繼2021年基金管理人扎堆道歉之后，2022年新年伊始，盡管收益為正，仍有兩位投資大佬公開道歉。

仁橋資產總經理夏俊杰在1月4日發布的《仁橋資產投資備忘錄-2021》中表示：“ 2021年我們在地產板塊的投資是非常失敗的。中證地產指數全年下跌了20%，而持倉的某龍頭公司全年下跌遠超指數。所以錯的很離譜，不僅行業判斷錯了，個股選擇也錯了。”

“相對于（公募）同行的表現，這是我自2012年有公開業績以來的最差。在此，給各位信任、支持我們的投資人、渠道朋友，發自肺腑地說聲：慚愧！”2021年12月31日，百億私募慎知資產創始人余海豐則在其個人公眾號中寫道。

值得關注的是，兩位私募大佬均表示錯失了新能源板塊的機會。

夏俊杰：地產板塊投資非常失敗

“首先，2021年我們在地產板塊的投資是非常失敗的。中證地產指數全年下跌了20%，而持倉的某龍頭公司全年下跌遠超指數。所以錯的很離譜，不僅行業判斷錯了，個股選擇也錯了。”以“逆向投資”著稱的夏俊杰在回顧中，用了2000字的篇幅反思2021年的“失”。

夏俊杰分析稱，表面的原因有很多，比如地產行業的政策并不友好，盈利拐點很長時間看不到，問題企業股價的暴跌影響了板塊的投資情緒，持倉公司短期業績表現得明顯更弱等等。

不過，夏俊杰認為，現在再來反思這些表面的原因意義不大，因為所有這些都可能已體現在極低的估值之中，而低估值正是逆向策略里重要的標準之一。那深層次的原因是什么呢？

首先，比起個股層面的逆向，基于行業層面的逆向是更難把握的。本質上是由于市場對行業層面的認知和關注度要遠遠多于個股層面，特別是這些大的行業，因此市場在行業層面犯錯的概率確實會更低。

“我們自認為地產股的低估值反映了市場對行業的不關注，但市場未必真的不關注，而是有它自己的邏輯，即便我們的邏輯是對的，但要打破市場對行業的一致認知需要更強大的力量。”夏俊杰寫道。

更重要的是，打破市場對行業的“一致認知”，也是一個更長期的過程，這往往會超出一家私募基金的投資期限，從而造成槽糕的結果。夏俊杰指出，未來在基于行業做逆向時，一定會更加謹慎。

其次，關于某龍頭公司的溢價消失之謎。“坦率地講，如果今年我們買了地產行業其他幾個龍頭公司，雖然結果也一般，但仍會遠遠好于持倉公司的表現。”夏俊杰表示。

此外，夏俊杰還坦誠2021年也錯過了一些表現不錯的板塊，比如新能源汽車、軍工、半導體、風電光伏、CXO等等。這些板塊多是在2020年表現較好的基礎上，今年繼續受到資金認可。

不過，夏俊杰也表示，客觀地講，這些公司現階段大都不符合“逆向策略”，錯過基本是必然的結果，唯一例外的是風電，今年是可以進入其篩選體系，但因為沒有被重視，最終與機會失之交臂，這個是需要檢討的。

余海豐：踏空新能源

慎知資產成立于2020年9月14日， 正如余海豐所說：“2021，是我們第一個完整的年份。”余海豐認為產品總體上表現馬馬虎虎。春節前市場好的時候，恰逢建倉期，倉位輕，等倉位起來后，節后市場崩了，如果考慮這一點，實際情況會略好一些，但改變不了虎頭蛇尾的大局面。

“雖然顯著戰勝了滬深300指數，但我們相對于（公募）同行的表現，是我自2012年有公開業績以來的最差。”余海豐表示，“給各位信任、支持我們的投資人、渠道朋友，發自肺腑地說聲：慚愧！”

余海豐解釋稱，2021年表現“不及格”的原因有兩方面。

其一是幾乎全面踏空新能源（包括綠電、汽車零部件），踏空的背后，余海豐也自嘲是“踏空新能源的Loser”。 “踏空的背后，是我對這個板塊的不熟悉、不愿追漲的性格、以及新能源研究員的缺位”。

其二是慎知資產具備超過35%比例的港股持倉。不過，余海豐也自認為選股能力經受住了市場的考驗。“大家知道，今年港股特別慘，但我們在港股總體上還略有盈利。”

有趣的是，余海豐表示“經過一年的被打臉，對新能源行業不再陌生。“他還在1月5日最新發布的招聘啟事中回復留言稱，新能源研究員已經到位了。

對于2022年，余海豐表示：“過去幾年，總體估值都不是問題。如果有問題，都是結構性問題，也就是某個或者某幾個板塊估值過高了。”

在投資方向上，余海豐認為全年要均衡配置。理由是“看不到潛在的某個新興板塊（包括新能源），能有21年新能源這么大的爆發力，以至于激活了全市場。基本面很強的，估值很貴；基本面逆風的，奈何便宜、甚至是非常便宜，而且政策也明確了要保增長，這一點使得風口以外的行業邊際上是向好的。”

余海豐對于港股和中概股，態度樂觀。余海豐稱：“估值跌到這個份上，就別拿放大鏡看問題了。”