作者：蘇杭

出品：全球財(cái)說

8月6日，福耀玻璃（600660. SH；03606. HK）發(fā)布2021年半年度報(bào)告。

毛利率水平不及往年

2021年上半年，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入115.43億元，同比增長(zhǎng)42.14%；實(shí)現(xiàn)歸屬凈利潤(rùn)17.69億元，同比增長(zhǎng)109.79%；實(shí)現(xiàn)扣非凈利潤(rùn)16.62億元，同比增長(zhǎng)109.79%。

圖片來源：福耀玻璃2021年半年報(bào)

2021年上半年，得益于汽車市場(chǎng)的復(fù)蘇以及加大營(yíng)銷力度，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)了較高的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)。與此同時(shí)，毛利率的回漲，使其利潤(rùn)水平也有較大提升。

以單季度業(yè)績(jī)來看，2021年一季度，福耀玻璃實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入57.06億元，同比增加36.82%，歸屬凈利潤(rùn)8.55億元，同比增加85.94%。進(jìn)入第二季度，營(yíng)業(yè)收入為58.37億元，同比增加47.75%；歸屬凈利潤(rùn)5.04億元，同比增加81.34%。

資料顯示，福耀玻璃的主營(yíng)業(yè)務(wù)是為各種交通運(yùn)輸工具提供安全玻璃和汽車飾件全解決方案，包括汽車級(jí)浮法玻璃、汽車玻璃、機(jī)車玻璃、行李架、車窗飾件相關(guān)的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)。

過去幾年，福耀玻璃的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)始終較為穩(wěn)定。2020年雖受到疫情影響，但在2021年體現(xiàn)出了較強(qiáng)的恢復(fù)能力。不過，其毛利率在本期雖有較大幅度的上漲，卻仍不及往年。

2021年上半年，福耀玻璃經(jīng)營(yíng)狀況有所好轉(zhuǎn)。考慮到2020年疫情的影響，若與2019年相比，其營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)12.21%，增速相對(duì)歷年較高；歸屬凈利潤(rùn)增長(zhǎng)17.51%，增速低于歷年水平。

同時(shí)，《全球財(cái)說》對(duì)比歷年年報(bào)發(fā)現(xiàn)，福耀玻璃的營(yíng)業(yè)收入增速已經(jīng)有所放緩，凈利潤(rùn)水平于2019年居然出現(xiàn)了開始下滑。

2017年-2020年，福耀玻璃營(yíng)業(yè)收入分別同比增長(zhǎng)12.58%、8.08%、4.35%、-5.67%，歸屬凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)0.14%、30.86%、-29.66%、-10.27%。

近幾年福耀玻璃的盈利水平下降，與其毛利率的下降不無關(guān)系。

2019年上半年，福耀玻璃的毛利率斷崖式下跌，由上年同期的42.63%下降至37.53%；2020年上半年進(jìn)一步下跌至谷底，毛利率僅35.74%；2021年上半年，其毛利率上升至40.61%，但仍低于2018年以前的歷史水平。

圖片來源：Wind

2019上半年、2020年上半年及2021上半年，福耀玻璃計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助分別為8238.05萬元、1.69億元、1億元，分別占當(dāng)期利潤(rùn)總額的4.70%、14.47%、4.84%。

此外，本期福耀玻璃的財(cái)務(wù)費(fèi)用為2.49億元，相較于上年同期的財(cái)務(wù)費(fèi)用-1.02億元有較大差距，主要因?yàn)楸緢?bào)告期匯兌損失人民幣1.72億元，而上年同期匯兌收益為人民幣1.28億元，若扣除匯兌損益影響，則本期利潤(rùn)總額比上年同期增長(zhǎng)116.06%。

光伏玻璃價(jià)格回調(diào) 定增超40億，還是門好生意嗎？

2021年1月9日，福耀玻璃發(fā)布公告，決定向合格投資者配售不超過10112.62萬股境外上市外資股（H股）。此次發(fā)行所得募集資金將全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金、償還有息債務(wù)、研發(fā)項(xiàng)目投入、優(yōu)化公司資本結(jié)構(gòu)、擴(kuò)大光伏玻璃市場(chǎng)以及一般企業(yè)用途。

據(jù)公開信息，福耀玻璃在美國(guó)的全資子公司福耀玻璃伊利諾伊有限公司擁有生產(chǎn)太陽能電池背板玻璃的業(yè)務(wù)。此外，福耀玻璃在福清、上海等地?fù)碛蟹植际焦夥l(fā)電項(xiàng)目，但僅用于滿足自身的電力需求。

福耀玻璃實(shí)際控制人曹德旺曾公開表示，光伏玻璃行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)過于激烈，現(xiàn)在又為何決意發(fā)展？

根據(jù)光伏玻璃制造商福萊特（601865. SH）2020年年報(bào)顯示，其2020年光伏玻璃業(yè)務(wù)毛利率達(dá)到了49.41%，遠(yuǎn)高于福耀玻璃主營(yíng)的汽車玻璃34.63%的毛利率。

另外，通過引入新業(yè)務(wù)，也可以在一定程度上平衡業(yè)務(wù)單一帶來的業(yè)績(jī)波動(dòng)。

5月10日，福耀玻璃成功按配售價(jià)42.90港元配發(fā)及發(fā)行合計(jì)10112.60萬股新H股，占股份擴(kuò)大后的已發(fā)行H股總數(shù)約16.67%。經(jīng)扣除相關(guān)成本及費(fèi)用后，配售所得款項(xiàng)凈額約為43.13億港元。

據(jù)中報(bào)顯示，截至2021年6月30日，公司H股募集資金尚未使用。福耀玻璃計(jì)劃將4.31億港元用于擴(kuò)大光伏玻璃市場(chǎng)及一般企業(yè)用途，目前光伏玻璃新項(xiàng)目仍未上馬。

福萊特中報(bào)披露，中國(guó)光伏玻璃協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)顯示，今年1-6月光伏新增裝機(jī)14.1GW，同比增長(zhǎng)22.6%；其中，集中式光伏裝機(jī)約5.3GW，同比下降24.2%，國(guó)內(nèi)發(fā)展不及預(yù)期。

此外，2020年第四季度、2021年上半年光伏玻璃行業(yè)新產(chǎn)能相繼釋放，自2021年3月開始光伏玻璃價(jià)格大幅度下調(diào)。

鑒于光伏玻璃項(xiàng)目的建設(shè)仍需較長(zhǎng)時(shí)間，到時(shí)行業(yè)能否回暖仍是一個(gè)未知數(shù)，從而福耀玻璃對(duì)新項(xiàng)目的投資目前較少。

最新消息顯示，福耀玻璃股東河仁基金會(huì)擬自本公告披露之日起十五個(gè)交易日后6個(gè)月內(nèi)以集中競(jìng)價(jià)方式減持公司A股股份不超過2600萬股，這已不是河仁基金會(huì)第一次對(duì)福耀玻璃進(jìn)行減持。

中報(bào)顯示，河仁慈善基金會(huì)為福耀玻璃第三大股東，持股占總股本比例為8.24%。

值得注意的是，福耀玻璃股價(jià)曾在2020年爆發(fā)式增長(zhǎng)，由3月23日的52周最低價(jià)16.36元/股漲至2021年1月26日的52周最高價(jià)65.06元/股。

截至8月16日，福耀玻璃A股報(bào)收51.00元/股，年內(nèi)漲幅7.82%，市值為1331億元；H股報(bào)收49.00港元/股，年內(nèi)漲幅17.01%，市值為1279億港元。