上回我們說到，“有利可圖”的債務(wù)行為的比重越來越低。那么，“有利可圖”的債務(wù)是誰創(chuàng)造的呢？毫無疑問，主要是銀行。

目前，在我國的社會總?cè)谫Y中，銀行信貸類的比重依然高達七成。而商業(yè)銀行多年來屬高盈利行業(yè)——2003年其稅后利潤尚不足330億人民幣，到2007年已高達4500億！即便在危機爆發(fā)后的頭幾年，銀行業(yè)依然保持著強大的盈利優(yōu)勢，截至2014年，商業(yè)銀行稅后利潤超過了1.5萬億，2003年-2014年其稅后利潤年均復(fù)合增長率高達42%。

不過，“花無百日紅”。2015年，商業(yè)銀行流年不利，稅收利潤增幅銳減至2.4%，盈利增長嘎然而止。究其原因，主要有兩方面：

首先是銀行不良資產(chǎn)進入快速暴露的階段。此前，筆者曾對截至2015年底銀行業(yè)的潛在不良做過估算，約為6.5萬億；而到2016年一季度末，銀行業(yè)不良和關(guān)注類貸款合計規(guī)模已升至7萬億，短短三個月增加了5000億。相應(yīng)地，不良與貸款比值也提升至6.7%（季度增量數(shù)據(jù)年化處理后，相當于一年新增潛在不良約2萬億）。不良資產(chǎn)快速累積，意味著能夠帶來高收益的資產(chǎn)比重下滑，客觀上必然降低銀行業(yè)資產(chǎn)的整體回報率。

其次，銀行業(yè)資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)的變化，導(dǎo)致銀行負債成本的提高，進而收窄了銀行利差（銀行資產(chǎn)收益率-負債成本）。截止2016年一季度末，銀行業(yè)理財資金超過26萬億，占銀行業(yè)總負債的16%。一般說來，銀行理財資金成本要高出存款成本2-3個百分點，“存款理財化”無形中提升了銀行整體負債成本和負債資金的管理成本。

我們具體來看一下銀行利差的變化。經(jīng)過這幾年的多次降息，銀行業(yè)貸款加權(quán)利率由2013年底的7.2%降至2016年一季度末的5.3%。在這基礎(chǔ)上，加上上述負債成本的提高，銀行業(yè)的凈利差也由2013年底的3.1%，降至今年一季度末的2.11%。

一邊是自身資產(chǎn)質(zhì)量下降，另一邊是凈利差收窄——銀行業(yè)的高盈利模式已經(jīng)難以為繼，苦日子真的來了。值得一提的是，宏觀層對“去杠桿”的態(tài)度堅決，實際上也就是否決了商業(yè)銀行通過新增資產(chǎn)來緩解前期存量問題的可能。

接下來，我們需要關(guān)心的是——銀行業(yè)的“苦日子”，對宏觀經(jīng)濟意味著什么？

一個看得到的直接后果是，融資環(huán)境的“緊”。雖說貸款利率不斷下調(diào)，但實體經(jīng)濟要借到錢卻沒那么容易了。微觀個體之間對資金要素的爭奪，將日益激烈。在理想的情況下，競爭中優(yōu)勝劣汰，以銀行業(yè)為首的金融資金實現(xiàn)與其他生產(chǎn)要素的優(yōu)化組合，進而帶動一大批代表新經(jīng)濟方向的實體經(jīng)濟快速成長。而這也正是我國結(jié)構(gòu)性改革的目的之所在。

當然，如果搞得不好，銀行業(yè)的“苦”也可能加劇實體經(jīng)濟的“寒”（實體經(jīng)濟融資困難，創(chuàng)新、創(chuàng)業(yè)淪為空談，等等），甚至是“傷寒癥”。

現(xiàn)在，我們尚不能判斷結(jié)局是好是壞，可以斷定的只是，中國經(jīng)濟要扭轉(zhuǎn)頹勢，這一關(guān)必須過。