經(jīng)濟(jì)又出現(xiàn)明顯下滑信號(hào)，在此復(fù)雜背景下，美聯(lián)儲(chǔ)本次會(huì)議受到前所未有的關(guān)注。

美國(guó)12月CPI已經(jīng)升至近40年高位7%， 在全球供應(yīng)鏈可能面臨長(zhǎng)期調(diào)整的環(huán)境下，美聯(lián)儲(chǔ)正處于一種長(zhǎng)期以來從未遇到過的局面。

事實(shí)上，自2008年金融危機(jī)以來，美聯(lián)儲(chǔ)的政策重點(diǎn)很大程度上是長(zhǎng)期低于2%的目標(biāo)通脹，幾乎沒有打壓物價(jià)的經(jīng)驗(yàn)。

近期多位美聯(lián)儲(chǔ)官員均表述對(duì)通脹的擔(dān)憂，認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)需要盡快加息和縮表。通常在加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)縮減資產(chǎn)購買來提升債券收益率，以此來獲得加息權(quán)限。

美聯(lián)儲(chǔ)前理事夸爾斯1月25日表示，美聯(lián)儲(chǔ)將迅速將政策利率上調(diào)至高于通脹率的水平，因?yàn)檫@是戰(zhàn)勝通脹的唯一途徑。

夸爾斯還認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)不會(huì)一開始就將利率提高0.5個(gè)百分點(diǎn)。夸爾斯預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)可能暗示在3月結(jié)束資產(chǎn)購買，并在當(dāng)月晚些時(shí)候開始加息。

另外值得注意的是，奧密克戎毒株主導(dǎo)的新一輪疫情正在沖擊經(jīng)濟(jì)，讓外界擔(dān)憂美聯(lián)儲(chǔ)收緊政策將破壞復(fù)蘇。

在奧密克戎變種導(dǎo)致全美新增確診病例數(shù)創(chuàng)紀(jì)錄后，美國(guó)日均新冠死亡人數(shù)也達(dá)到2021年2月以來的最高水平。

// 摩根大通：無需對(duì)加息縮表恐慌 //

目前機(jī)構(gòu)普遍預(yù)測(cè)，加息周期啟動(dòng)后，下半年是縮表的窗口期。

富國(guó)銀行認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)可能在9月的會(huì)議上公布量化緊縮的計(jì)劃，10月開始實(shí)施。任何縮表細(xì)節(jié)的新線索都將十分重要，涉及到時(shí)間、步伐和構(gòu)成等幾個(gè)懸而未決的問題。該行傾向于2月17日發(fā)布的會(huì)議紀(jì)要可能包含更多有關(guān)這一主題的關(guān)鍵信息。

美銀美林經(jīng)濟(jì)學(xué)家Michael Hartnett近日表示，美聯(lián)儲(chǔ)12月份所有的公開表態(tài)都不夠激進(jìn)。他寫道，很長(zhǎng)一段時(shí)間以來，市場(chǎng)一直沒有面對(duì)一個(gè)嚴(yán)肅對(duì)抗通脹的美聯(lián)儲(chǔ)。在12月的聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)會(huì)議之后，媒體上充斥著“美聯(lián)儲(chǔ)的鷹派轉(zhuǎn)向”和“對(duì)抗通脹的支點(diǎn)”，這些更多的是現(xiàn)在的思維狀態(tài)，而不是現(xiàn)實(shí)。一家央行發(fā)出信號(hào)稱，將更快地削減利率，并可能在六個(gè)月后退出零利率，這很難遏制通脹。

Michael Hartnett補(bǔ)充稱，根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)自己的預(yù)測(cè)，通脹仍然是一個(gè)遙遠(yuǎn)的問題。美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)測(cè)的中值假設(shè)PCE通貨膨脹率從2024的5.3%下降到2024年底的2.1%。因此，美聯(lián)儲(chǔ)不打算在其預(yù)測(cè)期內(nèi)的任何時(shí)候回到2.5%的中性利率水平。

對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)從3月開始加息？首次加息25個(gè)基點(diǎn)、50個(gè)基點(diǎn)、還是更多？摩根大通1月25日發(fā)布研報(bào)稱，所有問題的答案都是“不要驚慌失措”。

雖然經(jīng)濟(jì)并不真的需要額外刺激，但新冠病毒變體Omicron的影響是顯而易見的，但對(duì)這一變體何時(shí)完全消失沒有明確的答案。據(jù)此，該機(jī)構(gòu)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)不大可能很快結(jié)束量化寬松。

該機(jī)構(gòu)預(yù)計(jì)，美聯(lián)儲(chǔ)可能將從3月開始加息。考慮到美聯(lián)儲(chǔ)行動(dòng)與經(jīng)濟(jì)影響之間存在6-9個(gè)月的時(shí)間差，因此將加息提前至明年1月不會(huì)對(duì)經(jīng)濟(jì)和債市、乃至金融狀況產(chǎn)生實(shí)質(zhì)性影響，市場(chǎng)的反應(yīng)可能是負(fù)面的，足以破壞美聯(lián)儲(chǔ)軟著陸的努力。

// 美聯(lián)儲(chǔ)加息對(duì)于資產(chǎn)影響規(guī)律 //

根據(jù)美聯(lián)儲(chǔ)加息周期歷史，對(duì)于加息對(duì)各個(gè)資產(chǎn)影響規(guī)律，興業(yè)證券表示：

1、加息周期內(nèi)美元并不一定走強(qiáng)，還需比較美國(guó)和全球經(jīng)濟(jì)的相對(duì)強(qiáng)弱

2、加息周期對(duì)于金價(jià)和油價(jià)的影響并非線性的，影響金價(jià)和油價(jià)的因素多而復(fù)雜。金價(jià)與美元指數(shù)負(fù)相關(guān)關(guān)系較為穩(wěn)定，油價(jià)則更多受全球供求關(guān)系的影響，加息周期并非核心決定因素。

3、加息并不一定對(duì)新興市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，主要關(guān)注加息節(jié)奏和新興市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)基本面及其與美國(guó)經(jīng)濟(jì)的對(duì)比情況。

4、歷次加息明顯利好美股。美股表現(xiàn)都會(huì)較強(qiáng)。

// 對(duì)國(guó)內(nèi)有何影響？ //

國(guó)家外匯管理局副局長(zhǎng)、新聞發(fā)言人王春英認(rèn)為，我們有能力應(yīng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的調(diào)整。

原因有3個(gè)方面：

首先，實(shí)體經(jīng)濟(jì)的外匯流動(dòng)保持穩(wěn)定，杠桿率低。目前，跨境貸款和貿(mào)易融資等資金流入有限，未來去杠桿的壓力不大。

其次，金融市場(chǎng)對(duì)外開放，人民幣資產(chǎn)吸引力增強(qiáng)。

此外，人民幣匯率彈性顯著增強(qiáng)，外匯市場(chǎng)成熟度不斷提升，可以較好適應(yīng)外部環(huán)境變化。

美方逐步收緊貨幣政策，國(guó)內(nèi)如何應(yīng)對(duì)？

央行貨幣政策司司長(zhǎng)孫國(guó)峰1月18日表示，要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭、以我為主，根據(jù)國(guó)內(nèi)形勢(shì)把握好穩(wěn)健貨幣政策的力度和節(jié)奏，同時(shí)增強(qiáng)人民幣匯率彈性，發(fā)揮匯率調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟(jì)和國(guó)際收支自動(dòng)穩(wěn)定器功能，引導(dǎo)市場(chǎng)主體樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)宏觀審慎管理，強(qiáng)化預(yù)期管理，保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，積極穩(wěn)妥應(yīng)對(duì)發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策調(diào)整。

中信建投首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家黃文濤對(duì)此表示，外部美聯(lián)儲(chǔ)加息、縮表節(jié)奏提前，引發(fā)市場(chǎng)預(yù)期轉(zhuǎn)變，導(dǎo)致貨幣政策寬松的緊迫性提升。考慮增速下滑、房地產(chǎn)失速等較為極端的風(fēng)險(xiǎn)事件，仍有調(diào)降繼續(xù)降準(zhǔn)和調(diào)降政策利率的可能。

(Wind綜合第一財(cái)經(jīng)、21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道，新浪等媒體及多家機(jī)構(gòu)研報(bào))

原標(biāo)題：《美聯(lián)儲(chǔ)釋放鷹派訊號(hào)，美股跳水，美債收益率和美元大幅走高》

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