今年前三季度GDP同比增速逐季明顯回落，但兩年平均增速相對(duì)穩(wěn)定。清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院教授、國(guó)家統(tǒng)計(jì)局原副局長(zhǎng)許憲春分析，前三季度，從生產(chǎn)角度看，第二產(chǎn)業(yè)增加值保持較快增長(zhǎng)，但受制造業(yè)、建筑業(yè)增加值增速回落影響在三季度增速明顯下滑；第三產(chǎn)業(yè)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)突出。從需求角度看，居民消費(fèi)支出增速還沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平，凈出口需求表現(xiàn)最好，投資需求增長(zhǎng)乏力。

從收入角度來(lái)看，許憲春認(rèn)為，全國(guó)居民人均可支配收入兩年平均增速還沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平；工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速比較高，但兩極分化比較突出，上游行業(yè)利潤(rùn)成倍增長(zhǎng)，下游行業(yè)利潤(rùn)增速低或下降，對(duì)下游中小企業(yè)的影響尤其明顯。全國(guó)一般公共預(yù)算收入保持較快增長(zhǎng)。從新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能角度看，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值保持快速增長(zhǎng)；網(wǎng)上零售額也保持快速增長(zhǎng)，對(duì)消費(fèi)需求的拉動(dòng)作用持續(xù)顯現(xiàn)；新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能表現(xiàn)較好。

從價(jià)格角度看，居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大；CPI和PPI“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大，達(dá)到有歷史記錄以來(lái)最高值；國(guó)際大宗商品價(jià)格保持高位促使PPI持續(xù)上漲，而PPI對(duì)CPI的傳導(dǎo)作用并不明顯。

展望四季度，許憲春表示，前三季度GDP增速較高，為全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了基礎(chǔ)。預(yù)計(jì)12月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增速比11月份進(jìn)一步回升，但幅度不會(huì)很明顯；四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在4%左右，全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在8%左右。消費(fèi)需求有望保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)到疫情前水平存在壓力；凈出口需求有望保持良好勢(shì)頭；制造業(yè)投資可能會(huì)保持較快增長(zhǎng)，成為支撐固定資產(chǎn)投資的主要力量；基礎(chǔ)設(shè)施投資增速進(jìn)一步回落。全國(guó)居民人均可支配收入有望保持較快增長(zhǎng)，PPI內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的影響可能有所緩解，在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)的情況下，四季度全國(guó)一般公共預(yù)算收入仍然會(huì)保持較快增長(zhǎng)。

許憲春在12月17日由上海財(cái)經(jīng)大學(xué)高等研究院主辦的《中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析與預(yù)測(cè)年度報(bào)告(2021-2022)》發(fā)布會(huì)上發(fā)表上述觀點(diǎn)。

以下是許憲春發(fā)言的全文，經(jīng)本人審訂。

我的演講內(nèi)容主要分成兩個(gè)部分，第一部分分析前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的若干特點(diǎn)，第二部分對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行進(jìn)行展望。首先，從生產(chǎn)、需求、收入、新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能和價(jià)格五個(gè)方面對(duì)前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)進(jìn)行分析。

從生產(chǎn)的角度看，前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行表現(xiàn)出以下三個(gè)特點(diǎn)。第一個(gè)特點(diǎn)，GDP同比增速逐季明顯回落，但兩年平均增速相對(duì)穩(wěn)定。一季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)18.3%，二季度增長(zhǎng)7.9%，三季度增長(zhǎng)4.9%，增速逐季明顯回落，特別是二季度與一季度相比回落了10.4個(gè)百分點(diǎn)。

但是2021年前三個(gè)季度的經(jīng)濟(jì)同比增速受2020年同期基數(shù)影響非常大，所以我們從另一個(gè)角度，即把基數(shù)定在疫情之前的2019年，看兩年平均增速，這樣具有較強(qiáng)的可比性。從兩年平均增速看，一季度GDP增長(zhǎng)5.0%，二季度增長(zhǎng)5.5%，三季度增長(zhǎng)4.9%，最高增速與最低增速之間僅差0.6個(gè)百分點(diǎn)，增速相對(duì)穩(wěn)定。前三季度GDP增長(zhǎng)9.8%，決定了全年接近7%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)水平，為實(shí)現(xiàn)全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)奠定了較好的基礎(chǔ)。

第二個(gè)特點(diǎn)，前三季度第二產(chǎn)業(yè)增加值增速最高，但三季度當(dāng)季回落幅度最大，在三次產(chǎn)業(yè)中增速最低。前三季度，第二產(chǎn)業(yè)增加值增長(zhǎng)10.6%，兩年平均增長(zhǎng)5.7%，同比增速和兩年平均增速均為三次產(chǎn)業(yè)中最高，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的支撐作用明顯。從三季度看，第二產(chǎn)業(yè)增加值增速出現(xiàn)明顯下滑，回落至3.6%，低于第三產(chǎn)業(yè)增加值增速1.8個(gè)百分點(diǎn)，在三次產(chǎn)業(yè)中最低。三季度第二產(chǎn)業(yè)增加值增速回落一是受制造業(yè)增加值增速回落的影響，二是受建筑業(yè)增加值增速回落的影響。建筑業(yè)增加值增速回落主要受固定資產(chǎn)投資增速回落的影響，三季度受固定資產(chǎn)投資下降的影響，建筑業(yè)增加值轉(zhuǎn)為負(fù)增長(zhǎng)。制造業(yè)增加值增速的回落受國(guó)際上芯片短缺和國(guó)內(nèi)煤炭及電力供應(yīng)不足等因素的影響。例如，芯片的短缺對(duì)汽車等制造業(yè)行業(yè)的影響非常大。

第三個(gè)特點(diǎn)，第三產(chǎn)業(yè)貢獻(xiàn)率提升，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)突出。前三季度第三產(chǎn)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)9.5%，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為54.2%，比上半年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

從需求角度看前三季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)。首先消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起到主要拉動(dòng)作用。今年前三季度，消費(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為64.8% ，比上半年提高3.1個(gè)百分點(diǎn)，是拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主要?jiǎng)恿ΑＦ渲校径认M(fèi)需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為78.8%，比二季度和一季度分別提升1.7和25.3個(gè)百分點(diǎn)。

同時(shí)，前三季度，全國(guó)居民人均消費(fèi)支出名義增長(zhǎng)15.8%，實(shí)際增長(zhǎng)15.1%，兩年平均名義增長(zhǎng)5.7%，實(shí)際增長(zhǎng)3.7%，分別比2019年同期低2.6和2.0個(gè)百分點(diǎn)。消費(fèi)需求并沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平。  

政府消費(fèi)支出主要受政府部門(mén)提供的公共服務(wù)的影響。前三季度，全國(guó)一般公共預(yù)算支出同比增長(zhǎng)2.3%，比上半年回落2.2個(gè)百分點(diǎn)。其中，與政府消費(fèi)支出相關(guān)的教育和衛(wèi)生健康支出均保持增長(zhǎng)，綜合來(lái)看，政府消費(fèi)支出增幅較低。

由于居民消費(fèi)支出增速尚未恢復(fù)到疫情前的水平，政府消費(fèi)支出增速低于疫情前的水平，所以消費(fèi)需求沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平。

凈出口需求在前三季度表現(xiàn)最好，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起重要拉動(dòng)作用。前三季度，貨物貿(mào)易進(jìn)出口總額同比增長(zhǎng)22.7%，其中，出口增長(zhǎng)22.7%，進(jìn)口增長(zhǎng)22.6%。外貿(mào)結(jié)構(gòu)保持改善，一般貿(mào)易進(jìn)出口占進(jìn)出口總額的比重為61.8%，比去年同期提高1.4個(gè)百分點(diǎn)。前三季度，凈出口需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率為19.5%，比上半年提高0.4個(gè)百分點(diǎn)，有效拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)。其中，三季度凈出口需求貢獻(xiàn)率為21.7%，比二季度回升12.0個(gè)百分點(diǎn)。去年下半年以來(lái)，凈出口需求一直對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)起重要拉動(dòng)作用。

投資需求增長(zhǎng)乏力，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)拉動(dòng)作用在減弱。前三季度投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率為15.6%，在三大需求中的貢獻(xiàn)率最低，低于凈出口需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)。投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率低于凈出口需求，這種現(xiàn)象比較少見(jiàn)。進(jìn)入三季度，投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)率是-0.6%，說(shuō)明投資需求增長(zhǎng)乏力。

我們看到了中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議關(guān)于需求收縮的判斷，我們認(rèn)為當(dāng)前需求收縮突出表現(xiàn)在，一是消費(fèi)需求沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平，二是投資需求收縮更加明顯，三季度投資需求對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)形成負(fù)的貢獻(xiàn)。

制造業(yè)投資、基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資三大領(lǐng)域投資占了固定資產(chǎn)投資的70%左右，在很大程度上左右了固定資產(chǎn)投資增速的走勢(shì)。

前三季度，固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)7.3%，兩年平均增長(zhǎng)3.8%，比上半年分別回落5.3、0.6個(gè)百分點(diǎn)。分領(lǐng)域看，制造業(yè)投資增速最快，且是三大領(lǐng)域投資中唯一兩年平均增速回升的，保持較好的恢復(fù)勢(shì)頭。前三季度，制造業(yè)投資增長(zhǎng)14.8%，由于基數(shù)抬升，增速比上半年回落4.4個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增速為3.3%，比上半年回升1.3個(gè)百分點(diǎn)，且比2019年同期高0.8個(gè)百分點(diǎn)。基礎(chǔ)設(shè)施投資增速回落幅度較大。前三季度，基礎(chǔ)設(shè)施投資增長(zhǎng)1.5%，兩年平均增長(zhǎng)0.4%,比上半年分別回落6.3、2.0個(gè)百分點(diǎn)。房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資表現(xiàn)不強(qiáng)，前三季度，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資同比增長(zhǎng)8.8%，已經(jīng)連續(xù)7個(gè)月增速回落，兩年平均增長(zhǎng)7.2%。所以在這三大領(lǐng)域中除了制造業(yè)投資表現(xiàn)不錯(cuò)，基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速收縮的狀況比較明顯。

從收入角度看一下經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的特點(diǎn)，主要從居民、企業(yè)和政府三大經(jīng)濟(jì)主體的收入表現(xiàn)來(lái)看。全國(guó)居民人均可支配收入保持較快增長(zhǎng)，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)縮小。分收入來(lái)源看，前三季度，居民人均工資性收入、經(jīng)營(yíng)凈收入、財(cái)產(chǎn)凈收入和轉(zhuǎn)移凈收入同比分別增長(zhǎng)10.6%、12.4%、11.4%和7.9%，兩年平均分別增長(zhǎng)7.0%、5.0%、9.3%和8.4%。轉(zhuǎn)移凈收入兩年平均增速比2019年同期高1.2個(gè)百分點(diǎn)，對(duì)保障基本民生發(fā)揮重要作用，也是居民人均可支配收入保持較快增長(zhǎng)的重要支撐。工資性收入穩(wěn)定增長(zhǎng)，對(duì)居民可支配收入增長(zhǎng)發(fā)揮“壓艙石”的作用。城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率自2月以來(lái)總體下降，部分地區(qū)上調(diào)最低工資標(biāo)準(zhǔn)，居民工資性收入穩(wěn)定增加，與2019年同期水平差異較小。雖然今年同比增速比較高，但全國(guó)居民人均可支配收入兩年平均名義增速和實(shí)際增速仍沒(méi)有恢復(fù)到疫情前的水平。

再看企業(yè)的收入，主要是看工業(yè)企業(yè)的利潤(rùn)表現(xiàn)。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較高，但逐月明顯回落，且出現(xiàn)結(jié)構(gòu)分化的現(xiàn)象。1-9月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)總額同比增長(zhǎng)44.7%，分別比上半年、一季度回落22.2、92.3個(gè)百分點(diǎn)，兩年平均增速18.8%，分別比上半年、一季度回落1.8、3.8個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面上游企業(yè)和下游企業(yè)兩極分化現(xiàn)象比較突出。受國(guó)際大宗商品價(jià)格大幅上漲的影響，初級(jí)產(chǎn)品、原材料價(jià)格大幅度上漲，上游采礦業(yè)、原材料加工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)豐厚，成倍的增長(zhǎng)，但是下游行業(yè)企業(yè)利潤(rùn)增速較低，甚至有的行業(yè)利潤(rùn)下降。所以盡管工業(yè)企業(yè)整體利潤(rùn)總額增速較高，但是許多下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難較大，兩極分化很明顯，特別是下游中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)困難更大。

第三個(gè)方面看政府的收入，主要看全國(guó)一般公共預(yù)算收入表現(xiàn)。全國(guó)一般公共預(yù)算收入保持較快增長(zhǎng)。前三季度，全國(guó)一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)16.3%，保持較快增長(zhǎng)，其中，稅收收入增長(zhǎng)18.4%，是拉動(dòng)一般公共預(yù)算收入增長(zhǎng)的主要原因。

從新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能的角度看經(jīng)濟(jì)運(yùn)行特點(diǎn)。首先從生產(chǎn)角度看。前三季度，信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)增加值同比增長(zhǎng)19.3%，在去年同期基數(shù)較高的情況下依然保持了快速增長(zhǎng)，兩年平均增長(zhǎng)17.6%。規(guī)模以上高技術(shù)制造業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長(zhǎng)20.1%和16.2%，分別高于全部規(guī)模以上工業(yè)增加值8.3和4.4個(gè)百分點(diǎn)。

其次從需求角度看。網(wǎng)絡(luò)零售保持快速增長(zhǎng)，對(duì)消費(fèi)的拉動(dòng)作用持續(xù)顯現(xiàn)。前三季度，實(shí)物商品網(wǎng)上零售額同比增長(zhǎng)15.2%，兩年平均增長(zhǎng)15.3%，拉動(dòng)社會(huì)消費(fèi)品零售總額超過(guò)3個(gè)百分點(diǎn)。前三季度高技術(shù)產(chǎn)業(yè)投資同比增長(zhǎng)18.7%，兩年平均增長(zhǎng)13.8%，高于全部投資10.0個(gè)百分點(diǎn)。高技術(shù)制造業(yè)和高技術(shù)服務(wù)業(yè)投資分別增長(zhǎng)25.4%、6.6%，兩年平均分別增長(zhǎng)17.1%、7.7%。從消費(fèi)需求和投資需求來(lái)看，新經(jīng)濟(jì)新動(dòng)能表現(xiàn)比較好。

從價(jià)格角度看經(jīng)濟(jì)的運(yùn)行特點(diǎn)。首先是居民消費(fèi)價(jià)格溫和上漲，其中食品價(jià)格持續(xù)下降。前三季度，食品價(jià)格同比下降1.6%，影響CPI下降約0.30個(gè)百分點(diǎn)。其中，豬肉價(jià)格下降28%，影響CPI下降約0.66個(gè)百分點(diǎn)，這與生豬供給充足有關(guān)。非食品價(jià)格小幅回升。前三季度，非食品價(jià)格同比上漲1.1%，影響CPI上漲約0.93個(gè)百分點(diǎn)，這與能源價(jià)格上漲密切相關(guān)。

服務(wù)價(jià)格逐步回升。前三季度，服務(wù)價(jià)格同比上漲0.7%。其中，出行類價(jià)格回升較快，飛機(jī)票和賓館住宿價(jià)格分別上漲10.6%和2.0%，漲幅比上半年均有所擴(kuò)大。分月看，CPI同比總體呈先上升后回落的走勢(shì)。6月份起，CPI漲幅逐步回落。主要受終端需求不足、疊加豬肉價(jià)格周期下行影響，9月CPI同比上漲0.7%，比上月回落0.1個(gè)百分點(diǎn)。

另一方面，生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格漲幅明顯擴(kuò)大。工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格指數(shù)（PPI）同比上漲6.7%，漲幅比上半年擴(kuò)大1.6個(gè)百分點(diǎn)。從結(jié)構(gòu)上看，生產(chǎn)資料價(jià)格上漲幅度較大，生活資料價(jià)格總體保持平穩(wěn)。國(guó)際原油價(jià)格上行，帶動(dòng)國(guó)內(nèi)石油相關(guān)行業(yè)價(jià)格上漲，前三季度，石油和天然氣開(kāi)采業(yè)、精煉石油產(chǎn)品制造業(yè)、化學(xué)原料和化學(xué)制品制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)價(jià)格同比漲幅在13.8%-32.6%之間。生活資料價(jià)格同比上漲0.4%，漲幅擴(kuò)大0.1個(gè)百分點(diǎn)。 分月看，受國(guó)際大宗商品價(jià)格上漲沖擊以及去年同期基數(shù)較低影響，PPI同比漲幅不斷走高。9月份PPI上漲至10.7%，漲幅比上月擴(kuò)大1.2個(gè)百分點(diǎn)。

綜合來(lái)看，生產(chǎn)領(lǐng)域價(jià)格上漲沒(méi)有傳導(dǎo)至消費(fèi)領(lǐng)域，PPI與CPI“剪刀差”繼續(xù)擴(kuò)大。9月份，CPI同比上漲0.7%，PPI同比上漲10.7%，PPI與CPI之差高達(dá)10.0個(gè)百分點(diǎn)，達(dá)到有歷史記錄以來(lái)的最高值。國(guó)際大宗商品價(jià)格持續(xù)高位促使PPI持續(xù)上漲，下游的競(jìng)爭(zhēng)激烈，汛情疊加疫情下終端需求較弱等因素影響，下游生活資料漲價(jià)空間不足，三季度生產(chǎn)資料與生活資料價(jià)格進(jìn)一步擴(kuò)大，PPI內(nèi)部生產(chǎn)資料價(jià)格上漲仍未傳導(dǎo)至生活資料。因此，與生活資料相關(guān)性較強(qiáng)的CPI漲幅也偏低，PPI對(duì)CPI的推動(dòng)作用并不明顯，兩者之間的“剪刀差”不斷擴(kuò)大。                       

四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)4%左右

下面從生產(chǎn)、需求、價(jià)格、收入的角度對(duì)四季度經(jīng)濟(jì)運(yùn)行狀況進(jìn)行展望。從生產(chǎn)角度看，前三季度GDP累積增長(zhǎng)9.8%，增速較高，為全年的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)奠定了重要基礎(chǔ)。10月份規(guī)模以上工業(yè)增加值增長(zhǎng)3.5%，11月份增長(zhǎng)3.8%，預(yù)計(jì)12月份增速會(huì)進(jìn)一步回升，但回升的幅度不會(huì)很明顯。由于回升的幅度有限，四季度規(guī)模以上工業(yè)增加值增速比三季度回落，回落在1個(gè)百分點(diǎn)以上。從10、11月份數(shù)據(jù)看，四季度服務(wù)業(yè)增加值增速比三季度回落1個(gè)百分點(diǎn)以上。

從10月份、11月份數(shù)據(jù)看，我們預(yù)計(jì)四季度經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)大概4%左右，決定了全年經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)8%左右。

從需求角度展望。消費(fèi)需求有望保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)，但恢復(fù)至疫情前水平存在壓力。在居民可支配收入持續(xù)恢復(fù)的態(tài)勢(shì)下，四季度居民消費(fèi)支出有望保持恢復(fù)態(tài)勢(shì)；但消費(fèi)恢復(fù)始終缺乏動(dòng)力，經(jīng)濟(jì)中不確定因素較多，預(yù)防性儲(chǔ)蓄比較明顯，消費(fèi)恢復(fù)至疫情前水平的過(guò)程被不斷拉長(zhǎng)。從10、11月份數(shù)據(jù)看，四季度凈出口需求有望繼續(xù)保持良好勢(shì)頭。

再看投資需求。四季度制造業(yè)投資有可能繼續(xù)保持較快增長(zhǎng)，成為支撐固定資產(chǎn)投資增長(zhǎng)的主要力量，出口高速增長(zhǎng)和制造業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)對(duì)制造業(yè)投資起到支撐作用。央行提出要堅(jiān)持穩(wěn)字當(dāng)頭的同時(shí)保持流動(dòng)性合理充裕，引導(dǎo)貸款合理增長(zhǎng)，促進(jìn)實(shí)際貸款利率穩(wěn)中有降，這有助于促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展和制造業(yè)投資。

從1-11月份數(shù)據(jù)看，基礎(chǔ)設(shè)施投資增速進(jìn)一步回落。2021年已經(jīng)接近尾聲，四季度基礎(chǔ)設(shè)施投資增速進(jìn)一步回落已成定局。從1-11月份數(shù)據(jù)看，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速進(jìn)一步回落，已經(jīng)連續(xù)9個(gè)月增速回落，四季度房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資增速回落也已成定局。

從價(jià)格角度看。由于國(guó)際能源價(jià)格還可能持續(xù)上漲，國(guó)內(nèi)部分原材料供應(yīng)偏緊，短期內(nèi)PPI還會(huì)在高位運(yùn)行。國(guó)家相關(guān)部門(mén)密切關(guān)注煤炭市場(chǎng)動(dòng)態(tài)和價(jià)格走勢(shì)，梳理、排查保供穩(wěn)價(jià)工作存在的矛盾和問(wèn)題，出臺(tái)相關(guān)政策進(jìn)一步促進(jìn)煤炭?jī)r(jià)格回歸 。隨著相關(guān)市場(chǎng)化改革和保供穩(wěn)價(jià)措施效果的顯現(xiàn)，煤炭、電力供應(yīng)偏緊的狀況將會(huì)得到緩解。

最后從收入角度來(lái)看。10、11月份城鎮(zhèn)調(diào)查失業(yè)率仍然較低，居民人均可支配收入有望保持較快增長(zhǎng)。PPI內(nèi)部結(jié)構(gòu)性分化對(duì)工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)的影響可能有所緩解。隨著保供穩(wěn)價(jià)政策效果的進(jìn)一步顯現(xiàn)，大宗商品價(jià)格波動(dòng)可能進(jìn)一步被平抑，下游企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)壓力會(huì)有所減輕，工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)內(nèi)部分化的情況可能有所緩解。在規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)保持較快增長(zhǎng)的情形下，四季度稅收可能支撐一般公共預(yù)算收入較快增長(zhǎng)。