雷達財經出品 文|李亦輝 編|深海

對于職場人士來說，名片全能王、掃描全能王、啟信寶這些產品并不陌生。日前，藏身這些產品背后的企業上海合合信息科技股份有限公司（下稱“合合信息”）在上交所提交了招股書，申請在科創板上市，擬募集資金14.9億元。

招股書顯示，成立于2006年的合合信息，基于自主研發的智能文字識別及商業大數據核心技術，為全球C端用戶和多個行業的B端客戶提供數字化、智能化的產品及服務。C端3款核心應用是掃描全能王、名片全能王和啟信寶。

透過招股書，可以發現合合信息的商業模式建立在“工具+服務”的基礎上，工具引流，通過智能文字識別和商業大數據兩類業務變現，服務對象涵蓋了企業和個人。截至今年3月，這3款應用的月活合計約1.2億；2020年的合計收入為4.18億元，營收占比為75.57%。

不過，對于有意沖擊資本市場的合合信息而言，用戶信息安全問題必將成為繞不開的一個話題。公司旗下主要產品掃描全能王和名片全能有在印度和美國被下架和封殺的記錄，在國內掃描全能王4月份被工信部作下架處理，啟信寶屢遭用戶投訴。

公司坦言，從長遠來看，隨著宏觀經濟的波動、競爭對手對專業人才的爭奪不斷增強、C端消費市場的逐漸飽和、海外市場的不確定性，公司的營業收入增速可能放緩，導致公司面臨一定的經營業績波動風險。

三個增長引擎拉動兩項業務

很多用戶可能想不到，掃描全能王這個看似不起眼的小工具，不僅更人工智能和大數據扯上關系，其創始人還是位中科院博士。

據了解，現年53歲的鎮立新是小米雷軍的湖北老鄉，其畢業于中國科學院自動化研究所，模式識別與智能系統博士，并有同濟大學兼職教師的經歷。

技術出身的鎮立新，曾任職于摩托羅拉擔任全球實驗室主要負責人，期間成功將名片識別及手寫識別技術運用到智能手機上，這位其后續創立合合信息打下了基礎。

在2009年正式離開摩托羅拉之前，鎮立新已委托他人代其出資成立了合合信息，并在當年上線了首個應用名片全能王，一年后掃描全能王上線。

作為人工智能與模式識別技術方面的資深科學家，鎮立新坐擁近100項發明專利。根據招股書，截至2021年3月末，鎮立新共發表10篇在智能文字識別領域的論文，其作為第一發明人的授權發明專利31項，其作為發明人授權的發明專利53項，其中國際發明專利22項。

天眼查顯示，2011年至2017年，合合信息共收獲4輪融資，累計金額過億元，投資者有經緯中國、東方富海、重慶文創基金，京東科技等。

相比其他兩個產品，啟信寶是收購而來。有媒體報道，2015年3月啟信寶上線，6個月后獲得一筆來自合合信息約3000萬融資，融資完成后合合信息100%控股了啟信寶，原始團隊從工商系統中推出。不過招股書中，未見對該交易的披露。

2018年，合合信息嘗試推出主打商務社交智能化的“找到”App，對標領英，不過在去年8月份又剝離出體外，稱要獨立發展獨立融資。

截至本招股說明書簽署日，合合信息實際控制人鎮立新直接持有公司32.25%的股權，通過上海獅吼間接控制上海目一然、上海端臨、上海融梨然及上海頂螺持有的公司股權，合計控制公司39.93%的股份。

外部機構股東中，東方富海持股比例約為6.76%，經緯中國持股比例為5.24%，東方富海二號持股3.18%。

業務模式上，合合信息是少見的同時布局B端和C端的公司，其中3款C端應用程序產品分別為掃描全能王（智能掃描及文字識別APP）、名片全能王（智能名片及人脈管理APP）、啟信寶（企業信息查詢APP）覆蓋了全球百余個國家和地區的億級用戶，2021年3月的月活合計約1.2億。

公司B端服務，即智能文字識別服務、商業大數據服務，應用在票據分類、證照票據結構化、合同關鍵信息抽取、智能審核等場景下，可以幫助企業客戶解決降本增效、改善風控、高效獲客的業務需求。目前已在銀行、保險、證券、基金等行業實現商用。

實際上，公司智能文字識別服務、商業大數據服務也服務C端用戶。簡單概括，在上述業務體系中，三個工具產品作為增長引擎，可自主獲取流量，免去了公司從第三方引流的必要；有了流量的基礎上，智能文字識別業務和商業大數據業務是公司主要變現來源，組成了“三馬拉兩車”的結構。

目前來看，C端仍然是主要收入來源，包括來自掃描全能王和名片全能王的智能文字識別收費，啟信寶會員費等；但B端拓寬了公司業務范圍，為公司未來成長增添了不少想象空間。

而且，B端與C端看似性質不同，業務內核上卻具有一定協同性，工具類產品的積累的數據和高黏性用戶對公司服務B端十分有價值。

例如，C端用戶在使用產品中留存的數據，和公司獲取的數據，通過大數據挖掘與知識圖譜等技術處理，再賦能到B端各行各業，應用在招聘、交叉銷售等方面。公司推出的招聘解決方案“六度推”，就是這方面的應用案例。

本次上市，合合信息計劃發行不超過2500萬股，募資的14.9億元將用于人工智能C端產品及B端服務研發升級項目、商業大數據C端產品及B端服務研發升級項目、人工智能核心技術研發升級項目、商業大數據核心技術研發與數據中臺建設項目。

B端收入占比不足3成

合合信息創造收入的形式并不復雜，C端付費產品主要是按期間收費的VIP會員、付費報告等單次付費產品。其中，VIP會員收費是主要收入來源，報告期各期VIP會員收費收入占C端收入比重均超過80%。

B端按軟件按永久一次性授權費+升級更新及技術支持服務費，或者按期間收取軟件使用費。此外，還有少量廣告營銷服務和手機廠商技術授權收入。

根據招股書，2018-2020年，合合信息的營業收入分別為1.96億元、3.4億元、5.78億元，年復合增長率達71.75%。2021年1-3月份收入則為1.71億元。

與此同時，2018年至2020年，公司扣非后歸母凈利潤分別為-9387.45萬元、-5195.41萬元、9655.71萬元。

2018-2019年虧損的原因，源于公司股份支付、研發投入和營銷推廣金額較大，導致持續虧損。公司通過持續性的技術創新、口碑裂變和銷售提升，在2020年實現扭虧為盈。

今年1-3月份，合合信息扣非后歸母凈利潤為4154.53萬元，表明公司已經跨過了以虧損換增長的階段。

值得一提的是，和企查查、天眼查同屬企業查詢工具的啟信寶，其運營主體上海生騰數據科技有限公司在2020年虧損4398.29萬元，在2021年一季度虧損1793.12萬元。

按收入結構劃分，智能文字識別主要由含掃描全能王、名片全能王C端App構成；商業大數據業務包含啟信寶C端App收入以及B端服務收入；手機廠商技術授權業務為面向三星、OPPO等手機廠商預裝文字識別技術模塊業務收入；互聯網廣告推廣為基于公司App的互聯網廣告推廣服務收入。

從另一個角度看，C端業務增長勢頭明顯超過B端，自2020年以來收入占比逐步超過70%。目前公司前五大企業客戶分別為Google Payment Corp.、字節跳動、海通證券、華為和Kingsoft Japan,Inc.，銷售金額均超百萬元。

合計收入占比超過70%的智能文字識別業務，目前的主要競爭對手有百度云、騰訊云和阿里云，但這三家均沒有與合合信息直接競爭的C端產品；國外的Google Cloud和ABBYY同時布局有B端和C端相關業務，跟合合信息在海外市場競爭。

公司毛利率在報告期內分別為72.54%、79.07%、84.33%和83.77%，符合軟件行業的高毛利特性。

此外，合合信息研發投入超億元，截至2021年3月31日，合合信息753位員工中，研發人員達435人。

招股書提示，未來將持續保持高強度的研發投入，以保證產品的核心技術有較強的市場競爭力。

信息合規成為潛在風險

國內應用出海大潮下，合合信息也在歐美、東亞等主要國家與地區推出相關服務，并取得一定成績。

2018年至今年1-3月，公司的境外及港澳臺收入分別為7073.43萬元、9308.11萬元、1.83億元和6535.16萬元，占公司總收入比重分別為36.08%、27.35%、31.67%和38.21%。

這些產生收入的地區主要集中在亞洲（主要為日本與韓國）及北美洲（主要為美國）。

不過和很多出海公司一樣，境外收入的政策風險較大。因為面向C端的應用，在一些國家因個人隱私和數據安全方面的考量，存在被禁止使用的可能。

2020年1月，美國禁止8款中國應用程序在美國司法管轄下交易，其中包括公司產品掃描全能王。今年這項行政命令被撤銷，不過不排除未來再次頒布類似禁令。

2020年6印度封殺的59款中國應用程序中，公司掃描全能王和名片全能王也包括在內，被迫暫時下架。

公司稱，海外業務合規風險，對收入的潛在影響較大。例如，產品曾被下降的印度地區，2018年至今年1-3月為公司貢獻了大約1342萬元收入；同期公司在美國互聯網廣告推廣服務業務合計收入分別為5193.89萬元、9845.01萬元、2.27億元和8137.14萬元，占各期總收入比重分別為26.50%、28.92%、39.17%和47.58%。

公司提醒，如果未來因為中美關系變動而對一些中國科技公司施加制裁，或者類似行政禁令，那么會給公司在改地區的收入帶來較大不利影響。

國內方面，公司也面臨合規風險。近幾年國家重視公民個人信息保護，對一些過度收集用戶信息的應用和服務，開展大規模持續整治，不合格者會被下架處理。

公司另一款產品名片全能王，早在去年年底，就有用戶質疑該應用推出的銷售線索獲取工具“六度推專獵”涉嫌違規使用用戶信息。

招股書顯示，公司“基于六度人脈關系的裂變式招聘系統項目”前三期已研發完成，第四期目前正在實施，累計研發支出超3000萬元，可見公司對該功能的重視。

但這一功能是基于名片全能王積累的用戶數據，將之按公司、職位、行業和地域篩選出目標客戶并提供給企業用戶，幫助銷售進行精準推廣。

該用戶因此質疑，如此利用用戶數據變現的方式，涉嫌泄露用戶隱私和騷擾用戶，存在不妥。對此，合合信息在回應中表示，只有用戶同意，他的信息才會分享出去。分享授權同意就像互相之間交換名片，在用戶不同意的情況下，他的信息是不會被分享出去的。

除此之外，查詢各大投訴平臺，啟信寶因擅自公布私人電話、撥打騷擾電話等屢被投訴。原因在啟信寶通過大數據爬蟲技術獲取信息有時并不準確，不少個人的電話號碼被標注為公司聯系方式，深受騷擾之困。

招股書中也提到，公司業務經營過程中，根據業務需要獲取了用戶的相關數據。對于獲取的數據，公司建立了一系列的數據安全內控制度，以保障數據安全、合規使用。

但如果受到惡意軟件、計算機病毒，或公司員工、合作方違反協議造成數據不當使用或者泄露，公司可能因侵犯個人隱私被投訴或受到主管部門處罰，可能對公司市場聲譽及經營業績造成不利影響。

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