樂鑫科技近日披露了首次公開發行戰略配售限售股上市流通的公告。本次上市流通的股份數量為80萬股，占公司總股本的0.9986%，上市流通日為7月22日。

樂鑫科技主要從事物聯網通信芯片及其模組的研發、設計及銷售。從2019年7月登陸科創板至2021年一季度末，公司股價經歷過山車行情。2021年4月以來，伴隨業績大幅增長，公司股價在3個多月最多上漲超過1.5倍。在股價大幅上漲期間，公司公告兩名持有5%以上股份的股東擬最高減持逾14億元。

主營物聯網通信芯片及模組 上市后股價上演過山車行情 

樂鑫科技是一家物聯網整體解決方案供應商，采用Fabless經營模式（無晶圓廠生產制造、僅從事集成電路設計），主要從事物聯網通信芯片及其模組的研發、設計及銷售。

公司2020年年報披露，根據其與半導體行業調研機構TSR預溝通，預計當年公司產品在全球Wi-Fi MCU 領域市場份額為35%以上，保持第一的位置。公司競爭對手包括聯發科、瑞昱、賽普拉斯、高通和恩智浦等。

截至2020年末，樂鑫科技擁有ESP32-C等四大物聯網芯片產品系列，主要應用于智能家居、電工、照明、智能音箱、消費電子、移動支付、工業控制等領域。

圖1：樂鑫科技主要系列芯片

作為2019年7月22日科創板首批上市的25家企業之一，樂鑫科技上市首日股價上漲超過1倍。在這之后，公司股價波動上行，2020年2月時股價高點距離上市首日收盤價繼續上漲超過了1倍。在此之后，公司股價震蕩下行，到2021年3月末最多下跌近七成。

研究發現，造成樂鑫科技彼時股價下跌的一個重要原因是業績增速持續下行。財報數據顯示，2018年至2020年，樂鑫科技的營業收入從4.75億元上升至8.31億元，但營收同比增速從74.60%下降至9.75%；歸母凈利潤由2018年的0.94億元上升至2019年的1.59億元，但2020年同比下降34.35%至1.04億元。

圖2：2018年至2020年樂鑫科技營收、歸母凈利潤及同比增速

樂鑫科技在2020年年報中表示，造成公司當年歸母凈利潤同比大幅下滑的主要原因為毛利率下降、研發投入增加。數據顯示，公司2020年的綜合毛利率為41.29%，較2019年下降5.74個百分點。同時，公司2020年的研發投入達到1.93億元，同比增長61%。

一季度以來業績加速增長 股價飆升 

進入2021年4月份以來，樂鑫科技股價表現一改頹勢，出現加速上漲，核心驅動因素是業績增速出現反轉。樂鑫科技4月15日披露的2021年一季報顯示，公司實現營收2.71億元、歸母凈利潤0.34億元，同比分別增長118.78%和261.98%，兩者增速均創2019年以來單季度新高。考慮到疫情影響導致2020年一季度業績基數較低，與2019年一季度相比，公司2021年一季度的營收、歸母凈利潤也分別增長了83.44%和19.95%。

圖3：2019年Q1至2021年Q1樂鑫科技營收、歸母凈利潤同比增速

2021年6月30日晚間，樂鑫科技發布2021年半年度業績預增公告，預計今年上半年實現歸母凈利潤1億元至1.2億元，同比增長187.9%至245.4%。按照中位數1.1億元測算，公司2021年第二季度的歸母凈利潤約為0.76億元，同比增長接近2倍，延續較快增長趨勢。

對于業績大幅增長的原因，公司表示主要為2020年同期業績基數較小、下游應用領域需求旺盛以及產品價格略有上調等。

業績回暖疊加市場對芯片股的追捧，樂鑫科技的股價自2021年3月低點至7月高點累計上漲超過1.5倍，目前市值約200億元，市盈率（TTM）約159倍。

兩股東擬最高減持逾14億元 1月份曾終止增發股票 

股價上漲期間，樂鑫科技股東開始減持。

2021年6月3日，公司公告持有公司5.14%股份和6.11%股份的股東Shinvest Holding Ltd.（以下簡稱“Shinvest”）和亞東北辰創業投資有限公司（以下簡稱“亞東北辰”）擬分別減持不超過公司總股本的4%和6%。按照樂鑫科技公告當日的收盤價177.08元/股進行測算，這次減持的市值上限超過14億元。

截至6月30日，Shinvest已減持245491股，占公司總股本的0.31%；截至7月4日，亞東北辰已減持約801065股，占公司總股本的1%。

樂鑫科技曾于2020年11月披露擬以簡易程序向特定對象發行股票的預案公告。根據預案披露，公司擬面向特定對象發行股票募資不超過2.5億元，全部用于Wi-Fi 6 FEM（Wi-Fi 射頻前端模塊）研發和產業化項目，以期尋找新的增長點。Wi-Fi 6 FEM是Wi-Fi芯片的重要組成部分，一般是由無線收發器、功率放大器、LNA、收發切換器和天線組成。

不過，樂鑫科技在2021年1月再次發布公告，宣布終止該次發行股票事項，因公司實際情況及發展規劃等諸多因素發生變化。同時，公司表示其已使用自有資金投入Wi-Fi 6 FEM研發和產業化項目，研發進度不受影響。

2020年年報顯示，截至2020年末，公司對該項目的累計投入金額為824.28萬元，相較總投資規模2.5億元仍處于較早階段。

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