價格戰進入相持階段與監管高壓雙重因素下，一季度業績暴雷的順豐，二季度順利扭虧轉正。

7月13日，順豐第二季度預計凈利潤為16.29億元-18.19億元，上半年歸屬上市公司股東的凈利潤為盈利6.4億元-8.3億元。盡管比上年同期（盈利37.62億元）下降近八成，但迅速完成自我修復的快遞龍頭仍然吸引資本市場關注。

億豹網發現，市場對于順豐短期擔憂主要來自于幾點：一是價格激戰下傳統業務的高成長性是否可以持續；二是公司大規模前置化投入與現實盈利之間的時間差；三是多條腿走路背景下的四網融通何時達到規模效益。

經濟快遞拉低毛利率水平

對于二季度業績環比好轉，順豐表示，一方面公司加強速運網絡、快運網絡、倉儲網絡及加盟網絡的場地、線路等資源整合優化，促使部分產能瓶頸得到緩解；另一方面，公司成本管控顯現，業務量的增長帶動固定資產成本攤薄。

此外，作為傳統淡季，但因第二季度處于生鮮時令旺季，在此推動下，順豐控股盈利性較好的時效快遞業務量環比回升。

億豹網了解到，今年一季度虧損之前，順豐控股自上市以來還未發生過虧損。王衛也因業績大幅下滑在股東會上公開向投資者道歉。“這樣的問題出現后，我認為馬上要形成一種防范和對應的措施，以后類似的問題不會再出現第二次。”

由于一季度產生較大額的虧損，盡管二季度扭虧，但順豐控股上半年業績與去年同期仍有較大差距。公司預計2021年上半年扣非凈利潤為虧損-5.30億元至-4.00億元，其中第一季度扣非凈利潤為-11.34億元。第二季度的盈利能力不及去年，但基本也回到了2019年二季度的水平。

月度業務數據顯示，順豐的增速繼續領跑快遞企業。2021年1-5月，順豐控股業務量達到41.8億票，同比增幅達到40.88％，而同期營收達到707.9億元，同比增長23.54％；其中，供應鏈業務也實現了快速擴張，前5月累計營收同比增加超71.5％。

對于上半年業績出現大幅變動，順豐在業績預告中表示，公司加速多元業務板塊的市場開拓及網絡資源投入(包括中轉場地及自動化設備、干支線運力等)，以緩解前期產能瓶頸并支撐各項業務未來快速發展，該等投入導致公司成本階段性承壓；同時，經濟型快遞產品增長較快，因該部分產品定價偏低，一定程度影響整體毛利率水平。

市場爭奪進入深水區

自去年以來，快遞行業的價格戰持續惡化，隨著極兔的加入，玩家競爭更加激烈。在電商紅利下，順豐能否從行業殘酷的價格戰中走出來，提升市場份額，備受各界關注。

長期以來，順豐憑借直營模式與服務質量，坐穩快遞一哥的位置。但隨著京東物流上市、郵政全面提速以及通達系的不斷滲透，順豐主打的高端商務件市場正在迎來挑戰。

而對于電商件市場的爭奪，順豐一直在低調布局豐網。億豹網發現，深耕高端市場的順豐，一直被認為不擅長價格戰，進入經濟件市場，其面臨的成本與運營壓力可想而知。尤其是背靠拼多多的極兔迅速崛起，日均業務量超過2500萬單，傳統玩家加速分化，行業洗牌無法避免。

面臨降本增效與規模擴大的競爭形勢，在豐網與傳統速運網之間，順豐提出了四網融通的管理策略，將速運網、快運網、豐網和倉網間的資源協同，聚焦于兩端分，中間合。在服務方面，做好不同產品區隔；在場地線路上，加強協同效應，提升資源和規模效應。

隨著快遞市場價格戰進入深水區，競爭力弱的企業出局，市場份額將集中在幾家龍頭手中。但是，隨著監管的收緊，燒錢補貼、跑馬圈地的互聯網打法將不會繼續上演，惡性價格戰告一段落后，上市快遞企業利潤將迎來修復。

招商證券表示，短期內順豐業績受前置性投入影響，但隨四網融通逐步推進，下半年盈利能力逐漸回升。展望未來2-3年，鄂州機場啟用將為時效網絡、國際業務以及供應鏈提供強大增長動能，屆時公司產品議價能力上行疊加成本優化，業績彈性較強。

坐擁四家上市公司

盡管行業仍處于出清的階段，但伴隨著我國物流綜合樞紐及供應鏈體系的建設，快遞企業加快向綜合物流服務商轉型，國內與國際仍將具有廣闊的市場增長空間。

對于下半年順豐的業績表現，長城證券認為，受益于高端消費線上化加速，順豐時效件與消費升級聯系日益密切，時效件增速現在已經掛鉤大消費；成本端運力的階段性問題、新業務戰略性投入等不利因素在一季度已經集中體現，考慮到公司公司較強的管理能力，相關的成本壓力將逐步緩解。

而明年順豐鄂州機場即將投入運營，軸輻式網絡有助于促進線路優化并提升運輸效率，單票成本有望進一步下行。另外，公司聯手嘉里物流，國際及供應鏈優勢進一步擴大。順豐表示，希望在未來兩年內加速數智化布局，使順豐供應鏈的收入規模再翻番。

隨著順豐同城上市和并購嘉里物流，順豐即將在大陸和香港擁有四家上市公司，資本運作空間不可同日而語。放眼未來，多網融合下的順豐，仍是最具競爭潛力的綜合物流平臺之一。