上周，投機者在債市和股市雙雙失手，加大了對美國國債的空頭押注，并在股市波動之前買入了更多股票敞口。

美國商品期貨交易委員會的最新倉位數據顯示，截至11月30日，對沖基金加大了對美國國債的空頭倉位，這是自2020年4月以來的最大增幅——就在幾天后，基準的10年期國債收益率跌至1.33%的低點。

與此同時，對美國股票的押注也有所增加，在指數大幅下跌之前，E-mini標準普爾500指數期貨出現了56000個合約的凈買盤，這是自2018年底以來最大的多頭頭寸。

上周五，美股就迎來了20年最差的12月開局。標普大盤最深跌1.8%，納斯達克綜合指數一度跌超2.9%，“恐慌指數”VIX漲超26%，突破35，刷新今年1月來最高。

債券市場的波動在過去兩個月大幅加劇，飆升的通脹促使對沖基金交易員們押注政策將迅速收緊，但奧密克戎的“橫空出世”引發了市場對經濟增長前景的擔憂。上周五公布的美國就業數據最終引發了對美國國債的避險買盤。

資產管理咨詢機構Tallbacken Capital創始人Michael Purves表示：

“當時每個人（投機者）都在賣債券、買股票，結果兩種資產都走向了相反的方向。有趣的是，這些圖表變得多么極端。”

對沖基金通常是市場波動的大引擎。它們可能不是市場波動的核心支柱，但可能會放大市場波動。

彭博表示，這一價格走勢令人回想起2018年，當時美聯儲主席鮑威爾發出鷹派信號，各種因素共同引發了第四季度的拋售，股市大跌，交易員們開始思考風險資產的前景。

緊急避險

無獨有偶，上周，比特幣和標準普爾500指數的100天相關系數已經升至為0.33，是今年以來的最高相關系數之一。

股票與比特幣的相關性正在增強，這意味著風險偏好正在下降。美銀每周的資金流統計數據顯示，投資者紛紛涌向現金和美國國債等終極避險資產。

宏觀研究機構Medley Global Advisors的董事總經理Ben Emons周日在給客戶的一份報告中寫道：

“在倉位中可以看到2018年的陰影，這表明年底左右有大量流動性撤離的風險。”

不過，這與三年前有很大不同，債券市場目前反映出經濟增長放緩，盡管鮑威爾在過去一周暗示將加快加息步伐。10年期和30年期美國國債收益率目前分別為1.38%和1.7%，上周美國國債收益率曲線大幅趨平，兩年期和10年期美國國債收益率之差觸及年內最低水平。

Purves說：“是的，我們看到鮑威爾發出了很多相互矛盾和令人困惑的信號，但與2018年利率方面的情況相比，現在的鮑威爾非常不同。”“10年期和30年期國債的表現很有影響力，本周我們看到的一件事是，收益率曲線收縮打亂了模型。”

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原標題：《“資本大鱷們”被美國市場狠狠教育了》

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