遭遇政策黑天鵝之后，教育股下挫已經(jīng)很難成為新聞。

目前的新聞，都在紛紛為在線教育出謀劃策，失業(yè)人口要拋棄高薪包袱，教培企業(yè)做好轉(zhuǎn)型。

K12在線教育即便不死于政策之下，也會死于燒錢，活下來的只會是幾家頭部企業(yè)。雙減政策的出臺，加速了整個行業(yè)崩塌，也幫著持續(xù)虧損的企業(yè)卸下重擔(dān)。

馬云那句“一百年后教育還在，新東方不一定在”，適用于任何行業(yè)的任何一家企業(yè)。教育是剛需，但好未來不是，新東方不是，網(wǎng)易有道更不是。

財報說了啥？

第二季度財報數(shù)據(jù)顯示，有道凈收入13億元人民幣 (2.003億美元)，較2020 年同期增長 107.5%。

營收的高速增長，來自占比41.2%的K12業(yè)務(wù)的快速增長。以在線課程為主的學(xué)習(xí)服務(wù)營收為9.21億元，同比增長112.4%，也是營收增長的主要來源。以有道詞典筆為主的學(xué)習(xí)產(chǎn)品的凈營收為2.06億元，同比增長138.8%。

營收的快速增長，來自付費學(xué)員的快速增長，2021年二季度有道精品課程的付費學(xué)生注冊人數(shù)達到919.5萬，同比增長129%。

根據(jù)財報，該業(yè)務(wù)毛利率從上個季度的65.5%下降到57.9%，也就是說這種營收的大幅上漲是建立在高投入之上。

營收大幅增長的同時，是持續(xù)擴張的虧損，凈虧損5.244億元人民幣，比去年同期增長103%，主要來源于銷售費用上漲，銷售費用為9.732億元。

在電話會議上，網(wǎng)易有道CEO周楓提及了雙減對于有道業(yè)務(wù)的影響。他表示，從數(shù)據(jù)來看，K12業(yè)務(wù)約占有道第二季度總收入的 41.2%，雙減政策下，預(yù)計下季度營收下滑是必然。

雙減政策之后，行業(yè)競爭態(tài)勢不明，銷售與營銷有望減少，但有道轉(zhuǎn)至其他賽道之后，仍群狼環(huán)伺，銷售與營銷費用不可能大規(guī)模下滑。

如果沒有k12？

按照有道方面的說法，K12在有道第二季度收入中占比41.2%，也就是約5.3億元，占學(xué)習(xí)服務(wù)營收的56%。

2018年，有道決定進軍K12業(yè)務(wù)，不管故事怎么講，但根本原因自然是為了“賺錢”。K12剛需且消費潛力巨大，有道自然想要從中分一杯羹，讓上市“故事”更加動聽。

然而，K12教育的弊端也一目了然。低頻、理性消費，而且，對教學(xué)效果十分敏感。所以，教育機構(gòu)往往通過免費課或者低價課引流，但一旦要求正價付費，付費率就直線下降。

在線教育的商業(yè)模式，并沒有互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)典型的規(guī)模效益和近乎于零的邊際成本這樣的特點。更像是人口密集型產(chǎn)業(yè)，盡管雙師課程對教師尤其是優(yōu)秀教師需求下降，但每增加多名學(xué)生，也需要增加一位輔導(dǎo)老師。

上市之后選擇all in K12。2020年暑期，有道首次加入營銷戰(zhàn)，直接帶來的就是2020年第三季度的近9億虧損。

高度分散的市場、用戶忠誠度差。據(jù)《中國青少年在線學(xué)習(xí)白皮書(2021)》數(shù)據(jù)，K12在線課程頭部4家企業(yè)目前占K12在線教育市場份額合計僅為17%。

這也就意味著，營銷燒錢必不可少。各大平臺想要通過建立自流量降低營銷費用，一直在努力，但從未成功。事實上，如果沒有“雙減”，更多的教育企業(yè)死于燒錢。

不是所有企業(yè)，都有資格說：規(guī)模比盈利重要。然而，這卻是在線教育企業(yè)的常態(tài)。對外一致稱“戰(zhàn)略性虧損”，事實上是獲客成本過高難以維持。

有道自詡有道詞典自帶流量，且用戶質(zhì)量更高，但最多時50萬的付費用戶，每季度近8億的營銷費用。還沒從K12業(yè)務(wù)中嘗到甜頭，就被迎頭痛擊。

中金公司于“雙減”政策出臺前一日發(fā)布的研報曾預(yù)測，在禁止義務(wù)教育階段學(xué)生周末和寒暑假校外培訓(xùn)的情況下，教培公司整體排課量將減少61%，新東方、好未來、有道的收入將分別減少43%、67%、26%。

在頭部在線教育企業(yè)中，K9業(yè)務(wù)在有道整體業(yè)務(wù)中占比不是最高，受“雙減”政策的影響更小。

不把雞蛋放在一個籠子里

也就是所謂的多元化發(fā)展。

在線教育是教育技術(shù)的一部分，但是，教育科技不僅僅是在線教育?！爱?dāng)前我們團隊清晰并關(guān)注的是四個增長支柱：智能學(xué)習(xí)產(chǎn)品、素質(zhì)教育、成人教育和教育信息化解決方案。這些都符合政策導(dǎo)向，對我們來說也已經(jīng)是高增長領(lǐng)域?！?/p>

網(wǎng)易有道在10多年的發(fā)展中，嘗試過不同業(yè)務(wù)，從搜索、到詞典、硬件，最后確定下來的是教育。在現(xiàn)存的業(yè)務(wù)版圖中，成人教育和素質(zhì)教育同樣占有很高比重。

對有道而言，這些業(yè)務(wù)營收能支撐起目前的市值嗎？

網(wǎng)易有道在素質(zhì)教育領(lǐng)域持續(xù)發(fā)展，已經(jīng)形成了以編程、圍棋、美術(shù)、科學(xué)、閱讀力、機器人為代表的多元化素質(zhì)教育課程體系。

從素質(zhì)教育中深挖消費潛力，當(dāng)然是不錯的選擇。據(jù)艾媒咨詢統(tǒng)計核算，2015至2019年間，素質(zhì)教育市場規(guī)模從2642億元增長到5286億元，CAGR（年均增長率）為19%。

然而，相比學(xué)科教育，素質(zhì)教育賽道更加分散，也就更難規(guī)?；?，非剛需特性之下，讓家長掏錢，也就對師資、營銷要求更高。業(yè)內(nèi)人士稱，“每一個細分領(lǐng)域都可以做，但都大概只有一兩百億的市場。“

報告期內(nèi)，其旗下素質(zhì)教育產(chǎn)品也有所突破。據(jù)悉，2021年Q2，有道縱橫凈收入環(huán)比增長180%。此外，網(wǎng)易有道推出的編程課續(xù)費率達到近90%，創(chuàng)歷史新高。

在這樣規(guī)模的市場中，在素質(zhì)教育這一賽道上，有道仍要面臨原來的對手。

原K12教育公司紛紛推出轉(zhuǎn)型產(chǎn)品，將素質(zhì)教育作為核心方向之一，其中不乏新東方、好未來、猿輔導(dǎo)等行業(yè)頭部公司。

作業(yè)幫在素質(zhì)教育賽道已開發(fā)五款產(chǎn)品，圍繞科學(xué)、藝術(shù)、語言能力及邏輯思維等方向布局。

猿輔導(dǎo)也積極轉(zhuǎn)型。7月28日，猿輔導(dǎo)宣布布局素質(zhì)教育，推出STEAM科學(xué)教育產(chǎn)品“南瓜科學(xué)”，并宣布探索包括猿編程、斑馬在內(nèi)的一系列素質(zhì)教育產(chǎn)品。

另一重要轉(zhuǎn)型方向，是成人業(yè)務(wù)。今年3月，網(wǎng)易有道對外宣布成立“有道成人教育事業(yè)部”，并對“網(wǎng)易云課堂”進行品牌升級。有道成人教育事業(yè)部整合了有道精品課成人學(xué)段、網(wǎng)易云課堂、中國大學(xué)MOOC等業(yè)務(wù)及團隊，致力于成人學(xué)段課程的研發(fā)。

財報顯示，為精品課程這樣的成人教育產(chǎn)品來付費的學(xué)生，占據(jù)總付費學(xué)生的13.4%，往好了說是潛力很大，往壞了說就是可能還要燒錢獲客。

而且，在職業(yè)教育等利好領(lǐng)域，都存在有已深耕多年的玩家?？佳?、四六級等領(lǐng)域，新東方等巨頭正愁無法施展，有道想要分一杯羹也有困難。

從新聞通稿中來看，有道目前主打的智能硬件產(chǎn)品以及教育信息化解決方案。在智能硬件領(lǐng)域，有道旗下的詞典筆明顯。

2018年切入硬件賽道，2019年左右，在市場上站穩(wěn)腳跟，有道在做產(chǎn)品上得心應(yīng)手。硬件產(chǎn)品成本高，有道切入硬件，更多的考量是建立用戶入口，作為流量池來源。

9月1日，網(wǎng)易有道聯(lián)合人民教育電子音像出版社共同發(fā)布人教有道詞典筆，定價1299元，目前已在京東、天貓等電商渠道開啟預(yù)售，正式發(fā)售后還將入駐全國多家新華書店同步售賣。

教育如果是資源，那么如何分配？

雙減之下，哀鴻遍野，但我們希望看到的，是下一代真正成為受益者！2020年，全國教育經(jīng)費總投入為53014億元。這可能是網(wǎng)易有道最大的機會。