網易凈利潤同比下滑，游戲增長失速，網易有道前途難料，網易云上市受阻，丁磊不開心事太多。

文丨BT財經 夢蕭

網易近期發布上半年財報，上半年網易總營收為410.42億元，營收和去年同期相比增長了16.55%，但歸母凈利潤為79.81億元，不僅未能實現增長，還同比下滑1.33%。其中游戲業務營收為295億元，同比增長7.88%，占總營收的72%。

根據網易Q2財報顯示，二季度網易總營收為205億元，實現了同比13%的增長，歸母凈利潤為35.4億元，同比下滑達21.9%。在網易眾多業務中營收占比最高的游戲業務收入為145億元，占總營收的71%，但增長幅度明顯落后其他相關產業，同比僅增長5%。

網易的重頭戲——游戲

如今的網易在眾多網友心中最直觀的第一印象是，這是一家游戲公司。

這種認識也從游戲業務對網易總營收的貢獻得到佐證，2020年上半年，網易總營收為182億元，游戲業務營收達138億，占總營收的76%。2021年同期，網易游戲營收占比有所下滑，依然高達72%。

再看近三年網易的總營收和游戲收入，總營收分別為511.79億元、592.41億元、736.67億元，游戲收入分別為401.90億元、464.23億元及546.09億元，占總收入的比重分別為78.5%、78.4%和74.1%，占比均超過7成，網易被認為是一家游戲公司并不為過。

網易的游戲基因可以追溯到20年前，那時候網易剛上市不久，在虧損持續加大的情況下，還因相關財務問題被停牌審查，彼時的網易四面楚歌，股價跌至0.51美元，面臨退市的危機。

那一年，丁磊剛過而立之年，在一籌莫展中，他找到了“救命稻草”——網絡游戲，并最終將游戲業務打造成為網易業績常青的一把利器，游戲也被視為網易的生命線，決定著網易的發展。

近期監管部門對游戲的整治，給游戲業務發展帶來了極大的不確定性。國家新聞出版署下發《關于進一步嚴格管理切實防止未成年人沉迷網絡游戲的通知》，該通知對網絡游戲企業提出更為嚴格的未成年人防沉迷要求。通知發布后，網易公開表示將嚴格遵守、積極落實相關最新通知要求。有一點毋容置疑的是，不管網易怎么“積極落實”，都會對自身的游戲業務造成影響。

這一通知的出臺，讓網易的游戲業務再次感受到危機，雖然Q2營收依然高達145億元，但相比去年同期的20.9%以及上一季度的14.1%增長水平來說，只有5%增速的游戲業務正在面臨巨大挑戰，游戲業務逐漸失速，將會直接導致網易的增長動能進一步下降。

據報道，網易游戲此前一直實施對未成年人保護，通過成立獨立部門——未成年人保護中心，以及“3項治理專項+3項防沉迷措施+2項特別行動”等相關措施，更系統性地編織未成年人防護網。

丁磊也在媒體面前多次表示，未成年人如今對網易游戲的財務貢獻不足1%。不過這一比例引起了諸多質疑，畢竟丁磊當時并未提供相關數據，而騰訊60歲的大媽打王者的“認證”也讓公眾對游戲公司的實名認證多了一種形同虛設的感覺。

未來，隨著監管部門對未成年保護的更加嚴格，網易賴以生存的游戲業務具體會受多大的影響，現在還不得而知，但增速下滑已是不爭的事實。

2021年8月仍沒有國產網絡游戲審批的信息。對于遲遲沒有下發網絡游戲版號，業內人士認為游戲版號將于防沉迷落實后再重啟，這段時間對網易游戲來說，會是一個“艱難的時刻”，這次出臺的通知，丁磊也很難高興得起來。

網易有道比高途更高嗎？

網易有道是被視為最有希望改變網易游戲營收高占比的業務，但在教育部門“雙減”的規定下，網易有道今年面臨教育行業前所未有的嚴監管而不得不轉型，營收不斷崖式下跌就萬幸，想要增長難度太大。

受此影響，網易有道的股價一路下跌，截止2021年9月21日，網易有道的股價跌至12.51美元/股，和高峰期的47.70美元/股相比，已經下跌了74%，市值蒸發了44.3億美元。

盡管網易有道在上半年的變現已經足夠亮眼，尤其在二季度，網易有道總收入為 13 億元，實現了一倍以上的增長，（同比增長高達 108%），毛利率也由去年同期的45%提升到52%。大幅提升，達到 52%，看似增長數據非常喜人，但13億元的總營收還是微不足道，尚未達到游戲收入的十分之一，指望網易有道挑大梁，短期內很難行得通。

網易有道CEO周楓在回應“雙減”時底氣十足，稱網易有道擁有多條業務線并行，“雙減”對網易有道不會有實質性的影響。從網易有道的業務結構來看，學習服務的凈收入超過9億元人民幣，貢獻了近七成營收。而K12業務，在網易有道的整體營收中占比并沒有過半。

相比高途，網易有道的K12營收占比非常低。2020年全年，高途課堂實現收入71.25億元，K12在線課程營收為62.37億元，K12業務收入占總營收的88%。高途課堂2021年Q1財報顯示，總營收19.40億元，K12在線課程營收18.16億元，K12業務攀升占總營收的94%。再看另一家教育巨頭好未來，去年四季度學而思培優小班的凈收入增長43％，占總凈收入的53％，上年同期的占比為59％。而網易有道的K12業務營收只占總營收的41.2%。

網易有道K12業務或許對其影響并不致命，上半年的各項數據也大多實現了高增長，但從財報中卻能明顯看出，網易有道依舊沒有實現盈利，上半年的優異表現是建立在巨額虧損之上的。與2020年同期虧損4.2億元相比，2021年上半年虧損增速高達102%，虧損金額為8.5億元。

雖然網易有道聲稱自己的主營業務并非K12，但其所走的路線和以K12為主的幾家教育機構基本類似，在營業費用中能明顯看到，營銷費用占比最大，達到81%，同比增長118.6%，高達9.7億元。

“高營銷”是在線教育的通病之一，對比同期的高途，高途一季度銷售費用高達22.9億元，較去年同期大漲202%，去年同期僅為7.6億元。營銷增幅不及高途，卻相對類似。

而K12業務占比不高并不是網易有道的“底氣”所在，新東方的K12業務占比也并不太高，但9月21日股價僅為1.88美元/股，相比最高股價199.74美元/股，跌幅超過99%。好未來9月21日股價報4.40美元/股，相比最高股價90.96美元/股。跌幅為95.2%。高途9月21日股價為2.38美元/股，股價最高達149美元/股，跌幅為98.4%。網易有道的股價74%的跌幅對比這三家教育培訓機構為最低，但新東方的前車之鑒，網易有道依然不能不重視。

目前來看，被丁磊寄予厚望的網易有道，在強監管的政策之下，前途未卜，即便網易有道不斷優化業務矩陣，2021年Q2網易有道學習產品營收達2億元，也實現了139%喜人增速，成人教育方面，少兒圍棋方面以及編程方面都取得了不錯的增長，奈何基數太小，在營收占比中過低，短期內根本無力撼動游戲的主導地位。

網易云上市未果

網易幾大業務面臨監管，發展受阻，網易云上市也遇到了問題。5月26日傳出網易云港交所IPO的消息，8月9日網易官方卻宣布網易云暫停IPO。網易云上市也一波三波，最終能否成功上市，圓丁磊的“社交夢”，還無法做出評判。

但主要競爭對手宣布放棄音樂版權獨家授權的權力，這對網易云來說是個天大的利好，因為騰訊音樂的存在，國內大部分音樂版權已被其收入囊中，網易云每年不得不花費巨額資金去購買版權，招股書顯示，2018—2020近三年網易云在版權方面的花費分別是19.7億元、28.5億元和47.9億元，三年共計花費96億元。

為圓自己的音樂夢丁磊甚至不惜自己披掛上陣，但同期網易云的營收分別是11億元、23億元、49億元，2018年和2019年兩年，營收還沒有購買版權的花費多，網易云近兩年總營收分別同比增長101.9%、111.2%，也依然虧損巨大，分別產生凈虧損20億元、20億元和30億元，近三年虧損70億元。

丁磊多年的音樂社交夢未能如愿，具體什么原因，網易沒有披露，財經分析師王慶認為，是近三年持續且不斷增加的虧損，拖累了網易云的上市。“同樣是做音樂，騰訊音樂早就實現了盈利，2020年全年，騰訊音樂總營收為291.5億元，凈利潤為41.6億元，網易云無論是營收規模還是市場占有率都被騰訊甩在身后，最關鍵的是騰訊音樂一直賺錢，而網易云一直虧損嚴重。”

游戲業務受阻、網易有道前途不明以及網易云上市未果，這讓被人稱為“富人圈里最快樂”的丁磊也很難高興得起來。

好在騰訊放棄獨家版權對丁磊來說是巨大的利好，這使得網易云在以后，不會再陷入因獨家版權的惡性競爭而付出兩到三倍的版權費，使得國內音樂消費回歸理性。這也成為丁磊唯一值得高興的消息了。

或許過了知天命之年的丁磊，對此早已淡然，就像他在網易二次港股上市時說過的那句“不以物喜不以己悲”的名言一樣。

歡迎關注【BT財經】，閱讀更多精彩內容。

版權所有，禁止私自轉載！如涉及侵權，請聯系刪除。