【編者按】

數字貨幣作為時代創新的產物，初露崢嶸。數字貨幣為何而生？在數字貨幣領域搶先試水的國家如今境遇如何？未來的貨幣競爭會呈現怎樣的格局？

對全球央行而言，數字貨幣也是一個“摸著石頭過河”的創新試驗，前景可期，卻依舊充滿著不確定性。澎湃新聞特此推出“數字貨幣全球實踐”年終報道，向讀者呈現數字貨幣在全球各地實踐的最新面貌。

全球范圍內，各國央行對數字貨幣的開發或將逐漸重塑全球的支付版圖。

美國曾經是數字支付和技術創新領域的世界領先者。不過，在許多國家央行開始著手研發甚至推出數字貨幣后，美聯儲在何時以及以何種方式推出數字貨幣，仍不得而知。

北京時間9月23日凌晨，美聯儲主席鮑威爾在議息會議結束后，被問及是否擔心美聯儲在發行央行數字貨幣上會落后？他的答復是：“美聯儲并沒有落后，相反，美聯儲正處于做分析和決策的絕佳位置。”

相比于發展中國家，歐美許多政策制定者都在關注并擔心數字貨幣帶來的沖擊，但他們似乎并沒有緊迫感。

現在開始晚了嗎？

美國在發展數字貨幣方面相對滯后。

盡管鮑威爾強調，不管最終作出什么決定，美聯儲都會在制定央行數字貨幣的國際標準方面發揮領導作用。根據全球會計師事務所普華永道首次發布的央行數字貨幣（CBDC）全球指數，美國在全球排名第18位，落后于韓國和中國等國家，也落后于巴哈馬、厄瓜多爾、東加勒比和土耳其等國家。

美國紐約大學教授魯里埃爾·魯比尼“預言”道，假以時日，央行數字貨幣將會顛覆整個金融體系，并且也將助力于金融穩定。

魯比尼強調，關于央行數字貨幣至關重要的一點在于，它會在事實上顛覆目前基于儲蓄的銀行體系。從效果上而言，新的央行數字貨幣體系將會主導現在整個銀行貨幣儲備體系，取代所有的傳統形式，包括長期和短期的貸款和抵押，都可以通過數字貨幣來實現。

不過，美聯儲一度對央行數字貨幣保持不甚積極的態度。進入2020年后，美聯儲對待央行數字貨幣的態度才悄然發生改變。2020年1月，國際清算銀行（BIS）與歐洲央行、英國央行、瑞士央行等聯合成立央行數字貨幣工作組，共同研究央行數字貨幣的技術選擇、潛在收益與風險等問題，美聯儲也在后期加入了該工作組。不過，鮑威爾一直堅持著他的觀點：央行數字貨幣對于美國而言“做對比第一更重要”。

進入2021年以來，拜登政府對美國央行數字貨幣表現出更加積極、開放的態度。美國財政部長耶倫在接受《紐約時報》采訪時明確表示，美聯儲研究數字美元是有意義的，美聯儲發行的數字美元可能會帶來“更快、更安全、更便宜的支付方式”。

今年2月，在眾議院金融服務委員會的聽證會上，鮑威爾表示，數字美元是一個高度優先項目，但圍繞這一項目有諸多擔憂，可能會帶來美國國家和經濟安全問題。3月，鮑威爾出席國際清算銀行題為“數字時代的全球中央銀行創新”的視頻會議，再次重申了美聯儲“緩慢”推進數字貨幣的立場，表示美聯儲有義務站在了解技術挑戰的最前沿，搞清楚推進數字美元的成本和收益，并且美聯儲“并不急于推進這個項目”。

鮑威爾在今年5月的演講稱，美聯儲作為美國的中央銀行，承擔著提升貨幣與金融穩定，以及支付系統的安全與效率的責任。因而美聯儲需要非常小心地監控和適應支付、金融和銀行業的科技創新。美國經濟有效運轉的前提條件是人們不僅要對美元有信心，而且也對支付網絡、銀行和其他支付服務供應商保有信心。

2019年美聯儲致力于設立FedNow服務系統，全年為銀行提供實時或即時的支付系統。美聯儲副主席夸爾斯也曾在演講中質疑過美聯儲發行央行數字貨幣的必要性。他指出，當前美國的支付系統已經非常高效和電子化，雖然還稱不上是完美，但已經很優秀，也在不斷地改善。

惠譽分析師Monsur Hussain與Duncan Innes-Ker接受澎湃新聞采訪時表示，美聯儲進一步改善美國支付系統，或許會減少對央行數字貨幣的需求。正如國際清算銀行在其年度報告中指出的，商業銀行存款潛在的脫媒風險和網絡安全風險也是我們在面對央行電子貨幣時要考慮的重要因素。

數字美元能否維系美元霸權？

美聯儲在是否要發行央行數字貨幣上行動謹慎，理由看上去很充分。

長期以來，美元都是世界儲備和主要融資貨幣。有評論認為，美國對于數字貨幣曖昧不清的態度已經引發國際社會對美元的擔憂。不過也有觀點認為，美聯儲發行數字美元可能會產生持久的地緣政治影響，減少國際社會對強大美元的依賴。

美國哈佛大學經濟學教授肯尼斯·羅格夫接受《日經亞洲》采訪時表示，美元仍將在很長一段時間內占據主導地位，當前國際經貿領域的主要矛盾來自“一家獨大”的美元霸權和“日薄西山”的美國經濟之間的不平衡。美國并沒有善用它的美元霸權優勢，而是借美聯儲之手“薅世界各國經濟發展的羊毛”：將國內通脹對外輸出使債務貶值，稀釋各國“千辛萬苦”積攢的外匯儲備，肆意實施金融制裁和凍結資產，給國際經貿和金融秩序帶來很大不確定性。

羅格夫將這一現象的原因歸結于美元的“信息霸權”，無論何時何地用美元結算，清算都會回到美國。各國央行和證券交易所很難與美國的證券交易所競爭，因為有美聯儲的支持，他們可以獲得無限的美元供應。向數字貨幣的轉變將讓實施深度負利率變得更容易，這將有助于恢復貨幣政策在危機中的效力。無論如何，疫情后的世界將在支付技術方面迅速發展。美聯儲承擔不起追趕的代價。

匯豐銀行全球經濟學家James Pomeroy向澎湃新聞指出，央行數字貨幣可能會改變央行的角色——但很大程度上仍取決于其設計。利率的設定方式也可能會發生變化，這取決于所對設計方案的選擇。如果央行要直接發行數字貨幣，它的角色將發生重大變化，個人和企業將直接與央行進行互動。大多數央行數字貨幣項目目前只專注于國內支付，因此對貨幣的影響不大，不過，一旦到了跨境的情形，央行的角色確實會發生變化。

根據IMF的官方外匯儲備貨幣構成調查，2020年第四季度，各國央行持有的美元儲備的比例下降至59％，25年來的最低水平。 IMF表示，這在一定程度上是由于各國央行在國際交易中使用的其他貨幣對美元形成競爭，美元在全球經濟中的作用正在下降。

2019年8月23日，時任英國中央銀行行長卡尼發表演講指出，世界經濟正在重新排序，美國在全球GDP中所占份額迅速下降，美元不應當繼續成為世界儲備貨幣，可以轉為采用基于一籃子法幣的“合成霸權數字貨幣”作為世界儲備貨幣。

中國銀行研究院副院長鐘紅與中國人民大學財政金融學院彭雅哲撰文指出，為了維護和鞏固美元作為主要儲備貨幣和國際支付貨幣的地位，美國必須積極推進數字美元，以確保其能夠繼續掌握國際話語權。

穩定幣的威脅

2019年6月，臉書公司發布天秤幣（Libra）第一版白皮書，聲稱要推出基于一籃子貨幣的合成數字貨幣Libra，并打造為數十億人賦能的金融基礎設施。2020年，Libra協會發布第二版白皮書，決定放棄公有鏈，在原有掛鉤一籃子貨幣的基礎上新推出錨定單一法幣的穩定幣，全面擁抱監管，并在當年12月改名為Diem。

鐘紅與彭雅哲認為，可以看出，如何應對私人數字貨幣對法定貨幣可能帶來的沖擊并積極利用其可能帶來的機遇，是美聯儲加強央行數字貨幣研發的一個重要原因。

鮑威爾也在公開講話中指出，穩定幣使用的新科技可提升支付效率，加快清算的速度，減少終端用戶的成本，但是同時可能存在潛在風險。比如，雖然穩定幣的價值與美元相掛鉤，這些貨幣卻得不到傳統支付手段，如紙幣、硬幣或銀行存款那樣的保護。因此，隨著穩定幣使用的增加，恰當的監管和監督需要得到重視。穩定幣很像貨幣市場基金或是銀行存款，但是卻沒有相應的監管。目前銀行存款和貨幣市場基金監管有非常強有力的監管框架，但是穩定幣沒有。“如果穩定幣要成為重要的支付手段（加密資產不會，而穩定幣會），我們需要適當的監管框架，而現在卻沒有。”

不過鮑威爾也強調，任何潛在的央行數字貨幣都是對現金和私人部門所使用的電子形式的美元（如銀行存單）的補充，而非替代。美聯儲現在在這個項目上相當投入，非常希望能夠顯著地解決電子支付的問題，數字貨幣面臨的風險是真實存在的。

波士頓聯儲正在與麻省理工學院的研究人員合作，構建和測試美聯儲的央行數字貨幣。這些研究和實驗的主要目的是評估數字貨幣在美聯儲系統中的安全性和效率，以及央行數字貨幣可能會帶來的相關風險及意外后果。原波士頓聯儲主席羅森格倫提到數字美元在實際上可能如何運作的問題，并將其形容為介于Apple Pay和Venmo（Paypal的移動支付端）之間的機制。

國際清算銀行創新中心負責人科爾（Benoit Coeure）向澎湃新聞表示，首先，不同的國家有不同的階段和節奏，這是非常正常的。也是因為他們的起點不同，不同的地區支付系統也不盡相同。其次，對于各國而言，在這一方面，私營部門發展快于公共部門。這帶來一些風險。