作者/星空下的烤包子

編輯/菠菜的星空

排版/星空下的炒肝

最近筆者想購置一臺電視。

去了商場后發現，OLED 4K高清已經成為賣家們主打的賣點之一。回來調研后發現，在今年全球電視出貨量下滑的情況下（預計2.32億臺，同比下降7.1%），OLED的電視呈現銷量上漲的局面，預計今年出貨量達到660萬臺，同比增長85%。

危機中育先機，又是一波結構性的機會。

OLED電視的賽道中，LG和索尼牢牢鎖定前兩名（LG占據60%以上市場份額，Sony大約20%），遙遙領先。其他玩家如小米等國內廠商必須要奮起直追了。

圖片來源：評測猿

今天，筆者就帶你捋一捋，OLED憑借著什么就敢和液晶顯示器（LCD）一較高下？作為投資者，OLED的產業鏈中是否存在機會。未來OLED是否就能夠高枕無憂了？

一、OLED異軍突起，靠的是硬實力

老規矩，先給非電子發燒友科普下OLED（有機發光二極管）。OLED具有自發光的特性，不需要背光源（液晶顯示器背后的一種光源，直接決定著液晶顯示屏的視覺效果）的支持。說白了，就是一給他通電它就亮，通的電越多亮度就越高。而且它可以彎曲，更加輕薄。

圖片：OLED柔性屏

只有站在巨人的肩膀上，才可以看得更遠。說到OLED了，就不得不提一下它的前輩們：顯像管（CRT）和LCD。LCD作為第二代顯示技術，憑借著輕薄的優異性能，逐漸成為當時消費電子的首選。記得筆者上學的時候，誰家里如果能有一臺LCD電視，全班的同學都恨不得去他家里欣賞下。

圖片：顯示技術發展歷程

技術的變革總在無時無刻地進行中。LCD的霸主地位還沒坐到20年，第三代OLED就已經打響了對LCD的反擊戰。頗有些我國古代歷史中，王朝更替的意味。唐宋元明清，五代王朝也就1000多年的歷史。

話說回來，OLED打敗LCD的武器是什么呢？主要有三點：

1// 息屏提醒。

比如在OLED手機鎖屏的時候，可以通過低亮度和低刷新率，來顯示某些重要信息。而上面也講到了，LCD屏幕必須有整個背光源作為支撐，所以息屏提醒的功能就難以實現。息屏提醒，以最小的代價為你的手機省電。

圖片來源：硬件茶談

2// 響應時間。

響應時間直接決定了你在看動態物體時的體驗感，如果響應時間過長，屏幕上就會出現殘影（就像視頻卡頓了一樣）。

圖片來源：OLED響應時間更快

3// 對比度更強。

我們都知道，對比度越高，畫面就越鮮艷濃郁，就像油畫一樣，而低對比度的圖像就像水彩畫一樣，仿佛加了一層朦朧濾鏡（經常P圖的小伙伴肯定知道我在說什么）。OLED的對比度理論上是無限，所以這一點，也是OLED的武器之一。

圖片來源：OLED和LCD對比度差異

除此之外，厚度更薄、沒有漏光、可以彎曲等，也都是OLED的極為顯著的優勢。

當一種技術全維度地碾壓另一種時，取而代之必將是大勢所趨。可以說，OLED對LCD的第一場戰爭，在OLED走出實驗室的那一天，就已經分出了勝負。這也是開篇說到的今年OLED電視出貨量呈現85%增速的原因。即便OLED成本一般為LCD的1.5倍以上，但也抵不住各路玩家紛紛布局。

不過話又說回來，哪一項突破性技術誕生的時候，成本不高呢？

二、產業鏈打開，大有可為

既然OLED是第一次戰爭的勝利者，我們就要對產業鏈進行一番研究。

OLED的上游包括原材料、生產設備和組裝零部件；

中游就是OLED的面板制造；

下游則是各式各樣的智能電子產品。

圖片：OLED產業鏈

先看中游，我們看競爭態勢。OLED的模組生產，現階段三星和LG分別占據著小尺寸和中大尺寸面板的市場，各自占領著各自的細分賽道，但是上一周，筆者看到三星實現了QD-OLED量產，打破LG在中大尺寸OLED面板獨家供應格局。

而且，隨著我們近些年立志要突破卡脖子技術，京東方（000725）、深天馬（000050）、TCL華星也在積極的擴張產能，力爭獲得下游廠家的青睞，打破韓國對OLED面板的壟斷。據最新消息，京東方明年向蘋果iPhone供OLED屏的數量有望是今年的三倍（大約1000萬支）。中國也將在2024年，坐上OLED面板產能第一的位置。制造大國，名不虛傳。

圖片：全球OLED智能手機面板出貨量（三星小尺寸的地位難以撼動）

再看下游，我們看供需關系。下游的需求有智能手機、智能手表、VR/AR設備等，未來三年需求增長率將高達38%。智能手機的需求占比大約占到7成。未來隨著5G基站的大規模鋪開，5G+柔性屏或許成為高端手機的必選項。到了2025年，全球OLED的市場規模能突破400億美元，而且對LCD市場份額的侵蝕正在逐年上演。兩年后，OLED將成為手機面板顯示器行業的主流配置（滲透率超過50%）。

圖片：全球顯示器市場中OLED的滲透率

需求一片向好，但是OLED面板今年整體行情處于供不應求的局面，尤其是上半年。揭示這種現象背后的原因，還是因為上游驅動芯片（IC）供給不足，原因我們在之前的芯片系列中已經詳細分析過了，忘記的請補課。但也不用過于擔心供給端。進入今年四季度，OLED的供給隨著上游芯片供給跟上，已經有所緩解，股市上的一波行情就能體現。

圖片：OLED板塊指數

而且2022年，據報道，LG的OLED出貨將超過1000萬片，相比今年有2成以上的產能擴產。

絕對龍頭大規模擴產，這對于腰部和底部玩家來說，可不是什么利好。

最后看上游，我們看單體的國產替代。如果說中游還有新東方、深天馬等一眾玩家在努力突破韓國的產能封鎖，而上游，尤其是材料端，國內玩家的技術和生產能力還稍顯不足，核心專利也主要掌握在海外廠商手中。尤其是下圖中的OLED單體，國內能玩的轉的，應該只有奧來德(688378)一家公司。從粗單體到單體的升華（固態變氣態）提純，因為純度要求高（小數點后6個9），是技術壁壘最高的生產環節，但從毛利率這一項指標（單體70%）就能看出來，外國廠商有多大的話語權。

圖片：上游OLED單體生產流程及毛利率

單體這一環節，我們還有很長的路要走。路漫漫其修遠兮。

三、第二次戰爭，就在不遠處

OLED遲遲無法解決的壽命問題（OLED的有機二極管更容易老化），讓OLED從來不能高枕無憂。尤其對于更換周期更長的大尺寸電視、筆記本電腦設備。

隨著蘋果Mini-LED背光Macbook問世，讓不少業內專家大呼內行。更有專家喊出，Mini-LED將是OLED中大尺寸應用的最大對手。

Mini-LED簡單來說，是普通LCD的升級版。原理就是將LCD中一整塊的背光層進行了切割，分出了上百個背光區域，進行更好地調節控制。相較LCD來說，對比度有了很大的提升，色彩表現更好了。除此之外，解決了OLED壽命短的問題。

圖片：iPad pro 12.9使用了mini-LED

Mini-LED正式的商業化應用，也正是在今年開啟。全年搭載Mini-LED的電視出貨量大約是OLED電視的1/3，約200萬臺。據研究機構Gartner的結論，未來Mini-LED有望成為首選的背光技術。到2024年，至少20%的中大尺寸顯示設備都將采用Mini-LED背光。

但是，一項新技術的普及從來都不是一蹴而就，而是一個螺旋上升的過程。Mini-LED目前還處于各大玩家發布首代Mini-LED新品的階段。而且，Mini-LED也不是十全十美的解決方案，厚度厚、重量大的問題還是延續了普通LCD存在的問題。

比如，2.9英寸iPad Pro引入Mini-LED背光模組之后，增加了0.5mm的厚度，重量增加了40克。這和喬布斯在新聞發布會上從信封中取出筆記本電腦的輕量化思想背道而馳。

OLED面對Mini-LED的第二次戰爭，鹿死誰手，現在還能給出結論。

但是，縱觀科技在產業化中的發展歷程，有一定是十分肯定的，誰擁有更加成熟的產業鏈以及更加完備的技術積累，誰就能在未來下好先手棋，打好主動仗。

注：本文不構成任何投資建議。股市有風險，入市需謹慎。沒有買賣就沒有傷害。