作者：楊雷，編輯：小市妹

12月22日，中藥板塊強勢崛起。行情顯示，有18家公司漲幅逾5%，其中廣譽遠（600771）、貴州百靈（002424）等7只個股漲停。今日，19.87億資金凈流入中藥板塊，排名全行業第一。

中藥板塊這波行情受兩方面因素催化。

首先，是部分中藥企業宣布提價，股民做多情緒升溫。近期，同仁堂和華潤三九相繼提高產品銷售價格，好處是對沖經營成本，增加企業利潤。

有統計數據顯示，當消費類上市公司的產品提價后，未來一段時間股價大部分呈現出上漲趨勢。比如，白酒宣布漲價后近一月漲幅達17%，而中藥板塊近一月漲幅達5%。

其次，是中藥板塊估值較為合理，被二級市場認可。

在2014年前，中藥板塊PE一直高于醫藥整體指數，最高接近60倍。從2018年開始，中藥行業歸母凈利潤增速持續下滑，業績增速從15%以上跌到了0以下，中藥板塊經歷了長達數年的低迷。

數據顯示，現在中證中藥板塊市盈率不到33倍，位于48.77%歷史估值水平。相比CXO百倍估值，中藥股更便宜。

據了解，中藥行業細分為中藥老字號、特色品牌等幾個細分領域。

中藥老字號代表性公司包括片仔癀、云南白藥、同仁堂、廣譽遠等。

片仔癀是中藥板塊的“一哥”，市值接近2900億。

片仔癀的優勢有兩方面，一個是盈利能力強，近五年，毛利率超40%，凈利率超20%，同時，公司歸母凈利潤增速多年保持在20%以上，業績穩定性強；另一個是公司中藥配方屬于永久保護的絕密級別，屬于傳統文化產品，歷史傳承和配方工藝是其護城河。

片仔癀在市場上也非常受歡迎，官方指導價為590元/粒(錠劑)，今年在黑市上曾被炒到了1600-1800元/粒。

但從最新估值水平來看，片仔癀的估值偏高，公司最新動態市盈率為107.78倍，遠高于行業中值29.72倍。

中藥板塊第二大市值公司是云南白藥，當前市值為1254億元。

公司也是知名品牌企業，在健康品領域最有優勢。目前，云南白藥在牙膏市場占有率已提升至 25.2%，穩居第一。此外，公司也在藥品行業發力，氣血康上半年銷售額過億，實現翻倍增長。另外，眼罩、疤痕膏等新產品上市銷量較好。

從估值看，云南白藥的市盈率僅38.37倍，比片仔癀估值低一半以上。造成這種現象的原因是前者業績穩定性偏弱。

以業績為例，今年前三季度，云南白藥公司歸母凈利潤為24.51億，同比下滑42.38%導致業績低迷的主因是炒股失利，虧損逾15億。

特色品牌代表性公司包括東阿阿膠、馬應龍、仁和藥業、濟川藥業、貴州三力等。

東阿阿膠是比較知名的公司，在阿膠行業市場份額占比達61.3%。在中國，阿膠已有2000多年的歷史，有“補血圣藥”之稱。東阿阿膠經過多年深耕，品牌價值較高，目前已成為滋補養生第一品牌。

現階段，東阿阿膠處于困境反轉中。

2019年，因“渠道庫存”問題，公司業績斷崖式下跌，當年歸母凈利潤虧損4.548億。

近兩年，公司渠道庫存基本好轉，業績開始回升。2020年，東阿阿膠盈利4329萬，扭虧為盈。2021年前三季度，公司實現歸母凈利潤3億，上年同期為-2098.3萬元。

從上面三家中藥龍頭企業情況看，它們的共性是具有較高的品牌知名度。而區別是，片仔癀業績成長性較好，其余兩家公司較弱。

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